从一家和金价高度绑定的“科技”企业说起……

黄金的红利，不是那么容易吃到的

跌跌跌，今天白银价格直线跳水，黄金价格也较大幅度下跌，这种程度的波动不但会让那些“头脑发热”在高位涌入贵金属市场的普通投资者痛苦不已，也让业绩和金价、银价挂钩的开采类上市公司深陷其中，许多股票投资者深受其害。

截至周四收盘，万得黄金行业指数重挫4.69%，其中成分企业的跌幅大多在5%以上，这就是和黄金价格挂钩的典型股价走势。

有个问题是，炒股到底还是不是看企业基本面？如果按照黄金股票和当日金价的共振性走势看，似乎就不太成立了。怎么当天黄金现货价格下跌，就能让整体黄金股当天下跌了呢？

说明一个重要问题：A股黄金板块当前充满了短线游资的投机，普通投资者如果对黄金大宗商品还不太了解，那盲目入手相关标的的风险极高，和买彩票类似吧。

名字奇特的黄金概念股

在黄金指数中，大多数成分企业的名字都带黄金或者矿业，但有一家企业的名字却显得“格格不入”，它便是晓程科技。

首先，这家公司确实应该入列黄金概念股，从2025年半年报看，公司营收中来自黄金业务的占比高达约89.4%，今天收盘单日大跌10.2%，是板块中的领跌股。

而公司名字中带“科技”，主因是公司最早做的主业其实和黄金并不沾边，而是以电力线载波芯片等集成电路设计起家，随后又入局光伏发电，直到最近几年才成为主营黄金的企业。

翻阅公司以往的年报就可知，比如2019年年报中，公司当年的营收中太阳能发电和电子信息产业还是占据最大头，占比合计超60%，黄金销售仅占14%。当时公司的产品还是以太阳能发电和电能表为主。到了2022年，黄金销售在营收中的比重已接近65%。

说实话，公司作为国内电力线载波芯片的先行者，当初手中有多项集成电路布图设计专有权和技术积累，旗下专用芯片是应用于载波电能表、载波抄表集中器等电力计量终端产品的核心零部件，转型太阳能发电还可以说是和电力行业沾边的垂直整合，跨界黄金开采就显得“想象力有点丰富”。

用学科类别比拟，属于是从集成电路学一下子转到地质学了。

当然，公司当初的很多业务都在非洲，可能是因为更容易看到非洲黄金矿产资源的潜力吧，属于近水楼台先得月。

当前公司黄金开采业务扎根于非洲加纳共和国，得益于该国丰富的矿产资源，公司黄金资源储备得到了有力支撑。目前，公司在加纳拥有三座金矿，分别是AKROMA金矿 、 AKOAS金矿和FGM金矿，已形成黄金勘探、采矿、选冶、冶炼、销售于一体的完整产业链条。

随着FGM金矿正式投产，公司预计日处理矿石量可达5000~8000吨，将在大幅提升公司的矿石处理能力及黄金产量和资源利用效率的同时，有效降低单位矿石处理成本。

但还是那句话，看股票不能只看当前的黄金价格，而是要看长远。公司2025年收益可能会因金价的暴涨而大涨，但其后续盈利能力也同样会受到金价走势的重大牵连，关键还是对黄金价格的长期性、整体性判断。而不应天天跟着金价炒股。

黄金概念股怎么看？

当然金价确实是首先要关心的话题。然而，相比几天的涨幅，对于黄金上市企业来说，更重要的是看金价的趋势性预测。很多都可能对预测黄金价格有所心得，但最方便和较稳定的方式其实可以从顶尖投行的研究报告寻觅。

比如，高盛分析师在最新报告中重申对2026年底金价5400美元/盎司的预测，并指出该预测主要基于央行维持近期购金节奏和在美联储降息环境下，私人投资者加大黄金ETF买入这两大驱动。

高盛同时强调，其预测并未纳入私人部门进一步“多元化配置”的潜在增量需求，而这可能构成金价前景的额外上行风险。

摩根大通本周也再次强化对黄金的看涨立场，认为来自央行与投资者的需求有望在今年持续发力，推动金价在2026年底升至6300美元/盎司。该行指出，尽管近期波动剧烈，但从更长周期看，贵金属上涨动能“仍有望保持完整”。

这些预测虽然不一定准确，但可以给黄金股投资者一个大致上的思考框架。

比如，对于收入主要来自黄金开采和销售的晓程科技来说，其预计2025年全年的扣非归母净利润相对2024年有97%~196%的同比涨幅。那么，按照2025年国际金价的上涨幅度大约60%来计算，就可以大致上推算出国际金价走势和公司盈利能力的一个相对关系。

如果以上高盛和小摩的预测是正确的，那么可以想见今年黄金价格的整体涨幅将显著低于去年，如此来说似乎晓程科技的盈利能力未必还能保持如此高速。

来源：晓程科技公告

当然，上述计算并不是非常全面，如果要搭建一个模型的话，至少还要纳入晓程科技新投产矿产对其经营效率的提升作用，公司自身是否会出现什么经营风险，以及外汇汇率风险和海外金矿所在地的政策风险等等。

尾声

如果您还是觉得自己判断黄金价格会更有趣一些。那么其实普通人判断“大致方向性”的走势还是有机会，比如可以从利率、危机与避险、通胀、美元汇率以及市场投机这些角度入手。

简单梳理就是：

（1）如果世界经济出现大范围的高债务、低利率环境，那么超发的货币将可能导致黄金价格上涨。

（2）长期以来，在高通胀环境下，黄金因被认为是对抗通胀的一种贵金属商品而受到更多的需求。

（3）黄金又是世界最著名的“避险资产”，其和主要金融资产如股指等有较显著的不相关性或者负相关性，在金融危机时期或者地缘政治动荡时期，黄金的价值属性会更加浓郁。

（4）此外，全球黄金价格交易主要以美元计价，因此美元自身价格变动也会影响黄金的美元价格。分析师的普遍观点是，黄金可以被用来对冲美元的贬值。

（5）市场投机就是像这段时间以来的状况，单日暴涨暴跌的频率增加是投机泡沫风险的最好信号。

不管如何，投资前要研究上市企业的长远发展而不是短期获益，否则很容易被套牢。

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