爱齐科技2025Q4营收增5.3%

*图源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

营收10.48亿美元创新高 / 隐形矫治Q4出货67.69万例创新高 / iTero Lumina占系统出货约86%

好的牙·讯｜隐适美母公司爱齐科技（Align Technology）近日发布2025年第四季度及全年业绩。第四季度总营收10.48亿美元（约合人民币72.71亿元），环比增长5.2%、同比增长5.3%，创历史新高；全年营收40.35亿美元（约合人民币279.96亿元），同比增长0.9%。

隐形矫治器（Clear Aligner）业务方面，第四季度营收8.38亿美元（约合人民币58.14亿元），环比增长4.0%、同比增长5.5%；出货量67.69万例，环比增长4.5%、同比增长7.7%，创历史新高。公司指出，第四季度的同比出货增长主要由EMEA、拉丁美洲与亚太地区拉动，北美保持稳定。

从医生与渠道结构看，第四季度隐形矫治器正畸渠道出货量同比增长8.9%，全科牙医（GP）渠道出货量同比增长5.3%；人群端，青少年与儿童（teens and growing kids）同比增长6.9%，成人患者同比增长8%。公司披露，第四季度共有8.77万名医生提交Invisalign病例，创第四季度历史新高，主要由正畸医生提交病例数量的增长带动。

2025年全年，隐形矫治业务营收32.45亿美元（约合人民币225.14亿元），同比增长0.5%；隐形矫治器出货量261.13万例，同比增长4.7%。2025年青少年与儿童启动治疗93.58万例，同比增长7.8%；Invisalign DSP Touch Up出货超过13.6万例，同比增长35.7%。

成像系统及CAD/CAM服务（Imaging Systems and CAD/CAM Services）方面，第四季度营收2.09亿美元（约合人民币14.50亿元），环比增长10.3%、同比增长4.2%。全年来看，系统与CAD/CAM服务营收7.90亿美元，同比增长2.7%。公司将增长归因于iTero Lumina口内扫描仪持续升级带来的更高出货量，并披露第四季度iTero Lumina约占“整机系统出货”的86%

中国市场方面，公司在2025年第四季度财报电话会议中多次提及其在亚太地区增长中的关键作用。爱齐科技管理层表示，第四季度亚太地区隐形矫治器出货量同比实现双位数增长，其中中国、印度与韩国共同推动季度出货量创下历史新高；在患者结构上，第四季度青少年及儿童病例启动量同比增长，亚太地区表现领先，其中中国为主要拉动来源之一。

关于中国隐形矫治器集采（VBP）进展，公司指出相关实施仍存在延迟，预计将首先在公立医院体系内推进。公司强调，目前中国业务中超过85%来自私立医疗市场，因此集采对整体业务影响有限。、、公司2026年全年指引未纳入中国VBP对出货量或平均售价的影响，并表示已通过本地制造、监管与商业体系建设，以及面向中国市场的产品组合，为潜在政策变化做好准备。

*图源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

盈利能力方面，第四季度公司实现净利润1.36亿美元（约合人民币9.44亿元），同比增长30.8%、环比增长139.2%；Non-GAAP口径下，第四季度净利润2.36亿美元（约合人民币16.37亿元），同比增长29.9%、环比增长24.9%。全年看，2025年GAAP净利润4.10亿美元（约合人民币28.45亿元），同比小幅下降2.6%；Non-GAAP净利润7.63亿美元（约合人民币52.94亿元），同比增长9.0%，核心经营利润保持增长态势。

*图源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

第四季度GAAP毛利率65.3%；GAAP经营利润1.55亿美元（约合人民币10.75亿元），经营利润率14.8%；GAAP净利润1.36亿美元（约合人民币9.44亿元）。Non-GAAP口径下，第四季度Non-GAAP毛利率72.0%，Non-GAAP净利润2.36亿美元（约合人民币16.37亿元）。公司披露，第四季度计入重组及加速折旧等费用合计6750万美元（约合人民币4.68亿元）。

*图源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

现金流方面，公司未单独披露第四季度经营活动现金流。全年看，2025年经营活动现金流净额5.93亿美元（约合人民币41.14亿元），较2024年的7.38亿美元（约合人民币51.20亿元）有所下降。截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物10.95亿美元（约合人民币75.97亿元），较上年末增加约0.51亿美元（约合人民币3.54亿元），公司流动性水平保持稳定。

*图源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

业务运营指标方面，隐形矫治医生端活跃度保持稳定提升。第四季度，向约8.77万名Invisalign培训医生发货，较第三季度的8.82万名小幅回落，但仍处于历史高位区间；2025年全年向13.00万名医生发货，较2024年基本持平。医生利用率方面，第四季度单名医生平均出货7.7例，较第三季度的7.3例有所提升；全年医生利用率为20.1例，高于2024年的19.1例。单例收入方面，第四季度隐形矫治单例平均收入为1240美元（约合人民币8603.37元），与第一季度水平一致；2025年全年单例平均收入为1245美元（约合人民币8638.06元），整体保持稳定。

股票回购方面，公司在第四季度继续推进股份回购计划。第四季度累计回购约70万股普通股，平均回购价格为142.87美元/股（约合人民币991.26元/股），相关回购系执行2025年8月宣布的2亿美元公开市场回购计划，并已于2026年1月完成。从全年看，2025年累计回购约290万股，平均回购价格162.09美元/股（约合人民币1124.61元/股），合计回购金额4.659亿美元（约合人民币32.33亿元）。截至2025年12月31日，公司在2025年4月宣布的10亿美元股票回购计划项下，仍有约8.312亿美元（约合人民币57.67亿元）额度可用于后续回购。

公司预计2026年第一季度营收10.10-10.30亿美元（约合人民币70.08-71.46亿元），同比增长3%-5%；隐形矫治器出货量同比“中个位数”增长，平均售价（ASP）预计因更有利的地区结构环比上升；系统与服务收入预计环比下降，符合第一季度典型季节性。

2026全年，公司预计营收同比增长3%–4%，隐形矫治器出货量同比“中个位数”增长；同时预计GAAP运营利润率略低于18.0%、较2025年提升约400个基点，Non-GAAP运营利润率约23.7%、同比提升100个基点。资本开支方面，公司预计2026年资本支出1.25-1.50亿美元（约合人民币8.67-10.41亿元），主要用于技术升级、扩充制造产能及日常维护投入。

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