成立8年7次增资，中小公募“造血”难，哪些公司还有机会？

2月4日，弘毅远方基金宣布进行新一轮增资。这既是2026年以来首个公募增资案例，也是弘毅远方基金成立8年以来的第七次增资，成为中小公募频繁“输血”的最新注脚。

在过去几年里，屡获股东输血的还有南华基金、联博基金等中小公募。他们虽然不乏期货、券商等股东背景，但频繁输血依然成效甚微。

业内分析人士对券商中国记者称，基金公司的长期稳健发展，需要的不是“外源性”输血，而是内在造血能力。一方面，如果造血能力迟迟起不来，股东不可能一直输血，最终可能会选择放弃。从目前情况来看，基金业可能会开启部分尾部机构出清。另一方面，专攻“小而精”战略占据独特客群与特长的基金公司，依然具有机会，但这只是少数者。

成立以来的第七次增资

根据弘毅远方基金2月4日公告，该公募获股东弘毅投资（北京）有限公司增资2900万元。增资完成后，弘毅远方基金的注册资本由3.8亿元增加4.09亿元，仍由该股东100%持股。根据Wind统计，在本轮增资后，弘毅远方基金的注册资本在150家公募基金公司中位于第35位。相比之下，该公募目前8.05亿的非货管理规模，排到了140名之外。

弘毅远方基金成立于2018年，是一家“PE系”公募，成立时注册资本金为1亿元。从成立当年的首次增资算起，弘毅远方基金至今已有过7次增资。

具体来看，2018年首次增资，该公募的注册资本金从1亿元增加到1.7亿元。2020年和2021年，该公募进行第二轮和第三轮增资，注册资本金增加至2.5亿元。2023年6月和2024年4月，弘毅远方基金进行的第四轮和第五轮增资，资本家增加至3.5亿元。2025年3月，弘毅远方基金在第六次增资后资本金增至3.8亿元。本次增资，则是弘毅远方成立以来的第七次增资。

实际上，依靠“输血”存活的尾部中小公募，并非个例。据不完全统计，2025年里增资的基金公司就有10家左右，既有期货系公募（如南华基金）、券商系公募（如湘财基金），还有外资公募（如联博基金）等。从更长时间看，这些公募大多并非首次增资，而是在此之前已有过类似情况。以南华基金为例，该公募曾在2025年9月底公告，在股东南华期货注资1亿元后其注册资金由2.5亿元增至3.5亿元。而在此前的2020年、2021年和2022年，南华基金另有过3次增资。

外资公募方面，联博基金2025年有过的一次增资，使注册资本金由3亿元增加至5亿元。早在2023年10月和2024年5月，联博基金已有过两次增资，每次增资规模均为1亿元。此外，富达基金、路博迈基金、贝莱德基金近些年来均有过增资行为。

频繁“输血”，成效甚微

进一步看，基金公司增资基本以中小公募为主。这些公募背后，虽然不乏期货、券商等股东背景，但频繁的“输血”依然成效甚微。有过7次增资的弘毅远方基金，截至目前非货管理规模不足10亿元。外资公募联博基金目前的非货管理规模，更是只有8.37亿元。南华基金目前非货管理规模不足200亿元，全市场排100名开外。

需要指出的是，这些基金公司旗下的个别基金业绩并不算太差，但规模一直做不大。比如，截至目前弘毅远方汽车产业升级A份额近一年收益率超过50%，超越基准收益率逾20个百分点，在同类近4500只基金中排名1300名之内。根据该基金2025年四季报，其四季度份额从1688.94万份下降到1175.07万份，包括C份额在内总规模不足1亿元。

一家中小公募的高管人士对券商中国记者表示，基金公司的注册资本金一般是1亿元，这个水平一般能满足基金公司正常运转的需求，且已高于监管规定的“红线”。但不排除有的基金公司业务布局持续不见效等其他原因，资本金消耗过快。《证券投资基金管理公司管理办法》规定，基金管理公司的净资产低于4000万元人民币，或者现金、银行存款、国债等可运用的流动资产低于2000万元人民币且低于公司上一会计年度营业支出的，证监会可以暂停受理及审核其基金产品募集申请或者其他业务申请，并限期要求改善财务流动性。财务状况持续恶化的，证监会责令其进行停业整顿。

“基金公司要正常运作，注册资本金需保持充足，但每家公司业务布局不同，注册资本金的使用效率也不一样。有些公司资本金虽有好几亿，但管理规模起不来，管理费未能形成有效收入。此外，增加资本金也可能是为了满足某些业务要求。我们公司成立也很多年了，一直是1亿元资本金。但这个资本金，如果要做ETF等业务，是不够的。”该高管人士称。

攻“小而精”战略寻找独特客群

北京一家中型公募内部人士对券商中国记者称，从长期发展而言，基金公司需要的不是增资式的“外源性”输血，而是内在造血能力。但如果造血能力迟迟起不来，股东不可能一直输血，最终可能会选择放弃。

该公募人士称，在“马太效应”加剧情况下，能通过差异化竞争力来突围的中小公募毕竟是少数的。从这几年情况来看，大多数领域的业务都日趋饱和，ETF虽说有广阔发展空间，但高成本门槛依然把众多中小公募挡在门外。根据wind统计，150家公募基金公司中，有105家的非货管理规模不足1000亿元，其中的41家基金公司，非货规模更是不足100亿元。

“不少基金公司在频繁增资下依然不见成效，这可能意味着，基金牌照本身并不足以构成竞争优势。”一位长期从事基金研究的业内人士对券商中国记者称，近些年来，基金业的主要戏码依然在大中型公募身上，从中小公募近期发生的相关现象（如华宸未来基金将旗下唯一公募基金转让给富国基金）来看，基金业可能会开启部分尾部机构出清的进程。

在晨星中国董事长陈鹏看来，基金业当前面临三大变化：投资者逐步从买单只基金向投资解决方案转变；复杂性和成本都在提升；费率改革推动公募的市场化进程，行业正在向海外成熟市场看齐。在这一背景下，占据市场生态位的除头部基金公司外，专攻“小而精”战略占据自己独特客群和特长的基金公司，也依然有机会。

陈鹏举例称，保险资金须精准匹配其负债端的给付需求。服务好这类资金或涉及精算建模、多币种衍生品管理，以及通胀挂钩资产配置能力等。大型机构产品线更综合，不一定会把主要精力放在某类特定用户身上。有能力专注做好这类服务的基金公司，就有机会占据生态位。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：冉燕青

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