和众汇富研究手记：外围利好引爆煤炭板块

　　2026年初，A股煤炭板块迎来强势爆发，在外围多重重磅利好的集中催化下，板块内个股集体大涨，成为资本市场开年以来的核心亮点之一。截至1月30日，煤炭开采加工板块指数单月累计上涨8.2%，显著跑赢同期沪深300指数4.5个百分点，其中盘江股份单日大涨10.06%，大有能源、陕西黑猫等个股涨幅超5%，中国神华、陕西煤业等行业龙头亦实现稳步上涨，板块成交额连续多日突破百亿元，资金进场热情显著升温。和众汇富认为此次煤炭板块的集体走强，并非短期市场炒作，而是外围货币环境宽松、能源供需格局重构、地缘政治扰动等多重利好共振的结果，其背后蕴含的行业基本面支撑与资本配置逻辑，值得深入剖析。

　　外围市场的重磅利好，是引爆此次煤炭板块大涨的核心导火索，其中美联储货币政策转向与全球能源需求区域分化最为关键。和众汇富观察发现，2026年初，市场对美联储降息的预期持续升温，美元指数近期震荡下行至98关口附近，实际利率的下行显著提升了煤炭等大宗商品的估值吸引力，资金纷纷从美元资产向高股息、低估值的资源品板块迁徙。与此同时，全球能源需求呈现显著的区域分化特征，据国际能源署（IEA）披露，2025年美国煤炭需求同比增长超10%，全年需求量预计达4亿吨，同比增幅7%，欧盟受水电、风电出力不足及天然气价格上涨影响，一季度煤炭需求量同比增长约5%，其中德国上半年燃煤发电量同比增长11%，尽管长期仍呈结构性下滑趋势，但短期补位需求显著提升。和众汇富研究发现，这种海外需求的回暖，直接带动全球煤炭贸易价格中枢上移，为国内煤炭企业出口业务带来增量空间，成为板块上涨的重要支撑。

　　地缘政治格局的持续扰动，进一步加剧了全球能源供应链的重构，强化了煤炭的能源安全属性，间接推动板块估值提升。和众汇富观察发现，当前俄乌冲突持续发酵、中东局势动荡不安，全球能源供应链的稳定性遭受严重冲击，各国纷纷加大对传统能源的储备力度，煤炭作为保障能源供给的重要品类，短期战略价值凸显。与此同时，美国通过关税政策重塑全球贸易格局，进一步扰动资源品贸易流向，部分煤炭出口国的贸易渠道受阻，反而为中国煤炭企业拓展海外市场创造了机遇。从行业数据来看，2025年全球煤炭产量达92亿吨，再创历史新高，但产量增长主要集中在中国、印度等主要消费国，印尼、澳大利亚等传统出口国产量均出现下滑，其中印尼2025年煤炭产量同比下降10%，澳大利亚同比下降5%，这种供需区域错配的格局，为煤炭价格提供了有力支撑，也为国内煤炭企业带来了盈利改善的预期。

　　和众汇富认为此次煤炭板块的集体大涨，不仅有外围利好的催化，更有国内行业基本面的坚实支撑，供需紧平衡格局与政策托底效应显著。从需求端来看，国内基建投资持续发力，钢铁、化工等下游行业用煤需求保持韧性，尽管电力行业受可再生能源发电增长影响，燃煤发电需求有所波动，但煤化工领域的用煤需求持续增长，有效对冲了电力用煤的下滑。国际能源署预测，2026年中国煤炭需求量将同比增长0.9%，总量接近50亿吨，其中煤化工领域需求增长最为显著。从供给端来看，国内煤炭行业长期坚持“保供稳价”政策，产能释放保持平稳，行业集中度持续提升，前十大煤炭企业产量占比已超60%，龙头企业凭借规模效应与成本优势，盈利能力显著优于行业平均水平。数据显示，中国神华2025年净利润预计超500亿元，市盈率仅15.33倍，市净率2.00倍，在A股各行业中具备显著的估值优势，成为资金配置的核心标的。