震荡市方显消费价值！段永平调仓买入茅台，消费ETF(159928)涨近1%冲击三连阳！港股通消费ETF汇添富(159268)涨超2%！

今日（2.5），大盘再度震荡，资金高低切换，消费板块走强。聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）放量涨超2%！资金持续青睐，近5日有3日获净流入，累计“吸金”超4600万元！

港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数热门成分股中，百盛中国涨超7%，巨子生物涨超6%，泡泡玛特、海底捞涨超4%，老铺黄金涨超3%（标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介）。

消息面上，百胜中国公布2025年度业绩，总收入117.97亿美元，同比增加4%；净利润9.29亿美元，增长2%，每股盈利2.52美元。每股派息29美仙。单计第四季度，总收入28.23亿美元，同比增加9%；净利润1.4亿美元，增长22%，每股盈利40美元。经营利润增长25%至1.87亿美元。季内，同店销售额增长3%，连续第三个季度实现增长。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

规模领跑的消费ETF（159928）放量涨近1%冲击三连阳，盘中成交额已超3亿元，交投活跃！资金面上，消费ETF（159928）近20日累计净流入超18亿元！最新规模超232亿元，同类遥遥领先！热门成分股中，贝泰妮涨超7%，华熙生物涨超6%，珀莱雅涨超4%，贵州茅台、五粮液微涨。（标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介）

消息面上，段永平近期调仓买入茅台。段永平2月3日发帖称：“那天卖了一些神华（港股）换了一些茅台，没想到机会窗口那么小。其实这个交易还蛮麻烦的，要先卖了港股，再换成人民币再买茅台。然后刚刚开始忙就收盘了。上午11:30收盘这个规矩让我很麻烦哈。”从段永平晒出的交易单来看，1月27日，段永平拿神华H换了一些茅台。

【机构：震荡市场方显消费价值】

国泰海通指出，需求方面，1月必选消费行业整体呈现“基础需求回暖、享乐型消费承压”的分化格局。2026年1月重点跟踪的8个必选消费行业中4个保持正增长，4个负增长。其中，增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒。与上月相比，调味品、速冻食品及餐饮行业增速提升；次高端及以上白酒、大众及以下白酒和乳制品行业降速缩减；啤酒行业降速加大。

价格方面，1月大众价格带白酒批价表现平稳，次高端及以上分化加剧。月底飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1600/1580/630元，较上月持平/-10/-10元，较去年同期-640/-650/-60元。普五批价为830元，较上月+10元，较去年同期-90元。国窖1573批价为850元，较上月持平，较去年同期-10元。调味品、液态奶与软饮料折扣力度加大。啤酒、婴配粉与方便食品折扣表现平稳。

消费板块估值性价比高。1月底A股食品饮料的PE历史分位数为17%(20.4x)，较上月末上升1pct，子行业分位数较低的分别为啤酒(0%，20.1x)、白酒(12%，18.1x)。A股食饮龙头的估值中位数为22x(与上月持平)。H股必需性消费行业PE历史分位数为35%(18.8x)，在12个一级行业中排名第12名(持平)。子行业分位数较低的是酒精饮料(5%，16.6x)、乳制品(8%，12.1x)等。H股食饮龙头的估值中位数为19x(较上月提升4x)。

国泰海通指出，四大资金面因素利好必选消费板块。

一是各类资产大波动。近期全球资本市场经历了一场惊心动魄的“黑色风暴”，投资者普遍遭受影响。

二是稳健资产不增值。年初国内无风险利率全面、快速下行，银行短期存款利率全面“破1”迈入“0时代”，国债收益率也逼近历史低位。

三是国际资本加仓中国。从被动型ETF到主动型基金的增持，再到债券市场的“熊猫债”，外资从观望到做多。

四是机构配置水平低位。从主动偏股类公募基金重仓配置比例来看，2025Q4食品饮料重仓股配置比例环比继续下降0.14pct至4.04%。

展望2月，继续建议关注两条主线：一是符合内外资机构风格偏好，如白酒龙头；二是符合基本面和股息率改善逻辑，如乳制品、啤酒等。

（来源：国泰海通20260203《中国必选消费行业26年2月投资策略：震荡市场方显消费价值》）

【机构：布局服务消费，掘金新消费】

国元证券表示，新消费表现亮眼，2026年服务消费政策端有望持续催化。2025年可选消费板块股价整体表现偏弱，但子板块中新消费取得不俗涨幅特别是在上半年股价表现强劲。全年社零温和增长，服务零售增速优于商品零售，商品品类中必选增长平稳而可选消费品表现分化，通讯器材、文化办公用品类、家居类、家用电器和音像器材类、金银珠宝类增速居前。当前服务消费成为提振消费的重要抓手，2026年政策有望持续催化。

美护方面，国货崛起逻辑不改，核心成分带动产品带动品牌成长链路进一步强化。成分端的创新活力持续释放，化妆品与生物科技、基因工程的结合、新型提取与合成技术、促渗透技术的发展值得关注。渠道方面，抖音平台日销领先商家自播占比提升，天猫平台大促占比更高，受益于VIP88核心用户、即时零售以及AI赋能天猫双十一录得四年最好增长。品牌方面，本土化妆品品牌市场份额提升趋势不改，但品牌分化加剧，美护公司IPO及港股二次上市进度加快，出海持续突破。医美方面，2025年医美市场规模约为3666亿，消费端呈现K型分化，潜客需求有待释放。2025年多款新材料新品类陆续获批，国产替代深入核心领域，创新材料涌现，新品加速落地。

（来源：国元证券20260204《2026年商社美护行业年度策略》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/12/5）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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数据：截至2026/1/30

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费ETF汇添富（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。