币圈持续暴跌，“大空头”对MSTR发出警告，激进融资引发广泛关注

加密货币昨日普遍加速下跌。比特币一度跌破7.3万美元，较亚市早盘7.91万美元上方的日内高位跌超6000美元、跌近8%。市值仅次于比特币的第二大加密货币以太坊跌势更猛，美股午盘曾跌破2110美元，刷新2025年5月以来低位，较亚市早盘2350美元上方的日高跌去略超10%。

比特币周二跌至特朗普重返白宫以来的最低谷，这一标志性数字资产自美国总统特朗普当选以来积累的涨幅被完全抹去。虽然特朗普政府展现出对加密货币的友好姿态，机构采用率激增，但比特币自2025年10月创下历史高点以来已累计跌超40%。

因成功预测2008年美国房地产市场崩盘而闻名的“大空头”Michael Burry警告称，比特币已暴跌40%，若继续下跌可能对过去一年大量囤积该资产的公司造成持久损害。他认为比特币已被证明是纯粹的投机性资产，未能像贵金属那样成为对冲工具。

Burry指出，比特币被企业财务部门采用以及新的加密货币现货交易所交易基金的推出，不足以无限期支撑其价格，也无法在其大幅下跌时防止灾难性后果。如果比特币再下跌10%，Strategy Inc.这家最激进的比特币库存公司将陷入数十亿美元的亏损，并发现资本市场基本对其关闭。

他警告称，比特币下跌可能引发“灾难性后果”，包括传递到更广泛的市场，并导致代币化金属期货出现“抵押品死亡螺旋”。

Bianco研究宏观策略师Jim Bianco分析指出，比特币市场正面临叙事枯竭的危机。当前市场结构呈现高度机构化特征，ETF投资者与MicroStrategy合计控制了约10%的流通量，且目前整体处于浮亏状态。这表明曾经作为市场支撑的“机构进场”叙事，在高位被套后可能反转为巨大的抛压来源。

目前，MicroStrategy与11只现货比特币ETF合计持有约10%的比特币流通量，其合并后的平均买入成本约为85360美元。按当前价格计算，这些机构持仓整体浮亏约8000美元/枚，未实现亏损总额高达约70亿美元。

尽管市场情绪低迷，MicroStrategy执行主席Michael Saylor周日仍通过社交媒体平台X发布带有“More Orange”字样的图片，暗示将继续增持。

为了继续筹集资金，该公司宣布将其A系列永久延期优先股（STRC）的股息提高25个基点至11.25%，意在以高昂的融资成本吸引资本以维持其比特币购买策略。

然而，分析指出，若币价持续停滞或跌破其成本线，高额的股息支出可能引发严重的现金流挤压。如果比特币价格继续下跌，风险管理人员将开始建议其公司出售。

作为企业持有比特币的标杆，MicroStrategy的资产负债表正面临数月来最严峻的考验。目前，该公司持有712647枚比特币，平均成本约为76037美元。随着比特币交易价格回落至76000美元附近，该公司的的比特币持仓已经开始出现浮亏。

目前的市场结构显示，ETF和MicroStrategy不仅买得多、买得集中，而且目前整体被套。Bianco指出，只要没有新的、可持续的买入叙事出现，资金流出的趋势恐将持续。在这种情况下，一度被视为利好的高位机构化持仓，反而可能转变为市场最大的压力源。

比特币目前的问题不在于过去有没有人买，而在于在当前价位下，下一批买家将来自何方。