谷歌(GOOGL.US)AI变现稍缓“烧钱”忧虑：Gemini驱动Q4云收入超预期，今年资本支出指引翻倍达1800亿美元

智通财经APP获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)季度营收超出预期，并制定了一项雄心勃勃的资本支出计划，远远超出预期，利用其增长势头来建设引领人工智能时代所需的数据中心和基础设施。Q4整体营收增长 18% 至 1138 亿美元，超过预期的 1115 亿美元，这主要得益于谷歌服务业务的加速增长以及谷歌云业务日益重要。Q4销售额(不计合作伙伴收益)为972.3亿美元，高于分析师平均预期的952亿美元。

Q4净利润达344.6亿美元，比上年增长近30%。营业利润增长16%至359亿美元，营业利润率保持在32%的稳定水平。每股收益为2.82美元，高于预期的2.63美元。

虽然该公司高管保证增加支出是一件好事，但投资者对这一预测反应消极。财报发布后，Alphabet股价盘后先跳水，盘后曾跌7.5%，后反弹转涨，盘后一度转涨超4%，市值在数分钟内剧烈波动约8000亿美元，此后又转跌，截至发稿，股价下跌0.91%。尽管如此，谷歌云和广告业务的出色表现在很大程度上缓解了人们对人工智能行业竞争对手未来可能蚕食其主要收入来源的担忧。

资本支出

与其他大型科技巨头一样，投资者高度关注微软在人工智能领域的支出和收益。Alphabet表示，2026年的资本支出将达到1750亿至1850亿美元，远高于1195亿美元的预期。

Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi在电话会议上告诉分析师，大部分资本支出将用于投资谷歌DeepMind的人工智能计算能力，并满足“巨大的云客户需求”。此外，部分资金将用于公司“其他投资”板块的战略投资，以及提升广告商的回报。

2025 年资本支出预计为 915 亿美元，与公司此前 910 亿至 930 亿美元的预期相符。

第四季度经营活动产生的净现金流为 524 亿美元;扣除购置物业和设备的费用后，自由现金流为 245.5 亿美元。过去 12 个月，总经营现金流为 1647 亿美元，自由现金流为 733 亿美元。

Alphabet首席执行官Sundar Pichai表示，这些投资正在取得成效。他在一份声明中表示：“我们看到，我们在人工智能和基础设施方面的投资正在全面推动收入和增长。搜索的使用量达到了前所未有的水平，人工智能持续推动着搜索业务的扩张。”

谷歌一直在加速转型，以适应人工智能时代，努力让消费者即使可以选择使用OpenAI等竞争对手的聊天机器人，也仍然习惯访问其搜索页面。该公司迅速改进了Gemini模型，并将其整合到所有产品中——这项工作需要对数据中心和芯片进行巨额投资，以改进模型并为云客户提供服务。

该行业一直依赖于谷歌的进展。谷歌将向Anthropic公司供应多达一百万颗专用人工智能芯片，巩固了其作为人工智能领域关键基础设施提供商的地位。Gemini公司也将成为苹果公司(AAPL.US)iPhone上的Siri人工智能提供商。Gemini应用程序拥有7.5亿月活跃用户。

云计算巨头们已投入数千亿美元用于扩展其人工智能基础设施，既是为了满足企业对其云服务日益增长的需求，也是为了推动自身人工智能技术和产品的研发。与规模更大的竞争对手亚马逊(AMZN.US)和微软(MSFT.US)一样，谷歌也一直受到容量限制的困扰，这削弱了其充分满足客户人工智能需求的能力。

预计今年，包括 Meta(META.US)在内的大型云公司将在人工智能领域投入超过 5000 亿美元。Meta上周宣布，今年人工智能研发的资本投资将增加 73%，目标支出在 1150 亿美元至 1350 亿美元之间;与此同时，微软也公布了创纪录的季度资本支出。

为了证明其巨额投入的合理性，Alphabet 需要在其云计算和搜索广告业务方面展现出强劲的增长势头。该公司表示，其在人工智能领域的巨额投资——包括对新基础设施、研究和人才的投入——对于与亚马逊、微软和 OpenAI 等竞争对手抗衡至关重要。

云业务

Q4谷歌云的收入为177亿美元，同比增长47.8%，超过了分析师预期的162亿美元。谷歌云部门承载了该公司大部分人工智能服务和产品。该业务的积压订单增加了 55%，同比增长超过一倍，在第四季度末达到 2400 亿美元。

DA Davidson分析师Gil Luria表示：“谷歌云的增长远超预期，而且更重要的是，这是几年来首次超过微软云业务Azure的增长速度。谷歌云的加速增长似乎证明了增加资本支出是合理的。”

与第一季度相比，年底的新客户增长速度翻了一番。其次，2025年超过10亿美元的交易数量超过了过去三年的总和。该公司还不断深化与现有客户的关系，他们的消费额比最初承诺的金额高出 30% 以上。

其 Gemini AI 应用的月活跃用户已超过 7.5 亿，高于上季度的 6.5 亿。Pichai称：“Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们目前发展势头强劲。我们的第一方模型，例如Gemini，现在通过客户直接使用API，每分钟可处理超过100亿个代币，Gemini App的月活跃用户也已超过7.5亿。搜索功能的使用量也创下历史新高，人工智能将继续推动业务的快速扩张。”

近 75% 的 Google Cloud 客户已使用其垂直整合优化的 AI 产品——从芯片、模型到 AI 平台和企业级 AI 代理，这些产品在性能、质量、安全性和成本效益方面均表现卓越。这些 AI 客户使用的产品数量是未使用其产品的客户的 1.8 倍。

Alphabet的产品线拥有多种盈利手段，涵盖基础设施、平台以及高利润的人工智能产品和服务，其中十四条产品线的年收入均超过十亿美元。

广告业务

广告收入达到822.8亿美元，比去年同期增长13.5%。其中，搜索广告收入同比增长17%至631亿美元，轻松超过华尔街的预期。大约一年前，投资者越来越担心Alphabet的核心业务——谷歌搜索——可能会陷入困境。2022年底，OpenAI的ChatGPT横空出世，给谷歌带来了巨大的冲击，此后很长一段时间，谷歌都难以匹敌竞争对手领先的AI模型。然而，这种情况如今已然改变。随着Gemini 3于11月发布，谷歌的顶级模型被普遍认为至少与OpenAI和其他AI公司(例如Anthropic PBC)开发的模型不相上下。

谷歌通过引入 AI 概览功能，将 Gemini 作为搜索的核心功能之一。该功能在传统的链接列表上方提供 AI 生成的搜索结果摘要，事实证明非常有效，帮助该公司保持了近 90% 的市场份额。

在客厅娱乐方面，而YouTube广告收入增长近9%，创历史新高达到113.8亿美元，但低于分析师预期的118.4亿美元;在品牌广告方面，YouTube最近一个季度的政治广告支出较2024年第四季度有所下降。

根据尼尔森的数据，YouTube 已连续近三年蝉联美国流媒体播放量第一YouTube预计2025年创造超过 600 亿美元的收入，其中包括广告和订阅收入，这是Alphabet 首次公布该平台的总收入。这使得YouTube的规模远超订阅流媒体巨头奈飞(NFLX.US)，后者公布的 2025 年全年收入为 451.8 亿美元。事实上，YouTube 的总收入超过了除迪士尼(DIS.US)(2025 年日历年收入为 957 亿美元)之外的任何其他娱乐公司。

该公司目前在消费者服务领域拥有超过 3.25 亿付费订阅用户，包括 YouTube Premium、YouTube TV 和 Google One。

YouTube Shorts(该平台的短视频格式)目前的日均观看量已达2000亿次。今年，YouTube将把图片帖子等其他格式的内容直接整合到Shorts信息流中。此外，YouTube TV即将推出“完全可定制的多画面”功能，使用户可以在同一屏幕上观看多个直播频道，并将推出 至少10种价格更低、涵盖体育、娱乐和新闻等特定类型的YouTube TV套餐。

其他业务

Alphabet旗下其他业务(包括生命科学部门Verily和自动驾驶汽车部门Waymo)本季度营收为3.7亿美元，同比下降7.5%。Alphabet报告称，其他业务亏损36.1亿美元，同比增幅超过200%。

Waymo四季度计提了21亿美元的股票期权费用，该公司在完成新一轮融资后，估值达到160亿美元，这笔费用大部分用于研发支出。去年12月，该公司实现了超过2000万次的完全自动驾驶出行，目前每周提供超过40万次出行服务。

Waymo的服务范围持续扩大。其第六个市场迈阿密于两周前正式上线，其他市场包括德克萨斯州奥斯汀、亚特兰大、洛杉矶、凤凰城和旧金山湾区，Waymo很快将服务扩展至美国多个城市，以及英国和日本。团队在多项重要功能方面取得了显著进展，包括将服务拓展至机场和高速公路等公共区域。