人民银行买断式逆回购加量 呵护春节资金面

北京商报讯（记者 刘四红）临近春节，人民银行大额逆回购操作引发关注。根据人民银行2月3日官网公告，2月4日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

综合来看，2月中长期流动性合计到期15000亿元，其中3个月期、6个月期买断式逆回购到期规模分别为7000亿元、5000亿元，中期借贷便利（MLF）到期规模为3000亿元。而2月4日人民银行在开展8000亿元买断式逆回购操作后，实现净投放1000亿元。

在业内看来，在当月7000亿元3个月期买断式逆回购到期的背景下，实现加量续作1000亿元，此举释放出较为明确的稳中期流动性信号。

“这是对潜在中期流动性压力的前瞻性对冲。”正如联储证券研究院副院长沈夏宜告诉北京商报记者，一方面，当前政策仍维持积极基调，政府债发行节奏明显前置，1月国债累计发行规模超过1.2万亿元，较去年同期增加约2000亿元，对银行体系形成一定“抽水效应”。同时，前期新型政策性金融工具投放完成后，一季度配套贷款加快落地，也将同步推升资金需求。在这一背景下，人民银行通过买断式逆回购补充中期流动性，有助于提前缓释可能出现的阶段性收紧压力。

另一方面，这一操作有助于稳定银行负债期限结构和货币市场利率运行。沈夏宜进一步补充，相较短端工具，3个月期买断式逆回购能够跨越春节时点，覆盖信贷错位周期，有利于引导资金利率在政策利率附近平稳运行，稳定市场预期。

1月15日，在国新办新闻发布会上，人民银行新闻发言人、副行长邹澜介绍，公开市场操作是人民银行实施货币政策调控和流动性管理的重要手段，包括各期限的回购、中期借贷便利、国债买卖等各种工具，其中买断式回购主要也是通过买卖国债来实现。为了保障市场流动性充裕和短期利率的平稳运行，2025年，各项公开市场操作累计净投放了6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元。

同时，人民银行也在推进其他的一些改革措施，随着货币政策工具箱的不断丰富，可以更好地根据需要和市场运行情况搭配使用各种工具，完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露，增强政策透明度。

资金面上，截至2月4日，Shibor隔夜上行0.1个基点，报1.318%；7天Shibor则下行1.5个基点，报1.473%；另外14天Shibor上行7.2个基点，报1.583%。

业内认为，2月仍然是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节之前取现因素影响，市场对流动性需求增加。那么，在2月资金面临跨节和现金扰动双重压力下，还有哪些政策工具可期？

联储证券研究院研究员魏争则提到，一方面，春节前居民取现需求上升、企业集中支付薪酬和货款，均会推升短期资金需求。另一方面，政府债发行节奏前置，叠加一季度信贷投放加快，容易在局部时点对银行体系流动性形成挤压。

“人民银行通过加量续作3个月期买断式逆回购，实际上是在提前对冲中期资金缺口，降低短端工具频繁加码的必要性。”魏争认为，考虑到1月人民银行已通过多项结构性工具引导融资成本下行，短期内总量层面进一步降准、降息的紧迫性边际有所下降，可能更倾向于通过MLF与买断式逆回购的协同使用，在不同期限上稳定中期流动性供给，延续“工具组合运用、节奏稳健”的操作思路。