800亿消费电子龙头公布年报！股价翻三倍，业绩平平

2月4日，环旭电子股份有限公司（证券代码：601231）发布2025年度业绩快报。数据显示，期内公司实现营业总收入591.95亿元，较上年同期的606.91亿元下降2.46%；归属于上市公司股东的净利润18.53亿元，同比增长12.16%；扣除非经常性损益的净利润15.50亿元，同比增长6.86%。基本每股收益0.85元，同比提升11.84%。

在盈利能力指标方面，公司总资产收益率为5.28%，较上年增加0.27个百分点；加权平均净资产收益率10.01%，同比提升0.49个百分点。截至报告期末，公司总资产404.86亿元，同比增长1.22%；归属于上市公司股东的所有者权益207.21亿元，同比增长15.54%。

二级市场方面，环旭电子2025年股价翻了约3倍，然而这份业绩与公司暴涨的股价相比，却显得较为平稳。

从营业收入构成来看，公司七大产品品类呈现分化态势。消费电子类产品营收212.99亿元，同比增长10.92%，为营收增长主要驱动力，增长原因系主要客户市场促销带动销量增加。医疗电子类产品营收3.77亿元，同比增长12.79%，增幅位列各品类之首。

通讯类和汽车电子类产品营收下滑明显。通讯类产品营收183.86亿元，同比下降11.53%，受关键物料采购成本下降导致产品降价影响。汽车电子类产品营收45.11亿元，同比锐减24.45%，原因包括重要客户减少外包制造订单、市场需求偏弱以及合并报表范围变化。此外，工业类产品营收小幅增长2.48%，云端及存储类产品营收微降0.23%，其他品类营收增长5.76%。

利润增长得益于公司有效的成本费用管控。公告显示，2025年公司销售、管理、研发及财务四项费用合计38.66亿元，较上年减少1.34亿元，同比下降3.35%。其中财务费用因利率下降减少0.44亿元，管理费用因强化管控减少0.78亿元。期间费用占营业收入的比重为6.53%，较上年下降0.06个百分点。

扣非后净利润增长的同时，公司非经常性损益金额达3.03亿元，较上年增加1.01亿元，主要源于境外子公司出售土地的资产处置收益，以及欧洲子公司企业重组费用的影响。

对于2026年第一季度经营规划，公司表示，因第一季度为行业营收淡季，预计单季营业收入和营业利润率与上年同期持平。

东方证券研报近期对公司新业务布局给予积极评价。研报指出，环旭电子取得成都光创联科技有限公司控制权后，积极拓展光通讯业务，有望融入全球光互连生态核心圈。尽管部分投资者担忧光通讯领域竞争格局，研报认为公司在技术、产业协同与产能等方面具备强大竞争力。技术层面，公司通过与产业链上下游合作建立完整设计与量产制造能力，同时与母公司日月光投控协同打造光电封装测试领域主导优势。产能方面，公司计划在越南海防厂投资建设月产10万只800G/1.6T硅光光模块的完整产线，以满足北美市场旺盛需求。

在云端产品布局上，2025年上半年公司服务器板卡业务增长良好，产品涵盖服务器主板、AICard等，主要应用于云计算、数据中心、边缘计算等领域。公司针对标准机架式服务器、边缘服务器提供JDM服务模式，同时提供高速交换机产品的主板及整机制造服务。研报认为，在光通讯领域布局基础上，公司有望进一步拓展数据中心机架级系统整合相关业务机会，且公司正研发NPI垂直供电方案以解决大电流下的散热问题。

智能眼镜领域同样被研报看好。IDC数据显示，2025年上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64%，预计到2029年出货量将突破4000万台。环旭电子作为领先的智能穿戴SiP模组制造服务厂商，在XR设备及智能眼镜等产品上布局了WiFi模组、多功能集成SiP模组等产品。研报指出，SiP技术有望成为智能穿戴产品高度集成化和微小化设计的关键技术，公司有望深度受益于行业高速成长。

东方证券调整了盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.75元、1.12元、1.37元，调整原因系调整了营业收入与毛利率预测。根据可比公司2026年平均29倍PE估值，给予环旭电子32.48元目标价，维持买入评级。

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