“青稞酒第一股”走不出青海？高管相继离任，业绩下滑85%

2026年伊始，头顶“青稞酒第一股”光环的天佑德酒（002646.SZ），正陷入一场由内而外的深度寒冬。短短一个月内，公司“二三把手”相继离任，紧接着发布的2025年业绩预告又亮出净利润同比预减85%至90%。

2025年12月，鲁水龙辞去了他在天佑德酒的所有职务，包括董事、副总经理以及董事会战略与决策委员会委员。

仅仅两个月后，2026年2月1日，天佑德酒再次发布公告，称收到董事兼总经理万国栋的书面辞职报告。这两位高管的相继离任，正值天佑德酒面临业绩下滑的关键时期。

自2021年中以来，天佑德酒股价已累计下跌约67.40%，市值缩水至44亿元左右。天佑德酒接下来的路该怎么走？

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1二三把手相继离任，营收目标再次失约

根据公告，2月1日，天佑德酒董事、总经理万国栋因个人原因辞去董事、总经理及董事会战略与决策委员会委员职务，辞职后不再在公司及其子公司担任任何职务。万国栋的辞职报告自送达董事会起生效，未致董事会成员人数低于法定人数，不影响董事会运作。

万国栋自2022年12月起担任总经理，任职约三年。上任后，万国栋从品牌、产品、渠道等维度入手，推动天佑德酒深度调整，并提出“四化”战略——年轻化、县域化、国际化和品牌终端化，但未能扭转业绩下滑趋势。

天佑德酒表示，将尽快完成董事补选和总经理聘任。截至公告日，万国栋持有公司45.5万股，也将按照规定进行管理。

资料显示，万国栋在酒业资历深厚，他生于1971年9月，毕业于湖北广播电视大学机械制造工艺专业，是高级营销师、高级经济师。曾任广西天龙泉酒业有限公司总经理、劲牌有限公司副总裁等职。他于2022年12月27日被聘为天佑德酒总经理，任职期间还兼任多家子公司执行董事。

而在一个月前的2025年12月30日，天佑德酒副总经理鲁水龙也已递交辞呈，将不再在公司及其子公司担任任何职务，同时他持有的30万股公司股份，仍将遵守相关法律法规进行管理。

值得注意的是，鲁水龙此次任职仅4个月，他与万国栋均来自湖北知名酒企劲牌有限公司，此前已有深刻的“渊源”，万国栋正是在2022年底接替了时任总经理的鲁水龙。

尽管公告称两人辞职为“个人原因”，但此次离职时间点与极度惨淡的年度业绩预告发布仅相隔两日，业界普遍认为，他的离任与公司当下的业绩表现有着难以割裂的关联。

2026年1月30日，天佑德酒发布了《2025年度业绩预告》。公告显示，公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润仅为421.35万元至632.02万元，与上年同期的4213.53万元相比，同比大幅下降85%至90%。

更值得关注的是扣除非经常性损益后的净利润，预计区间为183.39万元至275.08万元，相较于上年的3816.89万元，同比下降幅度高达92.79%至95.20%。

这份成绩单意味着，天佑德酒在2023年发布股权激励计划时设定的2025年营收目标15.68亿元已确定无法达成，这是继2024年未达标后的连续第二年失约

对于业绩变动原因，天佑德酒解释为白酒行业进入深度调整周期，消费需求承压，同时公司自有品牌中高档产品占比下降，导致营业收入预计同比下降13%以内。此外，为稳定市场而进行的必要投入，使得销售费用降幅小于营收降幅，进一步挤压了利润空间。

值得注意的是，自2021年6月以来，天佑德酒股价持续下跌，截至2026年1月30日，股价较高点跌幅达67.40%，总市值降至44.08亿元。

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2 历史辉煌难掩市场困局，天佑德酒陷增长瓶颈

天佑德酒是青海地区唯一一家白酒上市企业，历史可追溯至明洪武年间西北地区的天佑德酒坊，其创立于1373年，青稞酒的酿造技艺便在此地扎根、流转。1952年，互助县在天佑德酒坊原址基础上整合八大作坊组建国营互助青稞酒厂，奠定了现代产业的基石，并逐步改制，于2011年12月在深交所挂牌上市。

天佑德酒作为青海本土企业，核心市场集中在青海，省内市占率约55%，但近年来省内收入下滑，省外市场拓展成本高、回报低，与金徽酒、伊力特等区域酒企相比，营收规模和盈利能力差距扩大。

根据三季度报显示，天佑德酒实现营业收入8.80亿元，同比下降10.79%；归母净利润为2181.40万元，同比大幅下滑62.03%。其中，第三季度单季营收2.07亿元，同比下降9.28%，归母净利润为-2964.62万元，同比转亏。这份成绩单延续了天佑德酒近年来的业绩波动态势。

回顾其发展历程，2016年天佑德酒曾创下近十年最佳业绩，营收达14.37亿元，归母净利润为2.16亿元。然而此后，公司经营逐步进入调整期，营收多次跌破10亿元，净利润也几度陷入亏损，整体业绩长期在低位徘徊。

从产品结构来看，天佑德酒目前主要产品为青稞白酒，2025年上半年该品类收入占比高达99.06%。天佑德酒近年来对产品分类进行了调整，不再按“中高档、普通、低度”划分，而是以零售价每500毫升100元为界，分为两个价格带，100元（含）以上主要包括星级（红五星）、国之德、天之德等系列。100元以下则以光瓶酒、永庆和等产品为主。2025年上半年，这两个价格带的产品收入占比分别为52.02%和约47%，显示公司产品重心正逐渐向百元价格段倾斜，而其他青稞酒类和葡萄酒的存在感较低。

当前白酒行业整体处于周期性去库存阶段，居民消费趋于保守，中高端白酒需求疲软。为应对市场变化，天佑德酒近年来积极推动产品创新与市场策略调整。推出了28度柠檬风味青稞酒、43度雪梨青稞酒等低度化、风味化产品，旨在吸引年轻消费群体，拓展新的市场空间。此外，天佑德酒持续投入市场推广与销售团队建设，但这也带来了销售费用的上升，短期内对盈利形成一定压力。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯观市（MorseView）