游戏巨头崩了，跳空大跌11%，一天蒸发约640亿元

记者|王晶

编辑|程鹏 杜恒峰校对|陈柯名

今日（2月4日），在日本股票市场上，知名电子游戏公司任天堂的股价放量暴跌，盘中跌幅一度超过12%，创18个月来最大单日跌幅，截至收盘，股价仍大跌近11%，单日市值蒸发1.44万亿日元，折合人民币约640亿元。

最新披露的财报显示，2025年第四季度，任天堂的营收为8063亿日元，同比增长86%，低于市场预期的8477亿日元；营业利润为1552亿日元，同比增长23.1%，低于市场普遍预期的1807亿日元；净利润为1599亿日元，同比增长24.43%。

Switch 2在美国市场的售价为449.99美元，远高于日本本土发售的日版机型定价49980日元（约合320美元）。市场认为，美国市场的高定价是考虑到当前的通胀环境。

在财报中，任天堂重申了去年11月给出的预测：截至2026年3月的财年内，Switch 2销量预测为1900万台。而截至2025年12月底，该机型销量已接近1740万台。此外，任天堂维持其财年业绩指引不变，预计截至2026年3月的本财年净利润为3500亿日元。

Switch 2于去年6月上市后，任天堂的股价在去年8月一度升至1.4万日元以上的历史高位。不过，此后公司股价持续下调，至今回调幅度接近40%。

目前，任天堂不仅面临美国关税政策引发的全球供应链扰动，还因人工智能硬件领域疯狂投入所导致的零部件成本飙升。

任天堂表示，现阶段涨价对本财年收益影响不大，但若长期维持高位可能挤压利润空间。晨星分析师伊藤一纪在报告中警告：“由于内存价格持续飙升，从下一财年开始游戏主机盈利能力将进一步下降。”

据科创板日报报道，任天堂总裁古川俊太郎表示，如果内存组件成本长期居高不下，可能会影响盈利能力。 彭博行业研究显示，任天堂不得不将Switch 2的零售价提高15%，以抵消不断上涨的内存成本。

据每经记者了解，自2025年下半年开始，内存价格经历了一轮快速上涨。当时部分存储原厂停产LPDDR4X（低功耗双倍数据率内存4X版）、DDR4等旧制程DRAM（动态随机存取存储器）产品，仅保留个别产线。在供应急转直下的持续影响下，该产品价格率先止跌后强势反弹。CFM（China Flash Market，中国闪存市场）数据显示，DRAM、NAND（闪存）2025年全年涨幅分别高达386%和207%。

不过，在经历持续上涨后，近期华强北市场部分型号的DDR4产品价格出现回调。虽然价格有所回调，但从历史价格来看，当前依然处于高位。

从产业层面来看，内存市场已明确进入“超级牛市”阶段，当前行情甚至超越了2018年的历史高点。在AI（人工智能）与服务器容量需求持续激增的推动下，原厂等供应商的议价能力已达到历史最高水平。

“从三星、SK海力士等原厂到模组厂，再到下游的互联网、终端客户，整个产业界此前都没有预料到存储产品价格会涨这么快。”一位在存储行业拥有20多年从业经验的人士日前对记者透露，目前原厂方面所有与AI相关的产能都已被预订一空，有些客户已经在跟原厂谈2027年的供应问题。

强劲需求直接为上游原厂的业绩注入动力。1月29日，韩国两大存储巨头三星电子与SK海力士分别公布了创历史新高的财报：两家公司在2025年第四季度合计实现营业利润近40万亿韩元（约278亿美元），相当于每天赚3亿美元。

业界普遍预计，AI驱动下的存储行业将开启持续数年的强周期，本轮周期或将持续到2027年年底。原因在于，虽然各大存储原厂已陆续规划扩产、增加资本开支，但一个新厂房从宣布建设到落成至少要两年时间，最快的新厂要到2027年下半年才能建成，且投产还需时间。

展望后市，机构仍对存储产品价格走势持乐观态度。2月2日，TrendForce集邦咨询最新发布的存储器产业调查显示，2026年第一季度AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力有增无减。基于此，该机构全面上修第一季度DRAM、NAND Flash各产品价格季度成长幅度：预估常规DRAM合约价将从1月初公布的季增55%~60%，改为季增90%~95%；NAND Flash合约价则从季增33%~38%上调至季增55%~60%，并且不排除仍有进一步上修空间。

具体到移动终端的DRAM市场，TrendForce集邦咨询称，因整体DRAM市场供需差距不断扩大，各终端应用竞相提高报价以争取配额，预计将导致第一季度LPDDR4X、LPDDR5X合约价皆大幅上调至季增90%左右，幅度为历来最高。其中，原厂对美系手机客户的2026年第一季度的合约价格已自去年底起陆续完成议定；国产手机客户预估最快需至2月底才会有实质进展。

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封面图片来源：视觉中国（资料图）