中国移动花41亿，接了个“烫手山芋”？

营收大降，亏损加剧。

出品丨自主可控新鲜事

本文内容来源于U学在线、创业最前线、Wind等

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2026年伊始，A股市场迎来“开门红”，上证指数一路高歌猛进，稳稳站上4100点高位。然而，在这片繁荣景象中，深耕信息网络安全的启明星辰却显得格格不入，被中证A500指数无情“除名”，正深陷业绩与股价双重下滑的泥沼。

股价低迷：两年跌去44%，市值大幅缩水

1月8日晚，启明星辰发布公告，其第二期员工持股计划存续期将于半年后届满。这期持股计划可追溯至2016年，当时为收购北京赛博兴安科技有限公司100%股权，公司以非公开发行股票方式募集配套资金，员工持股计划股票便来源于此。2017年1月，第二期员工持股计划完成认购495.03万股公司股票，认购价格为20.03元/股。截至2026年1月8日，仅持有48.71万股。

可如今，这些股票已严重浮亏。Wind数据显示，截至2026年1月16日，启明星辰股价报收15.12元/股，若不考虑分红等因素，每股浮亏超4元，股价表现已贴近中移资本14.35元/股的入股价。

2024年，启明星辰正式成为中国移动的子公司，本以为搭上中国移动这艘巨轮能一帆风顺，可资本市场投资者并不买账。2024年首个交易日（1月2日），其股价盘中最高达26.78元/股，此后便一路下滑。截至2026年1月16日，两年间股价跌去约44%，总市值蒸发超60亿元。

股价跌跌不休，公司股东还抛出减持计划。2025年11月，启明星辰发布公告，西藏天辰拟减持公司股份89.20万股用于偿还借款，而西藏天辰是公司创始人、总经理王佳的一致行动人，且减持的是其持有的全部股份。在深交所互动易上，投资者对公司未来发展深感担忧，质疑其不抓市值管理，还对分红和股份回购迟迟未落地表示不满。

2025年11月28日，中证指数官网披露部分指数定期调整结果，启明星辰被调出中证A500指数样本名单，于2025年12月12日收市后生效。中证A500指数聚焦行业均衡，对标美国“标普500”，其成分股覆盖A股市场56%的自由流通市值和64%的营收。被调出该指数样本名单，无疑让启明星辰的处境雪上加霜。

业绩“变脸”：营收利润双下滑，业务全线受挫

启明星辰曾是网络安全领域的老牌劲旅。1996年在海淀留学人员创业园创建，由王佳与汪涌共同出资设立，3年后王佳配偶严立收购汪涌所持全部股份。自设立以来，公司专注信息安全领域，2010年在深交所上市。在2010年至2023年的14年里，年营收持续增长，年度利润从未亏损。

然而，2024年成为中国移动实控子公司后，公司业绩突然“变脸”。2024年，公司实现营收33.15亿元，同比下滑26.44%；归母净利润亏损2.26亿元，由盈转亏，出现上市以来年度利润首次亏损。从业务板块看，安全产品实现营收19.05亿元，同比下滑26.12%；安全运营与服务实现营收13.83亿元，同比下滑27.20%；其他业务同比下滑6.60%，业务全线下滑。

进入2025年，启明星辰又遭遇“禁采事件”。军队采购网在2025年2月披露，北京启明星辰信息安全技术有限公司（启明星辰间接全资子公司）在参加采购活动中涉嫌违规失信，自2025年2月6日起，暂停其参加军队范围物资工程服务采购活动资格，法定代表人严立控股或管理的其他企业也受牵连。

日前，启明星辰发布2025年度业绩预告：预计全年营业收入23亿元至24.2亿元，较上年同期的33.15亿元下降27.00%至30.62%；归属于上市公司股东的净利润亏损5.4亿元至6.1亿元，上年同期亏损2.26亿元，亏损同比扩大138.94%至169.91%。

在三季度业绩会上，公司管理层解释，业绩压力主要来自市场需求层面。网安行业长期趋势向好，但短期市场面临增长挑战，传统合规类需求增速乏力、竞争激烈，AI安全类、数据要素化安全类等新质场景类项目需求仍在探索阶段，规模不足，导致利润亏损。

从行业对比来看，截至目前，国内25家网安上市企业除天融信和迪普科技暂未发布业绩预告外，其他各家基本已经发布完毕。其中，明确业绩增加的仅有8家，8家未公布具体的营收数据；盈利企业仅有6家，其余安全厂商都处于亏损状态。

图片来源于C114通信网

管理动荡：高层频繁更替，押宝AI能否破局

股价、业绩双双承压，中国移动为启明星辰调整管理团队。2025年12月，启明星辰宣布，因中国移动工作安排调整，王志勇申请辞去董事、财务负责人等职；李昕申请辞去监事会主席、监事职务，并补选为董事、战略委员会委员，同时聘任为公司财务负责人。李昕是“80后”，曾任职于中国移动北京公司财务部等多个部门，在财务管理方面经验丰富。

半年前，启明星辰刚进行董事长更替。2025年6月，公司发布公告，因中国移动工作安排调整，魏冰申请辞去公司董事长等职务。魏冰曾任中国移动通信有限公司政企事业部副总经理，2024年5月才出任启明星辰董事长，上任仅一年便辞职。2025年7月，袁捷正式接任董事长之职，袁捷同样出身中国移动，是技术出身的管理者。

中国移动为启明星辰配置专业管理人员，足见对其重视，也希望改善公司业绩和股价。但启明星辰极度依赖信息网络安全业务，尚未打造出“第二增长曲线”，导致企业经营稳定性不足。

目前，启明星辰明确，缩减了低毛利项目规模，减少集成类业务总量，未来将围绕原生安全等技术加大研发比重，积极构建第二曲线的增长潜力，特别是在AI与通信、算网云融合、大模型运营等交叉领域，已形成重点布局。

在2025年前三季度业绩会上，启明星辰管理层明确，公司当前的重点是，在摆脱同质化竞争的第一曲线增长基础上，加速向第二曲线、第三曲线进行研发投入与业务布局。

例如，2025年初，公司已重点布局以AI技术为核心的多类安全新赛道，包括AI赋能安全、AI应用安全及AI自身安全等。

有分析表明，中国移动成为启明星辰的控股方，既给启明星辰带来了资金支持和品牌保障，但也可能带来了体制机制不够灵活的问题。由于启明星辰是央企控股子公司，在决策流程和市场响应速度上，可能没办法像以前那样迅速且灵活。另外，虽然关联交易额增长明显，但这些“内部订单”利润空间有限。而且，过度依赖这些订单，难免会产生依赖心理，在外部市场的竞争中逐渐失去“狼性”。

不过，亦有业内资深人士指出，行业低谷期往往是厚积薄发的关键阶段，最至暗的时刻，实则也悄然孕育着破局重生的转机。对于那些手握核心技术、拥有强势品牌且获国家队鼎力支持的企业而言，其触底反弹的潜力，永远不容小觑。

中国移动此次投资，究竟是承接了一项充满风险与挑战的“烫手山芋”，还是能够在复杂困境中成功破局、迎来发展曙光，这一问题的答案尚需时间来验证。

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