非上市财险公司史诗级盈利背后：头部险企狂欢，外资难“偏安”

与人身险市场情况相似，去年财险行业经营业绩表现同样可圈可点。当前，财险公司陆续公布2025年四季度偿付能力报告，财险行业2025年的经营全貌也浮出水面。

2月4日，据北京商报记者不完全统计，目前已有77家财险公司发布2025年四季度偿付能力报告，剔除未披露相关数据的东吴财险和法巴天星财险，其余75家财险公司合计实现保险业务收入4752.35亿元，同比增长7.64%。77家财险公司合计实现净利润145.92亿元，可比口径下增速高达182.4%。

一方面，头部险企稳坐市场头把交椅，一些中小险企竞争加剧；另一方面，此前能够实现"小而美"的纯外资财险公司，如今随着市场竞争加剧，普遍面临净利润下滑的情况。

史诗级盈利

据非上市保险公司2025年四季度偿付能力报告数据，纳入统计的77家非上市财险公司中，合计70家实现了盈利，仅7家表现为亏损，盈利公司数量占比超过了九成。77家财险公司合计实现净利润145.92亿元，可比口径下增速高达182.4%。

科方得咨询机构负责人张新原表示，2025年非上市财险公司净利润大涨，投资端受益于权益市场回暖、固收票息稳定及资产配置优化，投资收益提升。承保端则靠非车险"报行合一"严控费用，叠加巨灾赔付减少，综合成本率持续优化。

具体到各个机构，则"有人欢喜有人愁"。排在盈利规模首位的依旧是国寿财险，2025年实现净利润39.76亿元，增速也超过了100%，同比增长104%；其次是英大财险，2025年实现净利润12.1亿元，这两家是市场上唯二净利润超过10亿元的非上市财险公司。此外，中华财险、鼎和财险、紫金财险、永安财险、中银保险的盈利规模也超过了5亿元。这7家险企合计实现净利润78.32亿元，占77家财险公司盈利总额的53.67%，可以看出，财产保险行业已形成显著的强者恒强格局。

业内人士直言，当前财险市场上，产品种类和条款相对单一，缺乏差异化竞争。大型财险公司由于品牌效应和渠道优势，更容易吸引客户，而中小型财险公司则难以在激烈的市场竞争中胜出。

在亏损榜单中，排在第一位的是前海财险，2025年实现净亏损0.85亿元，从股东债务危机导致的股权冻结与司法拍卖，到经营端持续亏损与综合成本率高企，这家险企可以说处境艰难；史带财险、现代财险等也出现了不同程度亏损；而东吴财险和法巴天星财险均为行业新成员，尚未经历完整会计年份，出现亏损属于情理和意料之中。

综合成本率有所改善

对于财险公司而言，承保端成本的把控更是提升长期盈利能力的关键。剔除数据不适用的劳合社和法巴天星财险，75家财险公司承保综合成本率中位数为101.53%，而上年（2024年）同期的中位数为102.92%，改善幅度超过1个百分点。综合成本率高于100%的险企共有45家，低于100%的则有30家，仍有优化空间。

在低综合成本率区间，主要是一些业务规模较小的外资财险公司和股东背景强大的财险公司、自保公司等，如中远海运自保、中国铁路财险、日本财险、苏黎世财险等。其中，综合成本率最低的中远海运自保，2025年该指标仅为-76.22%。业内人士透露，综合费用率出现负数，一般是由于前一年多提取的准备金在财务报表中进行了释放。

在高综合成本率区间，前海财险和广东能源自保2025年综合成本率分别为232.95%和207.32%。业内财险专家告诉北京商报记者，一些自保、互助类保险机构通常规模较小，这些机构保障范围相对单一，承保综合成本率波动也会更大。

如果将视角放到单个机构，2025年综合成本率优化最明显的是比亚迪财险，该公司综合成本率已经从2024年的308.81%降至2025年的102.49%。记者注意到，2025年，该公司手续费及佣金占比为0，背靠母公司比亚迪，比亚迪财险能绕过传统代理、经纪等渠道，节省了高昂的渠道手续费。

当前财险市场最大的变量是已经落地的非车险"报行合一"，将如何影响险企承保端综合成本率？资深企业管理专家、高级咨询师董鹏认为，短期来看，一些靠"高费用、低价格"抢市场的公司保费会下降，处境艰难。但长期而言，政策将促使市场更规范，恶性竞争减少，有定价能力和服务能力的公司会更有优势。

部分外资险企利润明显下滑

在竞争十分激烈的财产保险市场，有一些十分特殊的存在，它们是外资独资财险公司。很多外资财险公司经营上维持"小而美"局面，虽然在市场份额上难以与本土大型财险公司形成正面竞争，但依托国际股东积淀的成熟运营经验与全球化发展视野，这类机构在运营管理的精细化打磨、产品布局的差异化打造上，凸显出独有的竞争优势。风险定价能力与成本控制水平普遍优于行业，能够以较小的规模实现盈利。

不过北京商报记者注意到，随着市场竞争加剧，这些"小而美"的外资财险公司，普遍面临净利润下滑的情况。

如美亚保险2025年实现净利润1.45亿元，同比减少26.56%；利宝保险实现净利润0.92亿元，同比减少37.43%；苏黎世财险2025年净利润减少38.77%、中意财险2025年净利润缩水61.55%、史带财险由盈转亏等。

张新原直言，外资财险公司净利润下滑，主因是细分领域竞争加剧，叠加投资收益波动、合规与运营成本抬升。这些外资险企大多专注细分领域、经营策略偏保守，过去依赖差异化优势维持利润，但随着国内头部险企加速布局细分市场，中小本土险企也在通过精细化管理抢占份额，外资险企的市场空间被持续压缩。

北京商报记者李秀梅