瑞银谌戈：港股IPO市场2026年仍具备相当吸引力

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日前，东鹏饮料（集团）股份有限公司（下简称“东鹏饮料”）于香港联合交易所主板上市。瑞银在此次交易中担任联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

东鹏饮料本次发行定价为每股248港元，最终发行规模合计约13亿美元（绿鞋前），约15亿美元（绿鞋后）。本次发行共引入15家基石投资者，累计认购金额约6.4亿美元，约占绿鞋后发行规模的43%，为项目的顺利完成奠定了坚实基础。

瑞银证券投资银行部联席主管谌戈在媒体交流会上介绍，本次发行的基石投资者阵容包括了中东最大的主权基金之一卡塔尔投资局（QIA），以及新加坡淡马锡控股公司。全球长线基金如贝莱德、富达等一线投资机构也位列其中。

“值得一提的是，卡塔尔投资局此次是首次以基石投资者身份参与A+H项目，也是其首次参与消费品行业的港股基石投资，更是近五年来第一次参与港股IPO的基石认购。此外，本次项目的基石投资人还包括红杉、博裕等私募机构，以及部分产业投资方，这些都是长期持有型的资金。”谌戈补充道。

在锚定投资部分，尽管部分分配信息未公开，但谌戈透露其同样以主权基金和长线基金为主，包括亚洲、欧美等市场中非常活跃的多家主权基金。在谌戈看来，本项目获得了来自全球范围内主要一线及超一线长线基金的积极参与和支持。这充分反映出投资人对本次IPO发行的重视与认可，以及市场对公司业务模式及未来发展战略抱有浓厚兴趣。

据介绍，本次东鹏饮料上市为2026年至今规模最大的港股IPO；是食品饮料行业（酒精饮品之外）港股市场历史上规模最大的IPO；也是过去5年A股上市公司赴港上市项目中发行时折价率第二低的IPO。

谌戈表示：“随着越来越多中国龙头企业开始前瞻性布局第二、第三增长曲线，国际投资者对中国企业核心竞争力的认知也在不断深化。我们在多个海外市场与投资者沟通中明显感受到，中国企业在供应链效率、产品研发能力、渠道执行力以及数字化运营等方面，已经形成了具有国际竞争力的系统性优势。此次在港股上市，不仅为东鹏饮料带来了更具国际化的资本平台，也有助于公司在更长周期内推进全球化布局和战略落地，为未来发展提供持续支持与赋能。”

据谌戈观察，国际投资人，尤其是长线及主权基金，始终对中国消费与零售行业始终抱有较高关注。“自2025年以来，诸如蜜雪冰城、古茗、东鹏饮料等企业之所以受到国际资金青睐，主要在于它们各自在细分领域为消费者提供了更高质量、更具性价比的产品与解决方案。”

与此同时，尽管外部市场环境有所波动，但投资人对消费零售赛道的选择逻辑并未改变：行业龙头、具备清晰定位、拥有较深护城河、收入增长稳健且盈利能力强、现金流健康、具备分红能力……这些一直是国际投资人的核心考量因素。

谈及2026年港股IPO会否延续2025年的强劲势头，谌戈认为，港股在2026年依然具备相当的吸引力。在中国资产估值具备吸引力、优质企业储备充足的背景下，港股股权融资需求和潜在规模仍具备上行空间。

“从募资规模看，在不出现重大宏观或地缘政治扰动的情况下，港股2026年IPO募资规模或与2025年水平相当。但相比于2025年，2026年市场可能会出现结构性分化。随着投资人的筛选标准更加严格，未来可能只有约前20%的高质量项目——通常是行业龙头、规模较大、基本面扎实的企业——能够持续获得国际和长线资金的高度关注。”谌戈说道。