春光集团IPO上会在即，应收账款激增30%、坏账计提不足，拟融资7.51亿元解渴

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月4日讯 深交所官网显示，2月5日，山东春光科技集团股份有限公司（简称"春光集团"）将迎来创业板上会审核。本次IPO，春光集团预计募集资金约7.51亿元，主要分别用于智慧电源磁电材料项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金等。

春光集团成立于2018年，法定代表人为韩卫东，主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链延伸发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品，其产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、智能家居及智能家电、通信电源及通信设备、绿色照明、光伏储能、物联网、医疗等多个领域。

作为国内软磁铁氧体磁粉领域的龙头企业，春光集团凭借规模和技术积累，软磁铁氧体磁粉销量连续三年位居国内首位。截至2024年12月，公司软磁铁氧体磁粉市占率超25%，在软磁材料口径下市占率达12.80%。

报告期内，春光集团业绩整体呈现稳健增长态势，不过营收增速有所波动，2022年至2025年，公司营业收入分别为10.15亿元、9.30亿元、10.77亿元、11.54亿元；净利润分别为8703.32万元、9888.97万元、1.24亿元，盈利规模稳步提升。

其中2023年度和2024年度，公司归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）分别为8514.58万元和9275.71万元，满足创业板第一套上市标准中最近两年净利润均为正、累计净利润不低于1亿元且最近一年净利润不低于6000万元的要求。

从盈利质量来看，公司经营活动现金流净额波动较大，2022年至2024年，经营活动现金流净额由8010万元逐步下降至2865万元，2025年上半年更是录得-247万元的净流出，尽管2025年全年回升至1.19亿元，但收现比仍仅为53.13%，近半数营收未形成实际现金流入，2023年至2025年公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.51、0.47、0.53，净现比持续低于1，盈利质量有待提升。

同时，公司核心产品面临价跌量增的困境，2022年至2025年，软磁铁氧体磁粉平均销售价格从10899.92元/吨持续下降至8906.75元/吨，2023年和2024年同比降幅分别为15.63%、5.62%，累计跌幅超20%。

2022年至2024年，公司应收账款由2.37亿元持续攀升至3.42亿元，年复合增速达13.00%，高于同期4.37%的营收增速，其中2024年应收账款增速高达30.48%，显著高于当年15.81%的营收增速。

应收账款中的逾期金额更是从4654.79万元增至9045.54万元，直逼亿元大关，占应收账款总额的比例从19.66%升至25.32%，且公司应收账款坏账计提比例低于同行均值，2022年至2024年公司存货跌价准备计提比例分别为5.70%、6.38%、5.78%，而可比公司平均值分别为3.97%、4.18%、6.33%。其中原材料跌价准备计提比例差距更为明显，引发市场对其回款风险和计提充分性的质疑，深交所已连续三次追问公司现金流持续恶化的原因及合理性。

其次是业务结构单一且下游板块亏损的问题，公司超8成营收集中于软磁铁氧体磁粉单一产品线。2022年至2025年上半年，该产品收入占主营业务收入的比例均维持在82%左右，业绩与下游新能源、通信等行业景气周期深度绑定，而公司沿产业链延伸的磁心、电子元器件、电源等其他业务未能形成有效利润增长点，2024年磁心板块亏损374万元，电子元器件板块亏损454万元，电源板块亏损981万元，业务结构失衡问题较为突出。

此次春光集团IPO拟募集的75071.10万元资金，将主要用于三大方向，其中58400万元用于智慧电源磁电材料项目，该项目旨在新增7.5万吨磁粉产能，缓解公司当前产能瓶颈，项目达产后预计每年可新增销售收入约8.5亿元；6733.09万元用于研发中心升级建设项目，助力公司提升技术研发能力，应对行业技术迭代挑战；剩余9900万元用于补充流动资金，优化公司现金流状况，支撑公司日常经营和业务发展。