德弘资本最大投资“触礁”：高鑫零售CEO李卫平上任两月失联

2025年2月，德弘资本完成了对超市龙头大润发母公司高鑫零售（6808）的收购，这也是德弘资本成立以来，公司对外投资的最大一笔，总金额超过130亿港元。

成功入主后，德弘资本对高鑫零售做出了全方位改革。关键的人事调整上，德弘资本联合创始人兼首席执行官华裕能亲自担任董事长。《财中社》注意到，华裕能只是非执行董事，高鑫零售董事会只有一名执行董事。

这便是2025年12月正式上任的CEO李卫平，唯一一名执行董事+CEO的身份，决定了高鑫零售的日常经营管理和决策等工作更多依靠李卫平，董事长华裕能更多担任决策、监督角色。

可随着高鑫零售一纸公告，上任刚两个月的CEO李卫平失联了，国内超市销售额第一的企业顿时“群龙无首”。

上任两月失联

2月4日，高鑫零售发布公告，公司暂时无法与执行董事兼首席执行官（CEO）李卫平取得联系，且此事与公司无关。而且，公告表示，“李女士于2018年9月至2025年11月期间任职于盒马并担任过多个岗位的工作”。

高鑫零售表示，在此期间，公司日常业务营运及管理将由董事会主席华裕能暂时负责。

按照高鑫零售的介绍，2025年12月1日，李卫平加入公司担任CEO一职。这就是说，刚满两个月，李卫平就失联了。

需要说明的是，2月3日市场就已经开始流传李卫平失联。彼时高鑫零售方面对媒体的回应是，“假的，在报警了”，并称李卫平目前正在上班。

看似CEO是二把手，但在高鑫零售董事会7名董事中，只有李卫平一人担任执行董事的职务，包括董事长华裕能在内的3人是非执行董事，另3人是独立非执行董事。

非执行董事一般承担董事会层面的决策、监督角色，不介入日常运营，独立董事更独立于公司股东和管理层，侧重客观监督。只有执行董事不仅负责公司的决策职责，更要对公司日常运营负责。

CEO李卫平既要对董事会决策负责，也对日常经营行为、经营结果承担责任，是高鑫零售经营事实上的第一负责人。

如今，德弘资本精挑细选的高鑫零售经营负责人失联了。有意思的是，消息尘埃落地后的2月4日，高鑫零售股价不仅没有下跌反而明显拉涨。

在李卫平担任CEO之前，德弘资本已经对高鑫零售的管理层进行了“大换血”。高鑫零售前任CEO沈辉是于2024年3月入职的，20个月后即2025年11月便离职，由李卫平接任。

在他离开之前，高鑫零售灵魂人物黄明端已于2025年2月离职。他主导了大润发与欧尚的合并、高鑫零售上市以及与阿里巴巴的战略合作等关键发展节点。随他一起离开的还有秦跃红和韩鎏两名阿里系背景的董事。

一些关键岗位的高管也传来离职声音。2025年9月，网传大润发营运长管明武被警方带走。公司随后予以证实，管明武因涉嫌职务犯罪，已被公安机关依法批准拘留。大润发快消品商品部总经理吕国铭退休。

从董事会到关键部门，德弘资本对高鑫零售及旗下大润发超市进行了一番人事大调整。

公开的信息中，德弘资本和李卫平此前并无交集。私募机构德弘资本成立于2017年，由出身投资公司KKR的刘海峰和华裕能共同创立。消费领域，德弘资本主要投资了认养一头牛、朴诚乳业（简爱酸奶）等。

高鑫零售CEO李卫平早前在华润超市和乐天超市工作，2018年加入盒马，从华北北京大区总经理直至担任盒马鲜生CEO、盒马首席商品官等重要职务；离开盒马后加入高鑫零售。

最大投资改革向何方

如前所述，德弘资本成立于2017年，成立后，公司重点布局消费、医疗和先进制造等赛道。除了前述提及的消费领域，医药赛道投资了通化东宝（600867）、先进制造领域投资了柔性及刚性印制电路板（PCB）公司MFS Technology等。

这些投资要么没有披露具体投资规模，公布投资规模的，也无法与德弘资本对高鑫零售的投资相比较。

2024年12月31日，德弘资本与高鑫零售原控股股东——阿里巴巴附属子公司及 New Retail 订立买卖协议，2025年2月27日完成交割，德弘资本以131.4亿港元从阿里巴巴手中收购了高鑫零售78.7%的股份，每股成本约为1.75港元。

德弘资本联合创始人兼首席执行官华裕能亲自担任董事长，也显示了公司对高鑫零售的足够重视。德弘资本也迅速对高鑫零售采取改革措施，具体业务上便是对超市门店的要求从 “规模扩张” 转变为 “质量提升”。

高鑫零售旗下的核心零售品牌是消费者耳熟能详的大润发超市。公司已经明确表示，未来三年将投入资源对500家门店进行全面改造，其中2026财年完成30家门店的整店调改或区域调改，预计下财年之前完成逾200家门店调改。

截至2025年三季度末的2026上半财年，高鑫零售共有462家大卖场、32家中型超市以及7家M会员店；总建筑面积1340万平米，即平均单店近2.7万平方米。

此外，高鑫零售还宣布，要推动门店向社区生活中心转型，门店面积将缩减至6000平至7500平。在商品结构方面，SKU精简至约1.5万支。扩大自有品牌，2026上半财年，自有品牌“1+1双品牌”已推出逾500支商品，覆盖超50个品类，销售业绩同比增长超50%。

临时接手日常工作的高鑫零售董事长华裕能并没有零售相关从业经验。在创立德弘资本之前，他曾担任投资公司KKR合伙人，负责大中华地区的投资业务。

在零售旗手胖东来的引领下，上市超市零售商正纷纷向胖东来学习。高鑫零售前任CEO也曾拜访胖东来，并与其创始人于东来交流学习。这之后高鑫零售又请来了超市工作经验丰富、拥有多年盒马背景的李卫平。

华裕能擅长投资，入主高鑫零售不到一年，德弘资本或许不得不寻找第三任CEO了。

这笔逾百亿的投资经不起更多转型中的反复与折腾了。