默沙东2025：K药316亿美元创新高，多元管线撑起下一个周期

2 月3 日，默沙东发布2025年财报，全年总收入达650.11亿美元，同比增长1%。制药业务全年收入581.42亿美元（+1%），研发总投入为157.89亿美元（-12%）。

中国市场收入为18.16亿美元（-66%），这主要受到了GARDASIL（HPV疫苗）市场需求下降的影响。

Keytruda（帕博利珠单抗）作为默沙东的王牌产品，在2025年继续展现出强大的市场统治力，全年销售额达到316.80亿美元，同比增长7%。

2025年，其肿瘤领域整体也呈现出稳健的增长势头，除Keytruda外，两款超10亿美金的合作产品表现稳健，Lynparza（奥拉帕利）和Lenvima（仑伐替尼）分别收入14.5亿美元（+11%），10.53亿美元（+4%）。Welireg（贝组替凡，+41%）和Reblozyl（罗特西普，+41%）等新锐产品也增速迅猛。

GARDASIL/GARDASIL 9（HPV疫苗）全年销售额为52.33亿美元，同比下降39%，面临区域性挑战。业绩缩水的主要原因集中在亚洲市场：一方面，中国市场需求下降，另一方面，日本的国家补种计划结束，也导致了销售额回落。

心血管领域，肺动脉高压（PAH）新药Winrevair（索特西普）作为默沙东新一代的重磅药物，全年表现亮眼，实现14.43亿美元的销售收入。由于该产品处于上市初期的爆发增长阶段，其在美国市场的快速普及反映了临床医生和患者对其治疗价值的高度认可。随着国际市场的逐步推广，以及未来可能基于新适应症的拓展（如HYPERION研究），该药被视为默沙东未来几年的关键增长点。

糖尿病领域的老牌产品JANUVIA/JANUMET（西格列汀+二甲双胍）系列在2025年实现了25.44亿美元的销售收入，同比增长12%。

Ohtuvayre（恩司芬群）作为默沙东100亿美元收购Verona Pharma后获得的核心产品，Q4贡献了1.78亿美元收入。

在管线研发方面，2025年默沙东先后宣布了18项III期临床试验的积极结果。目前，仍有约80项III期研究正在紧锣密鼓地进行中，这为未来的产品更迭筑牢了基础。

在关键监管审批上，核心产品Keytruda（帕博利珠单抗）再次取得里程碑式进展，不仅在美获批联合Padcev用于特定的膀胱癌患者，其皮下注射剂型在欧盟的获批也极大提升了临床使用的便利性。

进入2026年，市场将迎来多个关键里程碑，包括备受瞩目的HIV产品（ISL/LEN）以及免疫领域潜力药物tulisokibart的III期临床结果公布。此外，FDA预计将对重磅新药Winrevair（索特西普）的新适应症审评做出决定，这有望进一步拓宽其在心血管领域的应用。

为了加速拓展疾病版图，默沙东在2025年完成了对Verona Pharma和Cidara Therapeutics的收购，成功将Ohtuvayre（恩司芬群）等重要资产纳入麾下，强化了在呼吸道和传染病领域的竞争力。同时，通过与恒瑞医药等全球优秀企业的许可合作，默沙东正持续构建一个更多元、抗风险能力更强的研发体系。

展望2026年，默沙东预计全年总销售额将稳步增长至655亿至670亿美元之间。

从长远来看，默沙东预计由肿瘤、心血管代谢、呼吸道及免疫领域构成的“新一代增长引擎”，届时将带来超过700亿美元的潜在商业机会。

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