辉瑞(PFE.US)Q4业绩超预期 但投资者更关注减肥药能否扛起增长大旗

智通财经APP获悉，周二，辉瑞(PFE.US)公布了第四季度财报，尽管新冠相关产品需求持续萎缩，但公司营收与利润仍双双超出市场预期，同时公司重申了2026年的温和指引——该指引在去年12月公布时曾引发投资者担忧。另外，辉瑞还公布了其新型减肥疗法的初步数据，但披露信息有限。

财报显示，辉瑞四季度营收175.6亿美元，同比微降约1%，营收下滑主要源于新冠疫苗及新冠口服药Paxlovid的需求走低：新冠疫苗销售额为23亿美元，虽高于20亿美元的预期，但同比下降三分之一;Paxlovid销售额仅为2.18亿美元，远低于5.89亿美元的预期，同比暴跌超过三分之二。

不过，这一数字高于市场预期的169.5亿美元，原因是辉瑞的多款重磅药物整体表现符合预期：尽管其明星肺炎疫苗Prevnar面临默沙东(MRK.US)新产品的竞争，但仍实现17亿美元销售额，略高于16亿美元的预期;抗凝血药Eliquis销售额达20亿美元，心脏病药物Vyndaqel销售额为17亿美元，均符合市场预测。

期内公司录得净亏损16.5亿美元，合每股亏损0.29美元;而上年同期公司实现净利润4.1亿美元，合每股收益0.07美元。若剔除重组费用、无形资产相关成本等非经常性项目，公司四季度调整后每股收益为0.66美元，市场预期为0.57美元。

展望未来，辉瑞维持2026年业绩指引不变：调整后每股收益预计在2.80-3.00美元之间，营收预计为595-625亿美元，营收规模与2025年基本持平。

公司此前曾表示，2026年营收前景平淡，部分原因是新冠疫苗和Paxlovid的销售持续下滑，预计这两类产品全年营收将同比减少约15亿美元，至50亿美元。

除新冠产品外，多款产品失去市场独占权，也将导致辉瑞全年营收同比再减少约15亿美元。包括Prevnar在内的多款药物正面临日益激烈的市场竞争。

辉瑞首席财务官Dave Denton去年12月还向投资者表示，2026年业绩指引中已充分考虑价格压缩和利润率收窄的影响。作为与美国总统特朗普达成的标志性药品定价协议的一部分，辉瑞计划在医疗补助计划(Medicaid)业务中提供更大幅度的折扣。

根据该协议，辉瑞同意以其他发达国家的最低售价，向医疗补助计划参保患者供应现有药物;同时承诺为联邦医疗保险(Medicare)、医疗补助计划及商业保险机构，提供同等的“最惠国”药品定价。作为交换，辉瑞将获得为期三年的关税豁免。

今年1月，辉瑞的类风湿关节炎治疗药物Xeljanz及Xeljanz XR被纳入医疗保险药品价格谈判第三轮名单，谈判后的新价格将于2028年生效。

新型减肥药能否填补营收缺口仍存疑

为对冲新冠产品销售下滑及老牌药物营收萎缩的影响，这家制药巨头正将目光投向管线产品的长期投资，其中包括以100亿美元收购肥胖症生物科技公司Metsera。辉瑞在本次业绩发布中同步披露了Metsera一款肥胖症注射剂的二期临床数据，该药物可实现每月一次给药，且能为患者带来显著的减重效果，这让市场看到了这笔收购的潜在价值。

不过，在财报公布后，辉瑞股价盘前仍跌逾5%。由于此次临床试验披露的细节信息十分有限，投资者也因此心生疑虑：公司高价收购Metsera的交易，能否填补新冠疫苗与口服药业务营收下滑带来的业绩缺口。

临床数据显示，用药28周后，受试者体重较安慰剂组最多减轻12.3%。分析师指出，要准确评估该药物在目前由诺和诺德(NVO.US)与礼来(LLY.US)主导的快速演变市场中的定位，仍需更多详细信息。

瑞穗医疗行业专家Jared Holz表示：“当前市场由两家根基深厚的公司牢牢掌控。”他认为，辉瑞需要凭借在疗效或安全性上显著更优的产品，才能在该领域立足。