别只盯着净利润！深度复盘储能业绩预告里的3大信号

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（来源：储能网）

若用一个词概括2025年初的业绩预告，分化无疑是核心特征。这种分化并非混乱，而是行业发展至当前阶段，企业基于资源禀赋、战略选择与市场应对能力产生的必然结果。

以赣锋锂业为例，预计归母净利润11亿至16.5亿元，成功扭亏为盈。其中，持有Pilbara Minerals等公司股权带来的公允价值变动收益贡献显著。这并非简单的炒股，而是产业链头部企业利用资本工具进行战略资源配置、分享产业红利并增强财务韧性的重要举措。

类似情况也出现在智光电气，其对粤芯半导体等项目的投资估值增长，与储能主业的强劲增长相得益彰。这反映出在产业资本密集、技术迭代快速的领域，竞争早已超越单一产品制造，涵盖了产业生态洞察与战略投资能力。

然而，市场的持久关注终将属于那些凭实业创新与扎实运营站稳脚跟的企业。智光电气归母净利润预计飙升133%至149%，更关键的是扣非后业绩大幅改善。驱动这一表现的核心逻辑清晰，储能系统订单与收入倍数级增长，且投资运营的独立储能电站开始产生稳定收益。

派能科技净利润预计增长50%至109%，驱动力源于对海外户用与工商业储能市场的深刻理解和精准卡位。在全球能源成本波动与自主意识提升背景下，其产品获国际市场广泛认可。

鹏辉能源预计盈利1.7亿至2.3亿元，支撑在于314Ah等大容量电芯获市场青睐，产能利用率高位运行，甚至已布局下一代587Ah超大容量电芯。

战略投入与周期考验下的短期承压

产业升级之路从不平坦，整体昂扬基调下，部分企业的业绩波动值得深入解读。这往往是主动转型或被动应对周期必须经历的成长阵痛，而非竞争力衰败。

禾迈股份迎来上市首次预亏，公司的解释展现出了战略自觉，正从单一光伏逆变器商向光储一体化解决方案商深度转型。转型期内，公司主动调整产品结构，并大幅增加下一代技术研发、全球销售网络及本地化服务投入。这些为构建长期壁垒的战略性支出，必然影响当期毛利与利润。这种以短期报表牺牲换取长期版图与技术领先的行动，体现了超越短期波动的战略定力。在追求即时回报的资本视野里或显笨拙，但对志在长跑的企业而言却是构筑未来核心竞争力的必要基石。

林洋能源业绩下滑并非经营不善，而是受光伏建设周期、上游电池片降价、电力交易电价波动等多重外部因素影响。同时，面对国内激烈竞争，公司采取审慎策略，主动优化项目结构，从追求规模转向聚焦全生命周期收益质量即提质增效。

华自科技亏损额同比大幅收窄，显示经营改善，但应收账款管理问题依然存在。这指出行业快速发展背景下，如何平衡市场开拓、项目交付与财务健康，构建强大的项目管理与风控能力，是全行业共同课题。

产业深化催生的结构性机遇

当储能主赛道清晰且拥挤，产业成熟催生了对专业化、精细化的更高要求。2025年业绩预告如同航标就为大家指出了几条极具潜力的新航道。

储能热管理即温控异军突起。同飞股份净利润增长56%至74%，核心推力是储能温控业务高速增长。背后是物理规律与产业趋势的共鸣：电芯容量与能量密度提升，热量管理效率直接决定系统安全边界、运行效率与寿命。温控从配套升级为核心瓶颈，技术壁垒与价值量显著提升。这印证规律：在蓬勃主产业中，解决关键痛点的赋能者能收获丰厚回报。

储能加数据中心跨界融合充满想象力。科士达业绩稳健增长，净利润增52%至67%，得益于数据中心基建与新能源业务双轮驱动。AI、大数据爆发使数据中心能耗激增，对供电连续性、稳定性及绿色低碳要求空前。储能成为保障数字世界运行的关键基础设施。

出海进入深度本地化新阶段。鹏辉能源、派能科技显著受益海外市场。如今出海超越产品出口1.0时代，进入比拼产品适应性、品牌认知度、渠道服务纵深的综合竞争阶段。鹏辉能源对小储市场供需的分析正是深度洞察体现。海外非遍地黄金，需精耕细作。谁能在产品力、品牌力与本地化服务上构建综合优势，谁才能穿越贸易壁垒，分享全球红利。

从预期狂欢到价值兑现的理性回归

通览率先交出的几家企业成绩单一场关乎行业未来的深刻变革正在酝酿，储能行业的价值坐标体系正迎来根本性的逻辑重构。当下的市场，正以一种前所未有的审慎态度，对企业进行着全方位的价值重估。

曾几何时，行业估值曾一度由政策愿景与产能规模的简单叠加所主导。然而2025年的财务数据如同一面镜子，深刻映照出市场的理性回归。在周期的洗礼下，唯有那些真正将技术优势、产品力与订单资源高效转化为充沛现金流和厚实净利润的企业，方能具备穿越周期的经营韧性。

思源电气提供参考范本营收净利双增，更值得注意的是22.28亿元的稳健经营活动现金流。作为电力设备领域底蕴深厚的老将，其在储能领域的毛利率或许仍在爬坡期，但其强大的供应链管理能力、卓越的运营效率和优质的客户基础，构成了其穿越产业波动周期的压舱石。这说明，在行业的狂飙突进中，那些兼具战略耐心、技术积淀和精细化管理能力的长跑型选手，正凭借实实在在的业绩兑现，赢得市场的长期信任。

与此同时，技术迭代的加速器从未停止运转。鹏辉能源对587Ah超大容量电芯的布局，派能科技对钠离子电池等新化学体系的探索，以及行业内对液流电池、压缩空气储能等多种技术路线的持续投入，无一不在宣告下一阶段的竞争，将紧紧围绕能量密度、循环寿命、全生命周期成本与本质安全等核心指标展开。产能规模曾是重要的壁垒，但未来持续的技术创新能力与快速工程化落地能力，才是真正的、难以被复制的护城河。

应用场景的裂变式拓展，同样不断为行业打开着新的增长天花板。合康新能依托集团生态资源，在户用储能与工商业智慧能源管理领域取得的爆发式增长，生动地诠释了储能的价值正在从发电侧的被动配套，转向用户侧的主动选择。光储充一体化智能微网、零碳园区、港口岸电、数据中心备电，储能正在深度嵌入社会经济的毛细血管。

写在结尾

对于投资者而言，储能投资的故事无疑变得更加复杂而深刻。简单地追逐储能板块标签的时代已经落幕。现在需要的是穿透财务数字的表象，深入辨析哪些增长是源于核心产品竞争力的提升与市场份额的扩大，哪些利润包含了对未来潜力的战略性投资，哪些业绩波动是行业周期与转型阵痛使然。

对赣锋锂业的产业投资损益、禾迈股份的转型期投入、林洋能源的周期性调整，都需要放在一个更长的产业周期和企业成长维度中去理解和评估。对于每一位从业者而言感受必然是复杂而多维的。挑战切实存在，例如如何应对国内市场的激烈竞争、如何改善现金流与应收账款状况、如何平衡短期生存与长期研发投入。

但希望的光束同样清晰可见，海外市场的结构性机遇、与数字经济融合催生的新需求、在温控、消防、智能运维等细分领域构筑的专业化壁垒，都为不同规模、不同特点的企业提供了差异化的突围路径和广阔的想象空间。

正如多家企业在公告中不约而同地强调，行业整体依然处于国家战略支持、市场需求明确的高速发展黄金期。新能源消纳的刚性需求、配套政策的持续完善与落地、以及层出不穷的新技术、新模式、新场景，构成了驱动行业前进的三驾马车，动力依然澎湃。

但这绝不意味着所有参与者都能轻松分享红利。从赣锋锂业通过产业投资优化资产结构的尝试，到智光电气验证独立储能电站商业模式的突破，再到科士达开创数据中心加新能源融合新赛道，这一份份业绩预告共同勾勒出了储能行业步入下半场的初始图景，一个更加注重技术创新、商业闭环、精益运营和生态协同的精耕时代正缓缓拉开大幕。

在这个新的赛场上，唯有那些能够构建起真正的、基于核心技术、卓越管理和深刻市场洞察的核心竞争力的企业，才能穿越经济与产业的复杂周期，抵御前行路上的各种风浪，最终在时间的严格沉淀中，赢得市场的尊重。

一审：刘亚珍

二审：裴丽娟

三审：潘 望