绿控传动创业板IPO“已问询”，研发投入比例逐年下降

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近日，苏州绿控传动科技股份有限公司(以下简称“绿控传动”)的创业板IPO状态变更为“已问询”。

资料显示，绿控传动成立于2011年，其主要产品为新能源商用车动力传动系统，公司拥有新能源汽车电驱动系统总成架构设计技术、控制策略技术、专用变速箱开发技术、高转矩密度高效率驱动电机技术、控制器技术五项核心技术，具备变速器、电机等关键部件完全自主的设计和生产能力，业务范围覆盖24个国家，应用车型超16万辆。

伴随着新能源汽车产业迈入发展新阶段，绿控传动对新能源重卡的电机配套量正逐步提升，2024年达1.2万辆，2025年为4.4万辆，公司业绩亦实现扭亏，2022年-2024年及2025年上半年，绿控传动营业收入分别为7.12亿元、7.7亿元、13.28亿元、12.19亿元；对应净利润分别为-9942.82万元、-1233.38万元、4804.27万元、6829.55万元。

值得注意的是，在绿控传动的前五大客户中，部分是公司股东，比如三一重工和徐工集团。2022—2024年，绿控传动对三一重工和徐工集团的合计销售额分别为3.31亿元、3.42亿元、5.56亿元，占年度总营收的比例均超过40%，成为支撑公司业绩的核心支柱。

业绩扭亏的绿控传动，其经营性现金流却转负，这背后是应收账款高企的压力。2022年-2024年及2025年上半年，绿控传动的经营性现金流净额为-3亿元、519.91 万元、 -1.85亿元和-6164.69万元，应收账款从2022年年末的2.69亿元攀升至8.33亿元，占公司总资产的27.13%。绿控传动在招股书中也表示，随着公司收入规模的增长，公司应收账款金额增长较快，对公司的资金占用也将进 一步增加，可能造成公司流动资金紧张。

此次是绿控传动的第二次上市尝试，2022年末公司曾在科创板递表并获得受理，保荐人同为中金公司，次年1月进入问询阶段，但3月撤回了上市申请，原因系“自身业务及未来发展考虑”。此次募资，绿控传动计划用于年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目和研发中心建设，分别投资13.8亿元和2亿元。在被撤回科创板IPO中，绿控传动的拟募资金额为10.7亿元，其中年产新能源商用车电驱动系统10万套项目投资7.16亿元，余下资金用于全新一代重卡动力驱动系统开发项目及研发中心建设项目等。

科创板与创业板都旨在为具有创新潜力和高成长性的企业提供融资平台，推动科技创新和产业升级，但在上市条件、交易规则、审核制度、投资者门槛以及市场特性等方面存在显著差异，相比之下科创板的上市条件更加注重企业的科技创新能力，对企业在研发能力、核心技术等方面提出要求，更聚焦“硬科技”。

从数据对比上看，绿控传动的研发投入比例正逐年下滑，同期分别为7.77%、6.19%、5.79%和4.14%，远不及2020年18.29%的峰值。同时下滑的还有公司的研发人员比例，截至2025年上半年末，绿控传动研发岗位共有人员207人，占比为14.82%，作为对比2022年其研发岗位有168人，占比为30.38%。