豫园股份巨亏48亿，郭广昌如何突围？

有着“上海商业活化石”之称的豫园股份也迎来了巨额亏损。

近日，豫园股份发布2025年业绩预告，预计全年归属于母公司所有者的净利润为-48亿元，扣非后净利润为-47亿元，这是公司上市以来首次出现如此大规模的年度亏损。

作为复星系核心成员、郭广昌商业版图中“快乐产业”的旗舰平台，豫园股份的巨亏不仅折射出地产与消费双赛道的行业困境，更牵动着复星系整体战略调整的神经。

公开信息显示，豫园股份的最终实控人为郭广昌，其通过上海复星高科技（集团）有限公司间接持有豫园股份60.57%的股份，直接持股比例达37.59%，牢牢掌控着这家承载着老上海文化符号的上市公司。

从南翔小笼、老庙黄金到豫园商城的文旅运营，豫园股份的业务版图始终烙印着复星系多元化布局的基因，而此次48亿亏损，恰是这种多元化在行业下行周期中遭遇的一次集中承压。

根据业绩预告披露，豫园股份的亏损主要源于三大因素，而这三大因素均与复星系过往的战略布局深度绑定。

首当其冲的是房地产行业的深度调整。作为复星系地产业务的重要载体之一，豫园股份旗下复合功能地产业务受全国商品房销售低迷影响，2025年销售价格与毛利率同比大幅下降。

国家统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额下降12.6%，龙头房企销售额普遍两位数下滑，豫园股份的地产板块自然难以独善其身。

更关键的是，基于财务审慎原则，豫园股份对存在减值迹象的房地产项目及商誉计提了大额资产减值准备，这成为拖累净利润的核心因素。

值得注意的是，豫园股份的地产业务并非独立存在，其“地产+文旅+消费”的复合模式，正是郭广昌早年为豫园股份规划的核心发展路径，此次地产板块的失利，无疑是对这一模式的重大考验。

消费领域的结构性压力则成为另一大亏损推手。作为豫园股份营收占比更高的核心板块，黄金珠宝、文旅商业等业务受宏观经济承压、商品价格波动等因素影响，2025年营业收入及毛利额同比下降。

尽管老庙黄金、亚一金店等品牌仍稳居行业前列，但在消费复苏乏力的背景下，终端需求疲软的问题持续凸显。而这一困境，也与复星系近年来在消费板块的整体布局遇阻相呼应——从之前舍得酒业的业绩波动到豫园珠宝的增长放缓，郭广昌打造的“快乐消费”帝国正面临前所未有的行业挑战。

面对豫园股份的业绩颓势，实控人郭广昌及复星系早已启动自救模式，核心思路围绕“资产瘦身”与“股权融资”两大方向展开。

事实上，早在2024年豫园股份净利润同比暴跌94%时，复星系就已开始加速剥离非核心资产：出售日本酒店餐饮运营商Kabushiki Kaisha Shinsetsu、转让上海星光耀广场项目、清仓招金矿业股权、剥离夜郎古酒股权。

数据显示，仅2024年底至2025年上半年，豫园股份就通过出售资产回笼资金超20亿元。而在2025年6月，复星系更是为豫园股份旗下核心资产——上海豫园珠宝时尚集团引入战略投资，中银金融资产投资有限公司以4亿元入股，持股3.6%。

加上此前交银金融、36名个人投资者的注资，豫园珠宝在短短8个月内完成近18亿元股权融资，估值稳定在110亿元左右。

这一系列操作背后，离不开郭广昌的资源协调与复星系的信用背书，其试图通过聚焦核心业务、引入外部资本的方式，为豫园股份注入现金流活力。

在业绩预告中，豫园股份明确表示，当前的业绩波动是“实现更高质量、更可持续发展的必经环节”，公司将坚定“东方生活美学”置顶战略，聚焦高潜力、高增长、高利润、高协同的核心产业。

这一表述，本质上是对郭广昌此前多元化战略的修正——从全面扩张转向核心聚焦，从重资产运营转向轻资产协作，这或许是豫园股份摆脱亏损困境的关键。

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