史上最大收购，矿业巨头，280亿新动作！

一石，激起千层浪！

2026年1月26日，紫金矿业的一则公告搅动行业：旗下控股子公司紫金黄金国际拟斥资280亿元，收购加拿大联合黄金，这笔交易创下公司史上最大收购纪录。

若交易落地，紫金矿业将手握12座大型金矿，全球布局将一举拓展至12个国家，矿产金产量有望迎来快速增长，甚至提前实现年产黄金超百吨的战略目标。

但疑问也随之而来，公司为什么要收购联合黄金？

要知道，联合黄金之前的经营情况并不算亮眼。2023年，联合黄金净亏损1.92亿美元，2024年亏损额虽收窄却仍高达1.2亿美元，直到2025年前三季度才勉强盈利0.17亿美元。

一边是280亿的豪掷，一边是连年亏损的收购对象，紫金矿业这场看似“冒险”的收购背后，究竟藏着怎样的深层考量？

锁定核心资源

增强竞争优势

紫金矿业之所以果断出手，核心原因便是看中了联合黄金的“资源硬实力”。

作为一家深耕非洲的中型黄金生产商，联合黄金的总部虽在加拿大，核心资产却遍布科特迪瓦、马里和埃塞俄比亚三座在产矿山及多个在建项目，构成了比较丰富的资源矩阵。

截至2024年底，联合黄金的金资源量达533吨，平均品位1.48克/吨，保有矿石储量2.37亿吨，对应黄金金属量337吨，能为紫金矿业带来实打实的资源增量。

随着马里金矿的改扩建以及科特迪瓦、埃塞俄比亚新项目的投产，预计2025到2029年，联合黄金产金量将从12吨翻倍增长至25吨。

对紫金矿业而言，这三座矿山的价值远不止产能。

非洲黄金储量占全球近一半，马里、科特迪瓦是传统产金国，埃塞俄比亚则是新兴市场，三者覆盖不同开采阶段，既能保障当下收益，又能布局未来。

此外，区位协同效应更让这次收购“如虎添翼”。

马里和科特迪瓦的矿山，与紫金矿业已有的加纳阿基姆金矿相邻，助力其进一步深耕西非重要黄金成矿带；埃塞俄比亚项目则靠近厄立特里亚锌铜矿，东非区位联动优势明显。

公司的这次收购，恰好踩准了黄金价格上行的节奏。

2025年，国内现货黄金价格从年初622元/克飙升到年末975元/克，增长超50%；2026年以来，国内现货黄金价格更是突破1000元/克。

金价上行不仅让联合黄金扭亏为盈，更让紫金矿业的这笔收购具备了高回报的基础。

资源储备、区位协同、金价上行等因素，共同构成了此次收购的核心价值，成为紫金矿业果断出手的关键考量。

500亿海外并购

拓展全球版图

收购联合黄金，并非紫金矿业首次出海并购。

自成立以来，公司已累计发起40余宗跨国并购，足迹遍及10多个国家和地区，累计投入超500亿元。

截至2024年末，紫金矿业已在全球17个国家掌控超过30个大型矿业项目，业务覆盖金、铜、锂、锌等多个高价值金属品类，形成了多元化的资源储备矩阵。

但紫金矿业并没有停下收购的脚步。

2025年4月，紫金矿业发布公告称，已正式完成对加纳阿基姆金矿的收购，收购价达10亿美元。同年10月，公司又出手收购哈萨克斯坦金矿，现已持有该金矿100%权益。

随着海外低成本矿山产能的逐步释放，公司的盈利能力也得到提高。

2020年到2025年前三季度，紫金矿业毛利率从11.91%提升到24.93%，提高了13个百分点。横向对比来看，2025年前三季度紫金矿业毛利率超过了山东黄金、西部黄金等同行业公司。

持续加码的海外并购与稳步提升的盈利水平，既彰显了紫金矿业布局全球的决心与实力，更让人好奇，支撑其一次次海外并购的底气究竟从何而来？

“铜金双核心”架构

筑牢现金流根基

支撑紫金矿业大手笔海外并购的，是其充沛的现金流。

2025年前三季度，紫金矿业实现营收2542亿元，同比增长10.33%；净利润378.64亿元，净利润增速高达55.45%。

根据业绩预告，公司预计2025年净利润约510亿元-520亿元，同比增速最高可达62%。

更难得的是，公司的利润并非“纸面富贵”。2020到2024年，紫金矿业净现比始终保持大于1的水平。

同期，公司经营性现金流净额从142.7亿元大幅增长至488.6亿元，2025年前三季度该指标更是高达521.1亿元，同比飙升44.3%，为海外并购提供了坚实的资金支撑。

这份充沛现金流的底气，源于紫金矿业稳固的“铜金双核心”业务结构。

1993年，黄金储量仅5吨、矿石品位不足1克/吨的紫金山金矿，被判定为“鸡肋矿”。但紫金矿业通过创新的“堆浸提金法”和“矿石流五环归一”管理模式，成功激活了这座矿山。

1997年，开采方式从洞采转为露天采矿后，紫金矿业黄金产量突破1吨，紫金山金矿也成为了“中国第一大金矿”。如今，紫金矿业已成为全球第一的黄金矿企。

在黄金业务稳步发展的同时，公司又瞄准了铜业务这一核心赛道。

2005年，紫金矿业拿下黑龙江多宝山铜矿项目；2007年，它又将新疆阿舍勒铜矿纳入版图，通过一系列精准收购快速夯实铜资源储备。

2010年，紫金矿业铜产量近10万吨，黄金产量则稳步攀升至30吨，“铜金双核心”的业务架构初步成型。

2025年，公司矿产铜109万吨，矿产金90吨，两大核心产品产量均实现同比增长，业务根基愈发稳固。

2026年1月，紫金矿业旗下巨龙铜矿二期改扩建工程正式建成投产。

作为中国最大的产铜矿山，巨龙铜矿2025年产铜近20万吨，二期达产后年矿产铜将提高至约30万吨。

巨龙铜矿二期投产，有利于增强公司铜业务综合实力，巩固“铜金双核心”架构，推动其加速实现超一流矿业集团的目标。

紫金矿业以稳固的“铜金双核心”架构筑牢了现金流根基，为其持续推进全球化并购、冲刺超一流矿业集团目标提供了源源不断的动力。

结语

这场对联合黄金的收购，不只是一次简单的资产并购，更是紫金矿业抢占全球优质黄金资源、巩固“铜金双核心”业务优势的战略落子。

公司既借金价上行锁定短期收益，又凭非洲矿山的区位协同与产能布局助力未来增长。紫金矿业的故事，似乎才刚刚揭开精彩篇章！