三大指数集体上涨 A股调整结束了吗？

作者 胡群

经过连续两个交易日的深度回调，A股市场在2月3日迎来明显修复行情。当日收盘数据显示，上证综指以1.29%的涨幅收复4067点，深证成指上涨2.19%，创业板指上扬1.86%，北证50指数更以3.27%的强劲表现领涨市场，凸显中小市值品种的活跃度。

全市场呈现普涨格局，沪深京三市上涨个股达4800余只，占比超九成，市场情绪显著回暖。从量能情况来看，当日成交额维持在25658亿元高位，虽较前日缩减411亿元，但交投活跃度仍保持较高水平。

板块结构呈现明显分化特征：以AI硬件、光伏设备、国防军工为代表的成长板块成为指数上行核心推手，而银行、保险等金融权重股则逆势调整。这种分化格局折射出市场风险偏好回升背景下，资金对传统蓝筹板块仍持审慎态度。

市场运行轨迹呈现典型的多空博弈特征。具体而言，受外围市场走强刺激，A股早盘大幅高开后遭遇部分资金获利回吐，上证综指盘中下探至4002.07点，再次考验4000点整数关口支撑。关键价位附近涌现的买盘力量推动指数形成V型反转，最终以接近日内高点收盘。

针对后市走向，机构观点呈现结构性共识。苏商银行特约研究员武泽伟指出，当前市场情绪已充分释放，春节前系统性风险可控，本轮调整反而构成中长期布局良机。与此同时，中金公司2月3日研报强调，1月市场上涨与资金入市形成良性互动，但短期快速上行后存在技术性整固需求。

该机构维持中期乐观判断，认为A股具备慢牛基础，建议重点配置科技领域，具体指向光模块、半导体、云计算等AI产业链，以及商业航天、有色金属等政策受益板块。此外，华金证券从流动性角度提出相似判断，认为春季行情的政策驱动与资金宽松逻辑未变，当前调整构成配置窗口。

本轮反弹呈现四大特征：其一，建立在前期风险释放基础之上；其二，缩量反弹格局下需观察量能配合；其三，成长风格与政策主题构成双主线；其四，关键技术位获得资金共识性支撑。资金动向显示，1月29日以来融资余额减少266亿元，反映杠杆资金谨慎态度，但新发基金规模回升为市场注入新活力。

展望节前行情，市场将面临三重观察窗口：国内经济数据与政策动向、美联储货币政策预期变化、上市公司财报披露情况。中金公司特别指出，商业航天等政策支持领域，以及全球货币体系变革背景下的有色金属板块，预计将维持高波动特征。

2月3日的普涨行情有效遏制了短期调整势头，4800余只个股上涨与银行板块独自调整的格局，清晰展现了资金在成长主题与金融权重间的选择偏好。4002点的V型反转不仅验证了关键技术位的支撑力度，更反映出市场对当前估值水平的认可。

历史经验表明，深度调整后的布局期往往孕育着未来核心资产。当前阶段，理性分析与耐心持有显得尤为重要。综合机构观点，春季行情的逻辑基础尚未改变，短期波动构成战术配置机会。但需关注三大变量：增量资金持续性、业绩兑现程度、政策落地节奏。在普涨之后，市场将重新回归结构性分化格局，精选个股与把握行业轮动将成为关键。

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胡群

金融市场研究院院长 主要关注银行、消费金融领域市场动态。