德邦基金“大V”带货暴雷：流量狂欢下的合规缺失与经营困境

一次单日吸金超百亿元的流量狂欢，揭开了德邦基金追逐短期规模的冒险与困境。

2026年1月，德邦基金旗下德邦稳盈增长基金单日申购超百亿的传闻引爆市场。一时间，这家长期徘徊在行业中下游的基金公司突然站上风口浪尖。

然而，流量狂欢仅持续了48小时。1月29日，证监会的一纸通报揭示了真相：D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作，向其支付大额广告费，以互联网“大V”在平台上预告某日（将）大额购入D基金公司的A产品为噱头，利用互联网“大V”的流量和影响力鼓动投资者跟进购买A产品，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。

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《通报》中虽未直接点名基金公司，仅将其称为“D基金公司”，但查实情况与近期引发热议的德邦基金相关产品一日申购超百亿元高度吻合。

德邦基金与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作，通过支付大额广告费、预告大额购入为噱头，诱导投资者跟风购买。随之而来的是严厉处罚：责令改正、暂停受理公募基金产品注册，并追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任。

违规带货，监管出重拳

德邦基金的违规操作始于2026年1月初。当时，德邦基金与一位拥有422.4万粉丝的财经“大V”“爱理财的小羊”合作，后者在平台上高调展示买入德邦稳盈增长308万元的操作。

监管通报显示，德邦基金向该“大V”支付大额广告费，以其预告大额购入基金为噱头，利用其流量和影响力鼓动投资者跟进购买。

这一营销策略在短期内见效显著。1月12日下午收盘前，市场曾传出“德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置混合基金在蚂蚁基金渠道大卖，一天内获超120亿元买入”的消息。这对于旗下主动权益基金总规模仅160多亿元的德邦基金而言，单日申购额接近公司权益类基金总规模的75%。

然而，这种合作模式明显违反了监管规定。根据《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，基金宣传推介活动必须由具备资质的机构和个人进行。

德邦基金事件引发了整个基金行业的监管风暴。通报中，监管明确要求基金公司及销售机构严禁与无资质“大V”合作，并限期下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能。

这些功能被指可能误导投资者，摊薄基金产品收益，引发投诉纠纷。

处罚公布后，行业迅速反应。支付宝、天天基金等销售机构纷纷下架“实盘榜”、“实时估值”等功能。多家基金公司也开始排查合作“大V”的资质情况，部分公司已暂停与“大V”的合作。

监管此次出手被视为2025年12月基金销售行为规范征求意见稿的进一步落地，一系列动作显示，监管正从源头整治基金销售环节的各类“擦边球”行为。

监管通报发布后，各大互联网平台迅速下架了“基金实时估值”和“加仓榜”等功能。

限购急刹车，收益被稀释

资料显示，德邦稳盈增长成立于2017年3月，并于2023年5月在原有份额（A类）基础上增设C类份额。根据基金四季报，截至2025年末，该基金合计规模不过10.11亿元，与单日内超120亿元的资金涌入形成巨大反差。

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面对巨额资金涌入，德邦基金在48小时内连发两道“限购令”。1月13日，公司将德邦稳盈增长A类、C类份额在单一销售机构的单日申购上限分别设定为1000万元和100万元。

次日，德邦基金进一步收紧限额，将两类份额的申购上限分别降至10万元和1万元。

对于限购原因，德邦基金公开解释是出于“持有人利益优先”的原则，避免基金收益率被稀释。

数据证实了这一担忧：1月13日，该基金前十大重仓股平均涨幅6.06%，而基金单位净值实际涨幅仅0.05%。根据这一数据计算，德邦稳盈增长老份额收益被稀释121.2倍。

德邦稳盈增长基金成立于2017年3月，但其真正引起市场关注的是在2025年末。该基金长期业绩平平，近3年收益率仅为10.15%，却在2026年初突然爆发。

2026年1月9日和12日，该基金单日涨幅分别达9.24%和8.32%，近一个月收益率高达31.35%，在2331只同类产品中排名第12位。

亮眼业绩背后的秘密是高度集中的投资策略。截至2025年末，该基金92%的资产集中于科技股，前十大重仓股清一色属于AI应用赛道，包括合合信息、卓易信息、万兴科技等。

这一投资策略与基金合同中的“稳健”定位明显不符。基金合同规定，德邦稳盈增长应采用“沪深300指数收益率×50%+中证综合债券指数收益率×50%”的业绩比较基准，且投资目标为“在相对较低风险下追求基金资产的长期稳健增值”。

规模滑坡，经营困境

德邦基金成立于2012年3月27日，是中国证监会批准设立的第70家基金管理公司。然而，这家有近14年历史的老牌基金公司并未能实现稳健发展。

数据显示，德邦基金的规模在2024年三季度末达到762亿元的历史高点后，开始大幅下滑。到2025年一季度末，其管理规模已降至466.94亿元，缩水近300亿元。

这一规模萎缩主要集中在货币基金和债券型基金。其中，货币基金从2024年末的194.08亿元缩水至2025年一季度末的100.17亿元，近乎“腰斩”。

截至2026年1月末，wind数据显示，德邦基金的管理产品为33只基金，管理规模为696.73亿元。

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德邦基金的净利润也波动明显。2020年至2024年，公司净利润分别为1246.31万元、-172.71万元、-7369.03万元、-1043.92万元和1332.45万元。而2025年前5个月，公司已录得净利润-1123.78万元。

德邦基金的股权曾被挂牌出售。2025年6月，公司第二大股东浙江省土产畜产进出口集团挂牌转让其持有的20%德邦基金股权，转让底价为1.42亿元。若交易成功，这家国资背景的股东将完全退出德邦基金股东序列。

此次股权转让并非德邦基金近年来的第一次股东变更。2024年2月，德邦基金公告称，第一大股东德邦证券从第三大股东西子联合控股有限公司受让10%股权，持股比例升至80%。

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伴随股权变动的还有高管更迭。2024年5月，德邦基金副总经理莫秋琴因工作调整原因离任，此后公司未再任命新的副总经理。同年7月，公司任命2018年加入的张瑾为总经理助理，同时兼任战略产品部总经理及人力效能部总经理。

德邦基金的困境还远不止于此。截至2026年2月3日，wind数据显示，德邦基金旗下有17只基金产品的基金规模低于1亿元，其中12只基金产品的基金规模低于5000万元（清盘线）。举例来看，德邦量化对冲策略A、德邦新添利A、德邦量化优选A的基金规模分别为0.06亿元、0.07亿元、0.09亿元，这三只基金的基金规模甚至不足1000万元。

来源：wind

对德邦基金而言，此次处罚不仅是一次业务冲击，更是其从规模追逐向合规稳健转型的艰难起点。（《理财周刊-财事汇》出品）