有色金属业绩高增背后，是周期反弹还是结构跃迁？

有色金属板块之所以在2025年拥有亮眼表现，除黄金白银价格大幅上涨因素外，也有新能源、高端制造等领域需求持续增长的影响

投资时间网、标点财经研究员 李路

2026年开年仅一个月时间，黄金白银市场就经历了从快速上涨到大幅回调的剧烈波动过程。

1月初至1月29日，黄金价格一路攀升，国际金价从约4500美元/盎司一路涨到5594.77美元/盎司历史新高。不过也就在当日，美联储议息会议后，黄金价格开始回调。1月30日金价大幅下跌，创下近40年最大单日跌幅，最高跌超12%。

白银价格走势与黄金类似，2026年1月初至1月中旬，白银价格从约70美元/盎司快速上涨，一度突破100美元/盎司，累计涨幅超60%，但在1月30日单日暴跌超36%。

事实上，黄金、白银的飙涨行情早在2025年就已显现苗头：年初至4月先以温和上涨蓄势，4月后开启大幅攀升，随后又经历震荡回调，再步入阶段性上涨，全年呈现阶梯式上行、波动中不断走高的特征。而黄金白银价格的起落也带动了整个有色金属板块的市场表现。数据显示，2025年，有色金属板块迎来历史性突破，全年涨幅达到94.73%，首次登上A股行业涨幅榜榜首，领先通信行业约10个百分点。

不仅是黄金、白银等贵金属领域，包括铜、铝、钴、锂、稀土等细分品类概念股在内，从上游矿产资源到下游新材料，整个有色金属板块均呈现出全面爆发的态势。有超40只个股实现年内股价翻倍，成为2025年A股市场最引人注目的主线之一。

有色金属板块之所以在2025年拥有亮眼表现，除黄金白银价格大幅上涨因素外，也有新能源、高端制造等领域需求持续增长的影响。具体到细分赛道，以黄金为代表的贵金属“世界货币”地位日趋稳固；铜、铝等工业金属也告别传统周期逻辑，转向长期紧缺；小金属例如稀土，因战略价值迎来历史机遇；受益于全球储能爆发，能源金属如碳酸锂同样迎来新的风口。

多重共振下，行业高景气度在上市公司业绩中也有所体现。据同花顺iFinD数据不完全统计，截至1月30日，沪深两市已有3000家左右公司发布业绩预告或业绩快报，其中，四成左右公司预告或公告业绩增长。从兴业证券经济与金融研究院整理的数据看，已披露公告公司中，有色金属行业整体法净利润同比增速达到114.46%，位列所有行业第八。

各大板块上市公司发布业绩预告情况

资料来源：兴业证券

根据预计或实际净利润上限数据，“业绩王”称号暂时归属于有色金属行业的紫金矿业（601899.SH）。公告显示，紫金矿业预计2025年度实现归母净利润约510亿元至520亿元，同比将增加约189亿元至199亿元，增幅约59%至62%。紫金矿业表示，2025年主要矿产品产量同比增加，其中矿产金约90吨，2024年度为73吨；矿产铜约109万吨，2024年度为107万吨；矿产银约437吨，2024年度为436吨；当量碳酸锂约2.5万吨。同时，矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。量价齐升推动了公司业绩创历史新高。

投资时间网、标点财经研究员梳理数据注意到，在上述实现预增的公司中，归属于Wind产业主题下有色金属概念的公司有24家，占该概念下已披露业绩预告或快报公司数量的超八成。除紫金矿业外，洛阳钼业（603993.SH）净利润预计200亿元至208亿元，金额亦位列前茅，公司在业绩预告中提到的业绩增长原因同样是“公司主要产品量价齐升、运营成本有效管控”。

华友钴业（603799.SH）、中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、金钼股份（601958.SH）净利润预计或实际金额位列有色金属行业第二梯队，预计为30亿元至65亿元左右。

Wind产业主题下有色金属概念预告/实际净利润前十公司

数据来源：Wind

从净利润增长幅度看，有色金属行业位列前五的分别是盛和资源（600392.SH）同比增长281%至339%、华钰矿业（601020.SH）同比增长216%至255%、赣锋锂业（002460.SZ）同比增长153%至180%、中国稀土（000831.SZ）同比增长150%至164%，以及雅化集团（002497.SZ）同比增长133%至164%。

根据公司披露的业绩预增原因，盛和资源和中国稀土主要受益于稀土市场行情整体上涨；华钰矿业则受益于国内外有色金属市场需求旺盛，价格持续走高；而锂盐市场价格回升是带动赣锋锂业业绩增长的主要动因。由此亦可见，2025年有色金属行业实现了多点开花。

在股价、业绩齐齐飙增之后，市场更关心的或是有色金属的下一步将去向何方？

目前，多家机构仍看好有色金属板块2026年表现，业内人士表示，面向未来，新能源汽车、动力电池、储能、光伏、人工智能等新兴领域将对有色金属形成集中、持续的需求增量，为锂、镍、稀土、钨等带来强劲的市场需求，高端材料将成为行业竞争的核心。同时，全球央行增持黄金热度不减，黄金ETF往往在降息周期中持续流入，ETF与央行共振下黄金牛市有望延续。

不过，需要谨慎对待的是，部分有色金属企业因扩张较快导致债务规模攀升，存在一定的偿债压力。若金属价格波动或市场需求不及预期，企业盈利能力和现金流可能受到冲击。此外，经济波动、技术创新及替代可能带来的有色金属供需端变化风险，也不容忽视。