单日净值大跌超31%，创公募基金下跌历史纪录，“先斩后奏”深夜改变净值估算标准，国投瑞银紧急回应，系行业惯例！

在深夜闹出净值跌超31%的历史纪录后，国投瑞银回应了突然大幅调整净值以及程序上的“先斩后奏”问题。

对于大幅向下调整估值一事，国投瑞银基金表示，白银作为国际定价的投资品种，其价格并不简单由国内市场决定，境外主流市场银价决定了本基金底层资产(上期所白银期货合约)的真实价值。日常采用“当日期货合约的结算价”作为基金净值的估算基础。但是国际白银市场价格出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规情况。如果继续沿用上期所白银期货的结算价估值，基金净值将显著高于底层资产在国际市场的真实价值，形成“虚高”假象。这不仅掩盖了实际风险，使投资者难以准确判断；更会在未来价格回归时，让持有人被动承担剧烈波动带来的损失。这种“估值滞后”隐藏着更大的风险。若继续使用未调整的估值，就可能导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出。

国投瑞银基金强调，对于当日赎回的投资者而言，赎回的基金资产本身的实际价值已经远远低于上期所白银期货合约的价格。

国投瑞银白银LOF净值大跌超31%

2月2日深夜，国投瑞银白银LOF更新净值数据，其最新净值为2.2494元，相比上一日（1月30日）的3.2838元，单日跌幅高达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录。这31.5%的单日跌幅，远超国投瑞银白银LOF在二级市场单日10%涨跌幅限制，相当于连续三个交易日连续跌停不止。而目前国内白银期货合约单日涨跌幅限制也不过17%。

值得注意的是，在此次净值数据调整过程中，净值估算标准出现了变化。

按照基金合同约定，国投瑞银白银LOF基金净值的估算通常采用“估值当日该合约的结算价”作为基础。不过在2月2日深夜调整中，国投瑞银基金并未按照上期所白银期货的结算价估值，而是选择了按最能反映公允价值的价格估值。

2月2日深夜的公告中，国投瑞银基金表示鉴于近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上期所白银期货差异较大。经与相关基金托管人协商一致，决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。自2026年2月2日起，国投瑞银基金对旗下证券投资基金持有的白银期货合约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，参考估值日北京时间下午3点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日北京时间下午3点的波动幅度进行估值调整。

最终，这一决定诞生了国内公募基金净值单日大跌超31%的历史纪录，净值从前一日的3.2838元大降至2.2494元。

不过该基金合同显示，“如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值”。

截至今日收盘，国投白银LOF在二级市场报4.25，全天封死跌停，成交1.07亿元。

回应“先斩后奏”深夜改变净值估算标准

此外，国投瑞银净值调整过程中出现了程序上的“先斩后奏”瑕疵。

有投资者质疑在此举涉嫌违反信息披露的公平性、及时性原则，以及在未提前公告的情况下单方面变更重要估值条款，可能损害了持有人的合法权益。有业内人士认为，收盘后调整估值对当天赎回的投资者并不公平，完全可以公告下一个交易日进行估值调整。

对此，国投瑞银在今日回应中表示基金的净值是基于每日收盘后的资产价格计算得出的。这意味着，在交易时间结束前，基金的实际价值本身是一个“未知数”。如果提前公告，公司担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而推测基金资产流动性出现严重问题，引发市场恐慌，出现挤兑。基于价格确定时点、公平性考量等原因，公募基金行业的惯例也是在估值调整方案确定后再发布公告。

国内唯一一只投资白银期货类基金

国投白银LOF是国内唯一一只投资白银期货类基金，主要投资于上期所白银期货合约。2025年基金四季报显示，截至2025年底，该基金持有沪白银2608、沪白银2606、沪白银2604、沪白银2602和沪白银2610等多个合约。

在国际白银价格暴涨之后，国投白银LOF等遭到资金疯狂追逐，甚至还引发套利资金大举进场。

2025年12月19日，国投瑞银基金发布调整大额申购（含定期定额投资）业务公告，自12月22日起，A类份额的大额申购上限由100元上调至500元，C类份额的大额申购上限由1000元下调至500元。但受到期货市场容量限制，仅过了几个工作日，国投瑞银基金又将国投白银LOF A类份额大额申购上限下调至100元，C类份额暂停申购。

12月26日，国投白银LOF发布公告表示，为保护基金份额持有人利益，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类基金份额将从2025年12月29日开始暂停申购。同时从12月29日起，限制该基金A类基金份额定期定额投资金额为100.00元。

1月26日国投白银LOF宣布暂停申购，至此国投白银LOF全部份额均已闭门谢客。