活久见！白银基金一天跌三分之一，基民心态崩了

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作者|深水财经社 乌海

一天亏掉三分之一，这谁顶得住！

近日贵金属市场的剧烈波动让我们一次又一次见证历史，不光是白银价格一天能跌到35%，连一向标榜稳健的公募基金一天也能跌掉31.5%，真是活久见了。

年2月2日晚，随着国投瑞银白银期货（LOF）净值更新，各大基金交流群彻底炸锅。这只此前爆红全网的“网红基金”，单日净值暴跌31.5%，直接创下公募基金史上单日跌幅之最，无数追高入场的基民一夜之间被“闷杀”，从狂欢到绝望仅用了一天时间。

谁导演了这场“财富绞杀”？我们结合基金公司公告、权威媒体报道及市场数据，一步步拆解这场公募史上罕见的净值暴跌事件。

一天跌掉三成

先回顾一下这场历史性暴跌的全貌。作为国内唯一一只跟踪白银期货的公募LOF产品，国投白银LOF此前也搭上了白银价格暴涨的东风，一度成为资本市场最靓的仔。

Wind数据显示，截至1月30日收盘，该基金近一年回报率高达263.13%，仅2026年1月份的回报率就达到61.6%，截至2025年末，基金合计规模已飙升至189.44亿元。

暴涨之下，各路投资者蜂拥而入，尤其是在自媒体“套利教程”的疯狂鼓吹下，不少新手基民抱着“搏一搏，单车变摩托”的心态进场。

小红书、抖音、微信公众号等平台上，“全网最强套利攻略”“稳赚不赔的白银玩法”等内容随处可见，有博主甚至晒出“多账户套利月入三万”的截图，吸引投资者付费进群、开通券商账户，不少人还搞起“一拖六”多账户操作，疯狂押注溢价收益。

但狂欢终有落幕时。

1月30日，国际白银市场率先“变脸”，COMEX白银期货从高点的120美元/盎司一度下挫至74美元/盎司，价格几乎回吐年初全部涨幅，而国投白银LOF当日全天停牌，投资者根本没机会出逃。

2月2日10:30复牌后，该基金直接被牢牢封死跌停板，封单量达1835.5万手，收盘价为4.722元/份，较前一日下跌10.01%，溢价率从58.64%收窄至43.80%。

如果说场内10%的跌停已经让投资者慌了神，那么当晚更新的净值则彻底击碎了大家的幻想。

数据显示，国投白银LOF单位净值从前一日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅高达31.5%，这一数字直接刷新公募基金单日跌幅纪录，远超此前任何一只基金的极端波动，有加杠杆操作的投资者面临账户清零的风险。

暴跌发生后，国投瑞银基金火速发布公告回应，明确此次净值巨震并非投资操作失误，核心原因是基金估值方法的临时调整。

很多基民疑惑，估值调整为何会引发如此夸张的跌幅？这就要从国内外白银市场的规则差异说起。

净值跟不上银价

公开资料显示，国投白银LOF的核心投资标的是上海期货交易所（上期所）的白银期货合约，正常情况下，基金按照上期所白银期货合约当日结算价计算净值。

但国内外白银市场存在一个关键区别：上期所白银期货设有±17%的涨跌停板限制，价格波动被严格约束，而COMEX白银期货、伦敦银现等国际主要市场无涨跌幅限制，价格可自由波动。

正常行情下，国内外银价走势高度同步，这种规则差异不会产生明显影响。

但近期国际白银市场的史诗级暴跌，国内外的交易机制就出现脱节了。

受美联储政策预期转向、美元走强、高杠杆资金踩踏等因素影响，COMEX白银期货单日跌幅一度超25%，远超上期所17%的跌停限制。

由于国内期货被封死跌停，无法同步反映国际市场的真实跌幅，导致基金原有估值方法出现严重失真，净值被大幅高估。

为遵循《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》及基金合同约定，确保净值公允，国投瑞银基金与托管人协商后，决定自2月2日起紧急调整估值方法：不再单一参考上期所结算价，而是参照估值日北京时间15:00国际主要白银市场价格相对前一交易日的波动幅度进行重估。

这一调整相当于一次性释放了此前未充分反映的跌幅，原本应分多日消化的亏损集中在一天体现，最终造就了31.5%的极端跌幅。

值得注意的是，此次估值调整为临时性措施，基金公司明确表示，待上期所白银期货恢复活跃交易、国内外价格偏差消除后，将恢复原有估值方法。

但对于已经被套的投资者来说，损失已经无法挽回，尤其是场内追高的投资者，还要面临双重打击。

此前多次预警

事实上，国投白银LOF的风险早已显现，基金公司此前已多次发出警示。

据央广网报道，自2025年12月初以来，该基金累计进行风险提示近40次，盘中临时停牌及全天停牌近30次，还曾专门发文提示估值回归风险，甚至暂停了A类、C类份额的申购，试图给市场降温。

但在“高收益”的诱惑下，这些警示被多数投资者无视。

实际上，国投白银LOF之所以出现超高溢价，是因为白银基金数量供应比较少，而近期白银的火爆催生了大批跟风投资者。

作为国内唯一可场内交易的白银期货公募基金，基金限购导致场外资金无法入场，只能转战场内抢筹，推高溢价率，再加上LOF申赎T+2的时间差，套利效率低下，使得高溢价难以收敛。

目前来看，如果溢价继续回落，国投白银LOF场内价格可能短期内下跌30%-50%，高位接盘者将蒙受巨大损失。

在内外盘的涨跌幅差异下，上海白银期货2月3日继续暴跌近20%至跌停，这意味着白银LOF净值会继续滑落。

如今，这一预警成为现实，那些被“套利神话”吸引的投资者，最终为自己的非理性跟风付出了代价。

这场暴跌再次证明，没有包赚不赔的投资，黄金、白银本质上都是商品，价格波动遵循市场规律，绝非“避险神话”。

而LOF基金的双重交易机制，既可能带来套利机会，也可能放大风险，尤其是叠加大宗商品的高波动性，普通投资者盲目参与，无异于投机赌博。

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