沃华医药信披“形式主义”触礁：环境气候信息存合规隐忧

编者按：

2025年7月，《上市公司信息披露管理办法》正式实施，信披规范受到更多重视。

2026年伊始，监管部门便相继发布多项重大举措，释放“零容忍”的从严监管信号。正确应对信息披露深度改革，促进企业合规、标准化发展，已成为上市公司面对的重要议题。

即日起，凤凰网山东推出“上市鲁企 信披观察”栏目，不定期发布第三方机构“信披观”平台对山东上市公司信披事项的点评与建议。强化治理是上市公司高质量发展的重要一环。我们推出此栏目，亦是希望，以专业机构的建言，助力山东上市公司规范发展，打造更加公开、透明、可信的山东上市公司形象。

《上市公司信息披露管理办法》和《企业可持续披露准则第1号-气候(试行)》的施行，进一步提高了上市公司的信披要求。

1月19日晚间，沃华医药披露2025年年度报告，成为A股首家交出年度“答卷”的上市公司。信披观梳理发现，对照两项新规，山东沃华医药2025年年报在环境、气候信息披露上的严重缺失，不仅构成信披违规风险，更折射出部分上市公司“被动应付”的惯性，与高质量披露要求背道而驰。

环境信息“体外披露”：

规避核心要求的合规漏洞

作为中药制造企业，沃华医药在潍坊、丹东、南昌建有三大生产基地，涉及中药材提取等环保敏感环节，环境信息披露应是年报核心。但其在2025年年报仅提及公司及辽宁沃华康辰纳入环境信息依法披露名单，提供了国家排污许可证平台查询链接，便以“严格治理三废”等概括性表述收尾。

这种“体外披露”违背《上市公司信披管理办法（2025）》“及时、准确、完整披露”的核心要求。根据2025年7月施行的《排污许可管理办法》等法规，上市公司需直接披露排污许可证编号、排放浓度及总量、环保投入占比、减排目标等量化指标。但沃华医药未提供任何关键数据，仅以“积极承担环保责任”敷衍，以概括性陈述代替实质内容，触碰了信披“细化落实”的底线。

对投资者而言，“体外披露”导致信息获取成本激增，难以核实平台数据与年报的一致性，产生信息不对称。即便公司暂无公开环境处罚记录，这种“粗线条”披露也可能引发监管问询。

气候信息“全面空窗”：

对新规监管的漠视

2025年12月《企业可持续披露准则第1号——气候 (试行)》要求上市公司披露气候风险识别、Scope1/2 碳排放数据及减排目标。尽管准则年末发布，但作为明确监管趋势，多家企业已参照准备，而沃华医药年报对此完全缺位。

沃华医药生产涉及能源消耗与碳排放，潍坊、丹东基地面临极端天气风险，但年报未提及任何气候相关信息。对比强生、辉瑞等国际巨头的系统化披露，其差距显著。这种“零披露”反映出公司对准则理解偏差，仍将ESG披露视为“额外负担”，无视气候信息已成为法定披露义务的重要组成。随着生态环境法典逐步落地，“零披露”企业将面临更高违规成本。

信披违规的实质危害：

侵蚀投资者信任与市场公平

资本市场的核心是“信任”，信披是信任基石。沃华医药的做法构建了“信息壁垒”，投资者无法评估其环保合规风险与气候适应性能力，难以判断基地污染治理是否存在处罚隐患，也无法知晓极端天气对生产的影响，只能在信息不全的情况下决策，违背“便于投资者决策”的核心原则。

2026年杭州峰会上，中伦律所合伙人刘新辉透露，2025年证监会处罚案件中，信披违规占比过半，追责覆盖从实控人到普通员工及中介机构。沃华医药的问题并非个例，其“形式化披露”正破坏市场公平性。而《吹哨人规定》的实施，更让隐蔽违规行为暴露概率大幅提升，公司若补齐短板，将面临监管问责与内部举报的双重风险。

行业启示：

构建“系统化、可验证”的信披体系

沃华医药的困境折射出中药行业ESG披露存在“重形式、轻内容”的普遍问题。对于中药行业而言，环境与气候信息披露已不再是“形象工程”，而是企业合规经营、获取市场信任的核心竞争力。

在新法规并行背景下，中药企业需要建立环境信息收集核算机制，将排污数据等纳入常态化披露，以表格化、量化呈现提升可比性，从“最低披露要求”转向“系统化信披体系”，主动响应气候新规，分步披露碳排放数据与减排路径。

在此，市场人士呼吁中药行业应正视信披短板，尽快补齐数据缺口，构建系统化、可验证的信披体系，将环境气候信息披露转化为合规竞争力，整个行业需以监管升级为契机，共同推动信披质量提升，为资本市场的高质量发展奠定坚实基础。

欢迎沃华医药及相关方就文中提及的事实与观点进行回应，凤凰网山东频道将持续关注上市公司合规发展、高质量发展。