大摩：沃什执掌下美联储或“少说话” 美债市场波动将加剧

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，由凯文·沃什领导的美联储可能因央行对外沟通减少而推高美国国债市场的波动性。该行策略师马修·霍恩巴赫和马丁·托比亚斯在1月30日的一份报告中写道：“沃什并不喜欢让市场过度依赖美联储的观点。如果市场的看法与他的判断不同，他未必会去强化市场的观点。”

美国总统特朗普在上周提名沃什为下一任美联储主席，以接替将于5月结束主席任期的鲍威尔。沃什曾在2006年至2011年期间担任美联储理事。摩根士丹利对当时联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录的回顾显示，沃什希望投资者自行形成对经济增长、通胀以及货币政策的判断。

过去一年里，尽管美国国债收益率的绝对水平随着经济增长、劳动力市场和通胀变化而波动，但市场对利率变动的反应幅度却大幅下降。这在很大程度上源于美联储政策路径的可预期性，以及其清晰的对外沟通。

现任美联储主席鲍威尔就在去年10月表示，货币政策在“公众理解美联储在做什么以及为何这么做”的情况下会“更加有效”。美联储上月维持利率不变。交易员普遍认为，至少要到7月，美联储才会再次调整基准借贷成本。

自沃什获提名以来，交易员主要关注他对美联储资产负债表规模以及合适政策利率水平的立场。在摩根士丹利看来，这位前美联储理事偏好“更小的资产负债表足迹”，这将推高长期国债收益率相对于短期收益率的水平，从而导致美债收益率曲线陡峭化。

不过，在摩根士丹利看来，沃什执掌下美联储沟通方式可能发生的变化、以及由此加剧的投资者不确定性，同样是关键因素。这些变化可能包括：美联储官员减少与媒体的互动、尤其是在FOMC会议之前;以及取消点阵图预测或《经济预测摘要》。霍恩巴赫和托比亚斯表示：“货币政策意外增多、以及投资者对未来政策路径共识减少的可能性，应该会推高实际波动率。”

Markets Live策略师塔蒂亚娜·达里耶表示，沃什对“数据依赖、前瞻指引或频繁的美联储沟通”持怀疑态度，这可能会推高市场波动性。不过，就目前而言，正如在贝森特获美国财政部长提名之后所看到的那样，由于特朗普选择了一个比此前预期更为传统的人选，国债市场暂时松了一口气。

尽管如此，并非所有投资者都认为沃什领导下的美联储必然意味着国债市场波动性上升，其中一个原因是，与特朗普此前考虑的其他人选相比，沃什可能更愿意推动美联储理事之间的协调。

管理资产规模超过900亿美元的Cohen & Steers的多资产解决方案主管杰弗里·帕尔马表示：“沃什或许是近期候选人中最有可能在一定程度上重建共识的人选。他更可能对数据作出反应并保持灵活，而不是过于意识形态化。”