全年净亏损超24亿美元，单纯的裁员“救”不了陶氏？

• 2023年1月，陶氏化学（DOW）宣布裁员约2000人，开启成本削减之路；
• 2025年2月，陶氏化学发布“10亿美元年度成本节省计划”——计划全球裁员1500人，搭配降低资本支出的举措，目标是每年节省约10亿美元成本；
• 2026年1月29日，陶氏化学宣布启动一项名为“转型增效”（“Transform to Outperform”）的全面重组计划，旨在通过运营简化和成本削减措施，实现至少20亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）提升。

密集的调整动作背后，是陶氏化学业绩承压的处境。

1月29日，陶氏化学宣布“转型增效”（“TransformtoOutperform”）全面重组计划。当日，陶氏化学披露2025年全年财务报告，公司全年实现净销售额399.68亿美元，同比下滑6.97%（2024年为429.64亿美元）；全年净亏损达24.44亿美元，而2024年同期为盈利12.01亿美元，业绩由盈转亏。

分业务板块看，三大部门均录得下滑。

包装与特种塑料部门

2025全年，该部门实现销售额199.7亿美元（2024年为217.76亿美元）；经营性息税前利润（EBIT）为8.27亿美元，同比减少65%。

第四季度，部门净销售额为47亿美元，同比下降11%。其中，本地价格同比下跌9%，主要受下游聚合物价格走低影响；汇率因素对净销售额带来1%的正面贡献；销量同比减少2%，主要由于今年早些时候公司在欧洲、中东、非洲及印度（EMEAI）地区的一套裂解装置停工，导致该区域商品烯烃销量下降。

该部门权益法核算亏损为500万美元，较上年同期减亏1,000万美元，主要得益于Sadara合资企业固定成本降低。经营性EBIT为2.15亿美元，同比减少2.32亿美元，主要受一体化产品价差收窄及装置开工率下降影响，部分被固定成本降低所缓解。

工业中间体与基础设施部门

2025全年，该部门实现销售额111.63亿美元，2024年同期为118.69亿美元；经营性EBIT则由2024年盈利1.25亿美元转为亏损5.61亿美元，主因为聚氨酯与建筑化学品价格下跌，及合资企业权益亏损扩大。

本季度净销售额为27亿美元，同比下降9%。其中，本地价格同比下跌9%，两大子业务均出现价格下滑；汇率因素对净销售额带来1%的正面贡献；销量同比减少1%，主要受聚氨酯与建筑化学品业务销量下降影响。

权益法核算亏损1.17亿美元，而上年同期亏损3,900万美元，主要源于科威特合资企业乙二醇（MEG）一体化价差收窄。经营性EBIT同比减少2.85亿美元，主要受一体化产品价差收窄拖累，部分被公司成本削减举措带来的积极影响所缓解。

具体来看，聚氨酯与建筑化学品业务净销售额同比下滑，主要受本地价格下跌驱动，除美国和加拿大外，所有区域销量均有所下降。工业解决方案业务净销售额同比减少，主要源于本地价格下行；尽管除冰液需求上升，但被乙烯氧化物相关催化剂项目销售减少所抵消。

性能材料与涂料部门

销售额为81.34亿美元，相较2024年的85.74亿美元有所下滑，经营性EBIT为3.06亿美元，微降3.8%，相对稳健但仍承压。

该部门第四季度净销售额实现19亿美元，同比下降6%。其中，本地价格同比下跌4%，两大子业务均出现价格下滑；汇率因素影响基本持平；销量同比减少2%，主要受涂料与高性能单体业务销量下降拖累，而消费解决方案业务销量与上年同期持平。经营性 EBIT同比增加3,400万美元，主要得益于固定成本降低。

具体来看，消费解决方案业务净销售额同比下滑，主要受上游硅氧烷价格下跌以及建筑与施工终端市场需求疲软影响，部分被电子和出行领域需求增长所抵消。涂料与高性能单体业务净销售额同比减少，主要受价格下行拖累，其中丙烯酸单体价格显著回落；同时，公司位于德克萨斯州迪尔帕克的甲基丙烯酸酯装置按计划进行停工检修，导致供应量减少。

面对持续的行业下行周期与“跌跌不休”的业绩，陶氏加速推进结构性调整。在“10亿美元年度成本节省计划”的推行下，2025年，公司已实现超4亿美元的成本节约，并完成逾65亿美元的现金与成本支持行动。陶氏董事长兼首席执行官Jim Fitterling表示，公司预计将在今年年底前完成此前宣布的10亿美元成本节约计划中剩余的5亿多美元目标。

如今再启动“转型增效”计划，陶氏旨在通过简化运营模式、优化产品组合、采用高效率技术，进一步释放生产力。管理层表示，该计划将聚焦近期可执行举措，以支撑未来EBITDA增长。据悉，为了达成这一目标，陶氏预计将在2026年和2027年产生11亿至15亿美元的一次性重组成本，其中约6亿至8亿美元将用于支付遣散费，约5亿至7亿美元是其他一次性费用。

值得注意的是，与以往以人力削减为主的成本控制不同，此次“转型增效”计划更强调技术驱动的结构性变革。公司明确指出，部分岗位调整将通过引入人工智能和自动化技术来实现，旨在推动运营效率的阶跃式提升。这一转变不仅意在降低长期成本，更着眼于通过生产力革新增强核心竞争力，从而为股东创造可持续回报——从“减人”到“提效”，这或许正是陶氏化学渴望“转型增效”核心。

当然，陶氏的业绩下滑与大规模重组，并非个例，而是当前全球化工行业整体困境的一个缩影。至于其后续能否扭转颓势，仍需时间验证。