全球贵金属暴跌引发市场震荡；证监会召开上市公司座谈会解析未来规划

热点聚焦

01 全球贵金属迎来“史诗级”暴跌，但金价演变逻辑未变

1月30日，全球贵金属市场迎来“史诗级”暴跌，现货黄金单日最大跌幅超12%，触及4682美元/盎司，遭遇40年来最大单日跌幅。现货白银跌幅达36%，跌至74.28美元/盎司，创下有纪录以来最大单日跌幅。2月2日，国际黄金和白银价格盘中经历了剧烈波动，‌现货黄金盘中一度跌至4557美元/盎司，‌现货白银跌幅一度超过10%。

《清华金融评论》观察

全球贵金属短期暴跌，导火索是美联储新主席人选确定的应激反应。美国总统特朗普提名“鹰派”人物凯文·沃什任美联储主席，他的政策主张是“缩表+降息”，这打破了市场的鸽派预期。美元指数快速走强，直接压制以美元计价的贵金属价格。获利盘集中抛售。2026年1月，黄金价格累计涨幅已超30%，白银涨超达60%，短期投机盘获利了结，这引发了市场的抛售潮。相比之下，白银因流动性相对较差、杠杆更高，导致跌幅更为显著。杠杆资金踩踏效应。一些交易所提高保证金比例，触发程序化止损交易，形成“抛售→下跌→强制平仓”恶性循环，这放大了市场的波动程度。中长期看，黄金逻辑未变。全球去美元化加速，央行持续购金、美国债务风险及地缘不确定性，仍对黄金构成支撑。瑞银已上调2026年黄金目标价至6200美元/盎司。对于白银走势，市场存在一些分歧，工业属性（光伏、新能源）提供需求托底，但金融属性受黄金牵引，若金价未重启升势，白银反弹空间受限。（观察员/王茅）

重大

会议

01 证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会

1月30日，证监会主席吴清在资本市场“十五五”规划上市公司座谈会上表示，证监会将全面、深刻、准确领会和把握党的二十届四中全会重要部署，加强对“十五五”时期资本市场改革发展稳定重大问题的研究，把战略需要和实践可能统一起来，把市场所需和监管所谋统一起来，高质量编制和实施好资本市场“十五五”规划。吴清强调，要紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资制度便利性、灵活性和吸引力，促进北交所、新三板一体化高质量发展，增强多层次市场覆盖面和辐射力，更加有力有效支持现代化产业体系建设和新质生产力发展，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设。

《清华金融评论》观察

此次会议主要聚焦五个方面：一是优化发行上市制度规则，助力加速适配新兴产业、未来产业发展和传统产业转型升级需求；二是提升资本运作效率，激活并购重组市场活力；三是大力引入并培育中长期资金，更优匹配产业发展长周期需求；四是完善上市公司的回报与治理机制，从而督促其进一步提升规范运作和信息披露水平；五是加大对上市公司全球化发展的政策支持，助力培育世界一流企业。同时，会议强调了2026年制度改革的两个重点方向：一是创业板改革；二是再融资制度改革。对比前两次座谈会，此次座谈会释放的“宽松”信号越来越明确、越来越具体；最关键的一点在于“提升制度包容性”，这也是最具突破性的一点，未来的上市制度或将因此迎来新的转变。（实习观察员/何佳霖）

重大

01 国务院办公厅：加快培育服务消费新增长点

国务院办公厅日前印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》（以下简称《工作方案》），提出3方面支持政策。聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域，从优化服务供给、推进先行先试、创新消费场景、加强人才培养等方面发力，激发发展活力。聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、培育优质品牌、建设平台载体等方面着手，培育发展动能。《工作方案》要求各地区、各有关部门加强政策设计，创新支持举措，优化服务消费环境，根据需要制定出台具体服务消费领域支持政策。

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本次《工作方案》主要为优化和扩大服务供给，聚焦重点领域、潜力领域，加快培育服务消费新增长点，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供有力支撑。通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等，加强对培育服务消费新增长点的支持保障。（实习观察员/周茗一）

重大

事件

01

证监会：拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求

1月30日，中国证监会就《关于修改〈《上市公司证券发行注册管理办法》第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见—证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见。其修改内容主要包括：一是扩大战略投资者类型，在规则上将该类投资者界定为资本投资者，将其他实业投资者界定为产业投资者。二是明确最低持股比例要求，进一步明确战略投资者本次认购上市公司股份原则上不低于5%，可以根据持股比例参与上市公司治理。三是明确资本投资者的基本要求。四是完善信息披露要求。五是进一步强化监管要求。强调战略投资者不得通过任何方式规避最低持股比例、股份锁定期要求，避免代持股份、绕道减持等违规行为，损害制度公信力。六是完善相关文字表述。

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本次修订的核心，有两个关键词：“扩围”和“定性”。该征求意见稿一方面明确要求战略投资者应当愿意并且有能力认真履行相应职责，提名董事实际参与公司治理；另一方面为产业投资者和资本投资者分别提出对提升上市公司的经营与管理上的要求，并对战略协议中需要披露的合作细节进行了罗列，不仅对战略投资者进行重新定义，还规范了战略协议合作要求，为规模近十万亿元的再融资市场注入新的制度变量。与此同时，证监会还对“战略”二字进行重新校准。战略投资者本次认购上市公司股份原则上不低于5%的门槛，实质上强化了战略投资者与上市公司的利益绑定关系，压缩了短期套利的操作空间。换句话说，监管层正在系统性地，把长期资金从单纯的融资来源，升级为影响公司运行逻辑的治理变量。也正是在这一背景下，战略投资者制度，迎来了重新校准的窗口期。（实习观察员/何佳霖）

重要

数字

01 1月份我国制造业PMI为49.3%

国家统计局、中国物流与采购联合会2026年1月31日发布2026年1月份中国采购经理指数(PMI)为49.3%，比上月下降0.8个百分点。1月份，生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张；新订单指数为49.2%，市场需求有所回落。从行业看，农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快；石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业两个指数均低于临界点，相关行业市场需求放缓，企业生产有所回落。大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间，大型企业支撑作用持续显现；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，比上月下降1.1个和1.2个百分点，景气水平有所回落。

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1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平较上月下降。受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善。生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，显示企业预期保持乐观。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对近期行业发展信心较强。（观察员/周茗一）

文字丨《清华金融评论》内容部

编辑 | 王茅

审核丨丁开艳

责编丨兰银帆