中证A500ETF大跌2.88%点评

2月2日，A股三大指数集体收跌，截至收盘，上证指数跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46%。全市场成交额2.61万亿元，较上个交易日缩量0.26万亿元。

中证A500ETF（159338）收跌2.88%。

下跌原因分析

市场兑现周末海外贵金属巨震，恐慌情绪驱动市场下跌

今日市场大幅下跌，主要受两方面因素影响：一是周五盘后海外贵金属市场剧烈调整，今年涨幅较高的有色板块对国际贵金属敞口暴露较大，外盘下跌引发相关周期板块剧烈调整；二是场内悲观情绪引发的恐慌性抛售。

上周贵金属市场经历剧烈波动。周末贵金属大幅回撤，白银日内最大回撤幅度一度接近40%，创下历史纪录，金银隐含波动率随之急剧飙升。与贵金属同步回调的还有全球风险资产，包括各主要权益市场和加密货币。究其本质，前期乐观情绪推动的大幅上涨形成了脆弱的多头结构，对利空消息的敏感度显著提升。值得注意的是，就利空事件本身而言，与之直接相关的美国国债市场反应相对平淡。

今日开盘后悲观情绪演绎趋于极致。代表权益市场情绪的主要宽基指数期权隐含波动率大幅走高，而代表贵金属市场情绪的沪金期权隐含波动率更是创下2019年品种上市以来的新高。参考历史经验，短期内市场情绪如此极端时，后续发生均值回归的概率较大。

后市展望

短期关注情绪降温，春季行情仍可期待

短期来看，市场悲观情绪已得到较为充分的释放。当前主要宽基指数期权及沪金期权的隐含波动率均已升至阶段性高位，其中沪金期权隐含波动率更是创下2019年品种上市以来的新高。参考历史经验，当市场情绪宣泄至如此极端水平时，往往意味着恐慌性抛售接近尾声。待隐含波动率触顶企稳后，市场有望迎来技术性反弹窗口。

中期维度来看，春季行情仍可期待，成长风格有望延续相对优势。本轮调整本质上是对前期过于乐观的宽松预期的修正，市场对沃什鹰派立场的担忧已有所定价，后续其国会听证会表态有望缓和市场情绪。预期收敛后，国内微观流动性基础依然稳固，春季行情第二波有望展开，但躁动程度将较第一波或有所收敛，海外因素影响趋于弱化，结构上或将更加均衡。风格层面，成长风格的相对优势仍在延续，结合近期披露的年报业绩预告来看，科技成长相关行业的盈利支撑依然坚实。

展望后市，我们仍看好在海外风险边际出清、国内宏观政策表述积极及大国博弈的背景下，市场后续仍将有所表现，特别是以AI为代表的高景气或有政策支持的板块。投资者可持续关注风格相对均衡的大盘宽基指数产品中证A500ETF（159338）。

风险提示

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。