两极分化！41家药企利润大涨，23家赔惨了

来源：赛柏蓝

作者 | 晓琳

编辑 | 郑瑶

随着2025年业绩预告密集披露，A股药企近半数已交出“初试答卷”。有的药企利润狂飙，有的则大幅滑坡。利润增长的背后有哪些经验值得学习？利润下降的又有哪些需要规避的风险？

注：统计数据截至2026年2月2日14:00，数据来源同花顺-问财

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41家药企2025年“打胜仗”

1.医疗研发外包（CRO）企业

在众多子行业中，CRO基本面最为稳健。目前仅1家企业净利润出现大幅下降，有10家企业实现了业绩大幅增长，整个板块有望迎来全面回暖。

首先主要受环境驱动，一方面海外市场需求增长，随着中国创新药研发产业链进一步深入全球版图，临床研究外包服务需求延续了复苏态势。泰格医药、药明康德、金凯生科等企业订单量稳步增长，特别是海外市场。与此同时，企业正积极把握大型跨国药企的业务机遇。

在创新药势头向好的背景下，产业内创新资产价值修复明显。以泰格医药为例，其持有的非流动金融资产处置及持有收益较上年同期大幅提升，成为利润增长的主要原因。

另一方面国内竞争格局优化，泰格医药指出，较多中小型临床CRO持续收缩规模，市场资源进一步向头部CRO企业集中。

当然，也离不开企业盈利能力，像奥浦迈、成都先导、百奥赛图、南模生物等均提及毛利率提升。此外，昭衍新药通过处置实验猴资产（当前单只市场价格约10万至12万元）对业绩产生了不错的影响。

2.化学制剂企业

化学制剂企业目前有19家业绩大幅上升，原因各不相同。

像键凯科技、圣诺生物、纳微科技等企业和CRO公司一样，积极布局海外业务。其中，纳微科技表现尤为亮眼，实现国际业务收入约8400万元，同比增长约79%。

还有因创新产品的硬实力叠加专业的学术营销策略带来的产品持续放量。如专注于肿瘤治疗领域的创新药企业艾力斯，其核心产品抗肺癌国家一类新药——甲磺酸伏美替尼片，销售收入稳步增长。同时，艾力斯还组建罕见靶点专业团队充分利用戈来雷塞的临床治疗优势，不断完善产品的学术推广及产品营销策略等。

国家及地方集采的中选也为企业带来了显著增量。如誉衡药业的多种维生素（12）、氯化钾缓释片和鹿瓜多肽注射液分别中选5个、4个及1个地方联盟集采，扩大了市场份额；昂利康则以新产品上市与集采中选为基础，重点关注复方α-酮酸片、吸入用七氟烷等品种的执行进度，加速推进集采中标品种的放量与市场覆盖。

此外，去库存后需求回暖，像无锡晶海随着库存逐步消化完毕，市场需求回归常态化并稳步回升。资产买卖也是业绩提升的原因之一，像亚太药业通过出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司100%股权，对业绩产生积极影响。

3.生物药企业

生物药板块已有5家企业利润实现大幅攀升。与化学制剂赛道相比，生物药企业在净利润显著增长的同时，整体盈利质量更为优异。

增长因素和上面类似，一方面像科兴制药、三生国健和百普赛斯，拓展海外市场和与跨国药企合作。

据悉，科兴制药海外商业化销售网络已对欧盟、人口超一亿或GDP排名前三十的新兴市场国家实现全覆盖。其白蛋白紫杉醇在欧洲市场放量增长，海外收入同比大幅增长。

三生国健则通过与跨国药企辉瑞合作，收到辉瑞就707项目支付的授权许可首付款并相应确认收入约28.90亿元，导致2025年营收和利润出现较大幅度的增长。

另一方面集采红利释放助力市场份额扩张，甘李药业通过两轮胰岛素集采，成功实现扩大市场份额的目标。尤其在2024年接续集采中，集采首年采购协议量较上次集采增长32.6%。

4.中药企业

目前，已有6家中药企业业绩实现大幅增长，但与其他赛道相比，其整体盈利能力相对薄弱。

其中，太极集团、特一药业、沃华医药均重点提及了营销模式的转型升级带来的业绩增长。

吉林敖东则坚持走“医药健康+金融资本”双轮驱动快速发展的道路，业绩取得大幅增长主要因公司公允价值变动收益及投资收益同比增加。

5.医药流通企业

医药流通领域，目前国药一致和一心堂实现了利润大幅上升，闭店提质是业绩增长的原因之一。

国大药房作为国药一致核心业务板块，仅2025年上半年，直营门店新增24家，闭店864家，亏损门店占比大幅降低，且积极“走出去”，与工业深度合作，为2025年带来业绩的增长。

一心堂2025年全年门店净减少386家，以提升存量门店经营质量为主，如强化门店品类经营能力、客户健康管理及服务能力、零售门店间协同能力等。

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23家药企2025年业绩急转直下

在各子行业中，CRO企业和化学制剂企业的亏损情况较为严重，中药企业次之，医药流通企业受到的亏损影响则相对较小。

1.医疗研发外包（CRO）企业

2.化学制剂企业

3.生物药企业

4.中药企业

5.医药流通

首先，环境背景因素不容忽视，生物药领域中的疫苗企业2025年整体承压——2025年前三季度，我国疫苗板块收入同比下降52.5%，扣非归母净利润同比下降132.5%。

其次，行业现状机遇与风险并存。

一是海外业务方面存在不确定性，如泰恩康公司核心产品和胃整肠丸受制于泰国厂家产能不足以及进口到货不及预期等因素，导致其销售收入有所下滑。不过，泰恩康正积极推进和胃整肠丸在国内的注册审批进程，力争尽快实现该产品在国内的生产落地，解决产能瓶颈。

二是收购风险也需关注，部分企业因收购导致的资产减值计提较去年同期有所增加。

当然，数据背后也蕴含着积极的因素——企业正在积极谋求突围与拓展。

在仿制药销售疲软的情况下，一些药企正加大新药研发的投入力度。例如，华海药业加速推进生物创新药研发项目，研发投入同比大幅增加导致利润端受影响；鲁抗医药也持续在创新药、高端制剂及合成生物学上发力，随着前期获批技术资产摊销费用的增加，研发投入维持在高位，短期内对利润造成了一定冲击。此外，博瑞医药因加大创新药研发投入，也使得相关期间费用同比有所上升。

欧康医药则因产品线的更新换代。由于全年新增了大额产线折旧，且产线尚处于投产初期，新设备与生产工艺仍处于优化磨合阶段，在一定程度上影响了产品收率。加之新产品中试及新产线调试费用较高，导致整体产品毛利率较上年同期有所下滑。

医药流通领域的开开实业和药易购也在积极布局新兴业务。由于新兴业务拓展及门店升级优化等项目均需经历一定培育周期，相关效益释放存在滞后性，短期内不能对经营业绩形成正向贡献。