农牧圈大动作！正大13.7亿元入股牧原！龙头“抱团”释放什么信号？

正大13.7亿元入股牧原！||鲁抗动保特约·周一见

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生猪养殖深陷“猪周期”低谷，全球农牧巨头资本联动引发高度关注。

据泰媒报道，1月29日，牧原股份正式启动港股招股当日，正大食品有限公司秘书柯布向泰国证券交易所提交报告，公司以特定基石投资者身份，认购牧原股份首次公开发行H股4000万股，投资金额约2亿美元，折合约13.7亿元人民币。此次投资规模相当于正大食品及其子公司过去12个月净利润的2.47%，若按牧原H股最高发行价39港元/股计算，正大将持有牧原IPO后0.7%的股份。

当前生猪养殖行业处于深度调整期，2025年生猪价格高开低走，全年均价创五年新低，行业陷入普遍亏损，各大猪企利润承压、流动性面临考验。在此背景下，牧原股份推进H股上市，旨在进一步拓宽融资渠道，而引入正大作为基石投资者，成为稳定市场信心、保障发行顺利、支撑海外布局的关键举措。

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正大领衔牧原H股基石投资

1月29日，牧原股份公告，公司已在香港联交所网站刊登并派发H股招股说明书，正式启动全球发售。

牧原此次拟发售H股总数达2.74亿股，其中香港公开发售占比10%，共2739.52万股；国际发售占比90%，共2.47亿股。同时，授予国际包销商15%的超额配股权，可额外配发最多4109.27万股H股，用以补足市场超额分配需求。

香港公开发售于1月29日启动，预计2月3日结束，2月4日前公布发行价格，并将于2月6日正式在港交所上市，摩根士丹利亚洲、中信证券（香港）及高盛（亚洲）担任联席保荐人。

公告显示，牧原已成功引入多家基石投资者，合计认购金额6.85亿美元，为发行提供坚实支撑。其中，Charoen Pokphand Foods（正大食品）以2亿美元（约13.7亿元人民币）的认购金额位居首位，丰益则通过Wii Pte.Ltd、HPRY两家主体分别认购5000万美元、2000万美元，两大农牧龙头入局，成为市场关注的焦点。

作为本次基石投资的核心主体，正大食品业务覆盖综合农工业及食品领域，产品分销至全球五大洲50多个国家和地区，是全球农牧行业的标杆企业。

丰益则是新加坡交易所市值领先的农业企业集团，核心业务涵盖油棕榈种植、油籽压榨、粮油加工、食品生产等全产业链，在全球50多个国家和地区建立了庞大的分销网络。

正大与丰益均深耕东南亚市场，此次大手笔入股，被认为将为牧原的海外布局提供重要助力。牧原股份亦表示，基石投资将确保于全球发售营销期开始时有合理规模的可靠承诺，并将为市场带来信心；显示基石投资者对公司及业务前景充满信心，并将有助提升公司的形象。

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双方合作持续深化

正大豪掷2亿美元押注牧原港股IPO背后，双方早在去年就已开启频繁互动，逐步构建起全方位、多层次的合作体系，为本次资本联动奠定基础。

2025年8月28日，牧原集团与正大集团在泰国曼谷True大厦正式签署战略合作协议，明确围绕战略规划、业务整合与全球化布局开展全方位合作，重点推动饲料、生猪养殖、屠宰与食品深加工、人才、资本等领域的深度协同。

同年11月12日，正大集团资深董事长谢国民、董事长谢吉人等多位高管到访牧原集团郑州研发中心，开展深度战略交流。双方围绕产业链协同、技术合作、海外市场发展等核心议题达成共识，明确将建立常态化沟通对接机制，扎实推进各项合作落地，共同探索全球农牧产业高质量发展新路径，为全球市场提供更优质、更可持续的农牧产品。此次交流标志着双方战略合作迈上新台阶，也为后续资本层面的深度绑定埋下伏笔。

牧原股份CFO高曈曾在接受媒体采访时表示，正大是“我们非常尊敬的一个先行者”，在全球范围内布局很广，视野也很开阔。“过去，我们公司只专注于国内市场，对海外市场和当地文化不太了解，这个合作是实现资源互补的过程。我们希望未来能在很多国家的生猪产业升级上，联合正大一起做。”高曈说。

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龙头抱团应对周期压力

正大与牧原的资本联动，也是龙头企业应对行业压力、寻求突破的必然选择。

2025年，生猪行业呈现“高开低走、旺季不旺”的态势，春节后价格横盘震荡，8月起加速下跌并跌破成本线，供给持续宽松、产能去化缓慢，全年生猪均价创五年新低，行业陷入普遍亏损，各大猪企均面临利润承压、流动性紧张等挑战。

牧原股份的业绩表现也反映了行业困境。1月25日，公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为147亿元–157亿元，同比下降12.20%-17.79%。公司解释称，尽管全年生猪养殖成本同比下降，但受市场行情波动影响，商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%，导致整体盈利水平下滑。从季度表现来看，2025年前三季度牧原净利润达147.79亿元，据此测算，四季度净利润预计在-0.79亿元–9.21亿元之间，盈利压力进一步凸显。

在此背景下，牧原股份推进H股上市，成为拓宽融资渠道、缓解流动性压力、支撑海外布局的关键举措。牧原在招股书中直言，公司面临着行业竞争激烈、流动性不足等风险：中国生猪养殖与屠宰加工行业高度分散，公司在质量、成本、价格等方面面临国内外同行的激烈竞争；2022年至2025年前三季度，公司持续存在净流动负债，分别为155.888亿元、310.762亿元、241.579亿元及162.447亿元，主要为短期借款及应付账款，流动性风险不容忽视。

按照规划，牧原此次H股募集资金净额将投向三大领域：60%（约62.76亿港元）用于挖掘海外机遇扩大商业版图；30%（约31.38亿港元）在未来三年内投入研发，推动全产业链技术创新，筑牢公司在育种、智能养殖、营养管理及生物安全方面的竞争力；10%（约10.46亿港元）用于补充营运资金，满足企业日常经营及发展需求。

综合来看，在生猪行业深度调整的背景下，正大13.7亿元入股牧原，绝非简单的资本联姻，而是双方立足自身优势、应对行业周期、布局全球市场的战略选择。对于整个行业而言，正大与牧原的合作也为其他企业提供了借鉴——在行业周期底部，唯有打破壁垒、合作发展，通过技术共享、资源协同、全球布局，才能抵御市场波动，实现长期可持续发展。