贝特利IPO，核心业务成长性、可持续研发能力被追问

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近期，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司(简称“贝特利”)回复二轮审核问询函，IPO持续向前推进。

资料显示，贝特利的主营业务是电子材料和化工新材料的研发、生产与销售，产品涵盖导电材料、有机硅材料和涂层材料三大板块。其中导电材料主要分为银粉、导电浆料和HJT浆料。

2022-2024年及2025年1-6月，贝特利的营业收入分别为6.35亿元、22.73亿元、25.21亿元和13.47亿元；归母净利润分别为1652.97万元、8562.53万元、9749.99万元和4624.15万元；经营活动产生的现金流量净额分别为2551.29万元、-3750.65万元、-16444万元和-15,628.75万元。

报告期内，贝特利银粉业务收入分别为6,007.01万元、157,965.72万元、168,165.51万元和87,074.42万元，占主营业务收入比例分别为9.66%、70.30%、66.79%和64.77%。在两轮问询中，深交所都要求贝特利进一步论证公司银粉业务的成长性。

此外，贝特利收入的真实性也被质疑。根据招股书，2023年，帝科股份是贝特利的第一大客户，销售金额是81,794.87万元。但帝科股份的同期年报披露的供应商数据显示，第四和第五大供应商采购金额分别是1,088,526,692.77元和748,572,622.94元，并未出现上述数据。至于为何出现数据“打架”的情况？贝特利相关人员回复中国网财经称：“主要是统计口径的不同导致的。”

作为创业板IPO申报企业，贝特利是否符合“三创四新”的板块要求受到关注。2022-2024年及2025年1-6月，贝特利的研发费用分别为2786.95万元、3093.83万元、3501.95万元和1831.91万元，占营业收入的比例分别为4.39%、1.36%、1.39%、1.36%。

根据招股书，贝特利拥有114项发明专利，其中报告期内取得13项，有46项专利系于10年前取得。在首轮问询函中，深交所要求贝特利说明部分年限较长专利的技术先进性体现在哪里，相关技术是否已被迭代，同时还需说明公司的持续研发能力及技术储备情况。

值得注意的是，国家知识产权局数据显示，贝特利的运营总监颜献东、董事会秘书朱金路也是公司诸多专利发明人之一。包括“一种miniLED用有机硅组合物及其制备方法”、“一种甲基苯基混合环体的提纯方法”、“一种抗黄变高活性含铂配位催化剂及其制备方法”、“一种处理PVP废水的方法”等。

颜献东和朱金路等人的实际研发能力及资源条件是否满足《关于规范申请专利行为的办法》？贝特利相关人员告诉中国网财经：“朱先生以及颜先生在某一些领域也是这方面的专家。”

根据招股书，朱金路2007年毕业于邢台职业技术学院环境监测与治理专业、专科学历，2024年取得会计学专业(成人高等教育)本科学历。2007年7月至2009年7月，就职于东莞市贝特利新材料有限公司，任生产部专员；2009年以来在贝特利曾任职行政部副经理、副总经理、行政中心总监、总经理助理等职位。

此次IPO，贝特利计划募资7.93亿元，其中1亿元补充流动资金，其余分别投向年产特种导电材料500吨三期、东莞市贝特利新材料有限公司(第三次改扩建)、无锡研发及营销中心建设项目。

根据招股书，东莞市贝特利新材料有限公司(第三次改扩建)项目达产后将形成12000吨特种硅橡胶、3800吨电子灌封胶、6150吨特种硅油产品的生产能力。但相关环评文件显示，改扩建后，公司年产电子灌封胶4800吨、特种硅橡胶10,000吨、硅凝胶5000吨、硅油6150吨、实验室研发量23.54吨。