国债与企业债券风险差异有多大？

信用风险是债券投资中最核心的风险之一，国债与企业债券在这一维度的差异最为突出。国债的发行主体为国家，其偿债能力以国家财政收入、税收等稳定来源为支撑，背后是国家信用背书。根据2025年修订的《中华人民共和国国债法》，国债的发行与兑付需纳入国家财政预算管理，确保了其履约的可靠性，违约风险极低。而企业债券的发行主体为各类企业，其信用水平取决于企业的经营状况、财务结构、行业地位等因素。企业的经营状况受宏观经济环境、行业周期、企业管理等多种因素影响，偿债能力存在不确定性，因此企业债券存在不同程度的违约风险，这一风险水平远高于国债。

利率风险是市场利率变动对债券价格产生的影响，两者在该维度的表现同样存在差异。国债被视为无风险资产，其价格波动主要受市场基准利率变动的直接影响，收益率常作为市场基准利率的参考标杆。企业债券的价格波动除受基准利率变动影响外，还受信用利差变化的叠加作用。当市场利率上升时，投资者对风险资产的偏好降低，企业债券的信用利差（即企业债收益率与国债收益率的差值）往往会扩大，导致其价格下跌幅度大于国债；反之，当市场利率下降时，投资者对风险资产的接受度提升，企业债券的信用利差通常会收窄，但整体价格波动幅度相对国债更高。

流动性风险指债券在市场上变现的难易程度，两者的流动性差异明显。国债作为市场认可度最高的债券品种，交易市场活跃，参与主体广泛，无论是一级市场发行还是二级市场交易，都具有较高的流动性，投资者可在短时间内以合理价格完成买卖操作。而企业债券的流动性因发行主体规模、信用评级等因素存在分化：大型优质企业发行的债券流动性相对较好，但中小型企业或信用评级较低的企业债券，由于市场需求有限、交易活跃度低，投资者在变现时存在等待时间较长、交易成本较高甚至无法及时卖出的情况，流动性风险显著高于国债。

兑付保障与受偿顺序的差异，进一步拉大了两者的风险距离。国债的兑付由国家财政直接兜底，不存在破产清算的场景，投资者的本金与利息能得到有效保障。企业债券的兑付依赖企业自身的偿债能力，若企业进入破产清算程序，根据2025年修订的《中华人民共和国企业破产法》，企业债券债权人的受偿顺序排在职工工资、社会保险费用、税款之后，属于普通债权范畴。在企业资产不足以清偿全部债务时，普通债权人的受偿率可能大幅降低，甚至无法获得全额兑付，而国债投资者无需面临此类风险。

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本文源自：市场资讯

作者：理财君