目标价下调不改乐观预期！美银看好亚马逊(AMZN.US)AWS增长提速及零售业务韧性 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，在亚马逊(AMZN.US)即将于美东时间2月5日公布第四季度财报前夕，美国银行发表研报表示，受SaaS业务估值倍数压缩影响，将其目标价从303美元下调至286美元。但该行重申对亚马逊的“买入”评级，理由是该公司云计算业务AWS增长提速、零售板块具备韧性，同时人工智能(AI)市场情绪改善，有望推动公司估值回升。

美银预计四季度亚马逊营收、EBIT分别达2130亿美元、260亿美元，均高于市场预期的2110亿美元、246亿美元。其中AWS业务是核心增长引擎，预计其四季度营收同比增长22%，高于市场预期的21%，增速较三季度的20%进一步加快。这一增长得益于AWS产能持续提升，四季度新增1吉瓦电力容量支撑业务扩张，同时需求端仍处于供不应求状态，为定价提供支撑。

北美零售业务方面，美银汇总的信用卡交易数据显示，四季度线上消费保持稳定。亚马逊凭借配送效率提升、价格竞争力及杂货业务拓展，有望持续抢占市场份额。预计其北美零售业务业绩有望略超市场预期——市场目前预计北美零售同比增速将放缓1个百分点至10%。同时，广告业务增长、燃油成本下降以及物流流程优化，将推动北美零售板块利润率同比提升50个基点，叠加四季度裁员带来的成本节约，2026年一季度零售利润率有望进一步改善。

展望第一季度，美银预计亚马逊管理层将给出较审慎的指引，预计营收将在1730亿至1780亿美元之间，营业利润在185亿至225亿美元，相对市场预期营收为1754亿美元及利润为221亿美元。然而，该行强调亚马逊过往多次实际业绩均优于其自身指引，若四季度业绩超预期，或将带动一季度指引上调。此外，美银预计亚马逊2026年资本支出将达1610亿美元，高于市场预期的1600亿美元，反映出公司在AI基础设施上的持续大力投入。

估值层面，美银认为，亚马逊股价在2025年跑输大市，主要反映市场对其AI布局及云业务增长的忧虑。不过，随著AWS产能状况在2026年改善，加上未来两年预计有多家大型AI企业上市，将为AWS的估值提供更有利的参照，从而带动亚马逊整体估值回升。