黄金白银+有色ETF崩了？

文/虎山

今天的贵金属和有色市场堪称“惊魂时刻”！现货白银日内大跌超12%，黄金直接跌破4600美元/盎司关口，A股的黄金股ETF、有色金属ETF等相关标的直接跌停，不少追高的散户直接被深套，评论区全是“哭晕在屏幕前”的哀嚎。

这波大跌到底是怎么回事？是牛市彻底终结，还是抄底机会来了？。

今日大跌有多猛？

让大家直观感受这波下跌的惨烈程度。

国际贵金属：截至2月2日收盘，伦敦金现报4536.23美元/盎司，单日大跌328.12美元，跌幅达7.41%，日内最低触及4403.64美元/盎司；伦敦银现更夸张，收盘报74.31美元/盎司，单日下跌10.32美元，跌幅12.44%，盘中一度大跌超10%，延续了上周五的暴跌态势。

国内市场：上海黄金交易所方面，黄金T+D收盘报1027元/克，单日大跌154.88元，跌幅13.10%；白银T+D收盘报23420元/千克，暴跌5494元，跌幅高达19.00%。

A股ETF市场更是一片惨淡，黄金股ETF（159315）领跌10.02%，黄金股票ETF（159321）跌10.01%，有色金属ETF（512400）、有色ETF（159881）均跌停，跌幅10.01%。

Wind数据显示，截至2月2日收盘，黄金隐含波动率已经升至52.17%，位于2009年9月18日以来的99.95%分位数，意味着当前波动幅度已突破过去15年的极致水平。

爆跌真相：4大核心原因

很多人觉得这波大跌是“黑天鹅”，但其实是多重因素集中共振的结果，核心原因就4个。

获利盘太多，回调是迟早的事：这是最根本的原因。黄金从3000美元/盎司飙升至5500美元/盎司高位，累计涨幅超80%；白银更疯狂，前期因“逼空叙事”暴涨65%，涨幅直接翻倍。

美联储政策预期大反转，直接戳破上涨逻辑：黄金、白银都是无息资产，对美联储利率政策最敏感。此前市场疯狂押注2026年3月美联储降息，CME FedWatch数据曾显示3月降息概率高达70%，这也是贵金属牛市的核心支撑。但特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席的消息，彻底打破了这一预期。

要知道，沃什是典型的“通胀鹰派”，市场普遍认为他的降息意愿远低于其他候选人。消息出来后，3月降息概率直接从70%骤降至15.5%，美国10年期实际利率升至2.4%，较2025年低点翻倍，持有黄金白银的机会成本大幅上升，资金自然从贵金属市场撤离，转向美债、美元等资产。

美元反弹+交易所风控加码，火上浇油：黄金白银以美元计价，二者是典型的反向关系。受美联储鹰派预期影响，美元指数阶段性反弹，直接抬高了非美元国家投资者的购买成本，压制全球贵金属需求。同时，芝加哥商品交易所上周五提前上调保证金比例，黄金合约保证金上调至名义价值的8%，上海黄金交易所也同步收紧风控，直接触发大量多头强制平仓，形成“抛售—下跌—强制平仓—进一步下跌”的恶性循环，跌幅被大幅放大。

白银“双重利空”叠加，跌幅更惨：白银兼具金融属性和工业属性，这次刚好两边都踩雷。工业端，2026年以来传统制造业（家电、汽车）需求同比下滑8%，光伏需求的增长不足以抵消这一跌幅，整体工业需求同比减少3%；同时伦敦白银库存突破1.2万吨，创历史新高，高库存直接压制商品属性估值。金融端，白银的杠杆资金占比远高于黄金，前期因“逼空叙事”催生大量5-10倍杠杆多单，暴跌过程中杠杆平仓力度更大，所以跌幅始终领先于黄金。

是抄底还是逃离？

很多人最关心的问题：这波大跌是牛市终结，还是阶段性调整？结合宏观政策、供需格局和资金数据，结论先放在这：长期上涨逻辑未破，短期仍有波动，调整后或现布局机会。

长期核心支撑还在，牛市根基没动摇：首先是全球央行购金潮持续。Wind数据显示，中国央行已连续14个月增持黄金，12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司；波兰央行也批准了购买150吨黄金的计划，目标将黄金持有量上限从550吨提高到700吨。央行持续增持为黄金价格构筑了坚实的中长期底部。

白银方面，虽然短期遭遇“双重利空”，但中长期机会仍在。光伏、电子元器件、新能源装备领域的用量稳步提升，且全球三大交易所白银库存处于近十年偏低区间（长期来看），现货端的刚性需求会限制下行空间，后续弹性大概率高于黄金，是短线资金关注的核心方向。

工业金属（铜、铝、稀土等）方面，将走出独立于贵金属的修复行情。Wind数据显示，沪铜主连合约今日开盘104200元/吨，收盘98580元/吨，虽单日下跌9760元，但在98000元/吨关口获得一定买盘承接。新能源、特高压、算力基建带来长期需求增量，而矿山扩产滞后、品位下降的供给瓶颈长期存在；电解铝受益于产能天花板政策，行业利润维持合理区间，节前库存累库幅度可控，走势会更稳健。稀土、锡、钨等稀有金属则受益于新能源电机、半导体封装需求增长，供需格局偏紧，具备领涨潜力。

最后给大家提几个实操建议，毕竟看懂了不代表能做好，控制风险永远是第一位的。

不要盲目抄底，等待企稳信号：当前市场还处于剧烈波动期，尤其是临近春节，资金倾向于回笼回避节日风险，流动性可能变差，盘面波动会更剧烈。建议等待明确的企稳信号，比如黄金站稳4800美元/盎司、有色ETF出现连续2-3日的缩量横盘，再考虑分批布局，切勿急于入场接“飞刀”。

风险偏好低的朋友，可以关注直接投资实物黄金的国泰黄金ETF（518800），走势更稳健；想追求弹性的，可以关注黄金股票ETF（159321），金价企稳后有望迎来估值修复；看好工业金属和稀有金属的，国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330）是不错的选择，其“黄金+铜+稀土”占比更高，龙头更集中，且今日已出现逆势资金流入。

这波黄金白银及有色ETF的大跌，是前期过度上涨后的估值修正，叠加政策预期反转和资金踩踏导致的，并非长期牛市的终结。中长期来看，全球央行购金、去美元化、新能源需求增长等核心逻辑没有改变，短期调整反而为优质标的提供了布局机会。但要注意，波动期风险不小，切勿盲目追涨杀跌，理性应对才是王道。