不是真亏？江淮两年巨亏背后，是转型必付的“成长成本”

出品|中访网

审核|李晓燕

1月16日，江淮汽车披露2025年度业绩预告，全年归母净利润预计亏损16.8亿元，较上年17.84亿元的亏损额实现减亏1.04亿元；扣非净利润亏损24.7亿元，同样较上年27.41亿元的亏损幅度收窄，连续两年亏损的成绩单虽未扭转颓势，但减亏信号与业务端的突破性进展，已显露企业转型期的筑底向好态势。

作为全品类商乘并举的综合型汽车集团，江淮汽车近年业绩的波动，本质是行业变革期传统车企向电动化、智能化转型的必然阵痛。2020至2024年五年间，企业在盈利与亏损间切换，核心源于行业赛道切换带来的投入与收益错配，而2024、2025年的连续亏损，更多是短期外部环境与联营业务阶段性投入的叠加影响，并非企业核心竞争力的衰退。

从业绩变动主因来看，出口业务受复杂国际形势与海外竞争加剧影响下滑，是短期不可抗的外部因素；而联营企业大众安徽带来的10.8亿元投资亏损，实则是技术转型与产能爬坡期的阶段性代价，并非长期负资产。大众安徽当前正处于35亿欧元研发投入的关键阶段，其自主开发的CEA电子架构已达行业先进水平，能实现整车OTA升级与高阶智驾，新车开发周期缩短30%，随着2026年3款新车上市、产能利用率提升，未来减亏乃至盈利的预期明确，长期将成为江淮汽车的重要增长基石。

抛开短期业绩压力，江淮汽车在业务端已迎来多重积极拐点，成为企业破局的核心底气。在销量层面，2025年12月单月销量3.73万辆，同比大增42.24%，年末销量的强势反弹，印证了产品端的市场认可度正在快速回升；其中新能源乘用车12月销量6007辆，同比激增92.59%，成为拉动销量增长的核心引擎，虽全年新能源乘用车累计销量略有下滑，但年末的爆发式增长，已显露出新能源业务的复苏活力。

更值得关注的是，江淮与华为深度绑定的高端品牌尊界，已成为企业转型的标杆成果。尊界S800上市175天大定突破1.8万辆，2025年12月交付量超4000辆，连续多月登顶70万元以上豪华轿车市场榜首，超越保时捷帕拉梅拉与宝马7系销量之和，不仅填补了国产百万级豪车的市场空白，更凭借华为全栈技术与鸿蒙智行渠道赋能，打开了高端化盈利空间，为企业后续利润率提升奠定基础。2026年尊界还将推出SUV、MPV等多款新车，产品矩阵的完善有望进一步放大协同效应。

在根基业务商用车领域，江淮汽车的技术护城河与市场优势依然稳固。依托60余年造车积淀，江淮在商用车底盘核心技术领域建立独特优势，新能源轻卡市占率达30%，轻卡销量稳居全国第二，市占率18%。2025年发布的“星链1号”纯电技术平台与新能源轻卡ES9，以长续航、低电耗、强承载的核心优势，精准契合城配物流绿色化转型需求，每年能为用户增收5万元，产品竞争力持续领跑细分市场。同时，企业全球化布局稳步推进，2026年将正式登陆巴西卡车市场，瞄准5%的市场份额目标，为商用车业务打开新的增量空间。

当然，江淮汽车当前仍需直面多重挑战。连续两年亏损带来的财务压力尚未缓解，资产负债率处于高位，经营现金流承压；联营业务的盈利不确定性、高端市场的激烈竞争，都需要企业持续应对；个别管理层的违法调查事件，也提醒企业需进一步强化内部治理。但这些问题，更多是企业转型过程中可解决的阶段性难题，而非不可逆转的发展困境。

总体而言，江淮汽车的连续亏损，是传统车企在电动化、智能化转型浪潮中，为技术投入、品牌升级与生态协同付出的必然成本。当前企业已手握华为、大众两大核心合作资源，高端化有尊界爆款破局，商用车有技术与市场优势托底，新能源业务年末强势反弹，多重利好因素叠加下，随着转型投入逐步转化为业绩成果，企业有望在2026年迎来业绩拐点，实现从阵痛筑底到全面破局的跨越。