仙乐健康递表港交所拟冲刺“A+H” 预计2025年净利同比“腰斩”

深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

保健品代工龙头企业仙乐健康日前递表港交所，拟冲刺“A+H”。同步发布的业绩预告显示，公司预计去年净利润同比“腰斩”。

仙乐健康在1月29日向港交所主板递交上市申请书，中信证券为其独家保荐人。根据招股书，灼识咨询提供的资料显示，按2024年的收入计算，仙乐健康在全球营养健康食品解决方案市场占据第三大市场份额、在中国营养健康食品解决方案市场排名第一；公司位列全球第二大的软糖及软胶囊营养健康食品解决方案提供商。

经营数据方面，2023年、2024年及2025年前三季度，仙乐健康分别实现收入35.82亿元、42.11亿元、32.91亿元；同期净利润增速下滑较为明显，分别为2.81亿元、3.25亿元、2.6亿元，分别同比增长32.39%、15.66%与8.53%。报告期公司销售毛利率分别为30.27%、31.46%、32.26%，净利率分别为6.71%、6.7%与6.74%。

而公司同期发布的年度业绩预告显示，预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5750.28万元至8596.67万元，同比下滑74%至82%。据此估算，公司在2025年第四季度的单季度亏损额预计将为1.09亿元~1.59亿元。

对此，仙乐健康解释称，报告期业绩下滑系非主业一次性因素拖累，核心主业经营保持稳健——此次净利下滑的核心原因是个人护理业务板块处置带来的1.95亿元资产减值损失，该业务受客户需求下滑、成本高企等因素影响持续亏损，且与公司营养健康食品主业协同效应有限，公司因此决定剥离该板块。此外，2025年公司启动战略咨询项目、布局精准营养与宠物营养等新兴赛道产生的前期投入，以及对湖北怡本荟的投资减值，进一步压缩了利润空间。

值得注意的是，仙乐健康2025年前三季度投资活动现金流净额为-2.94亿元，主要用于购建长期资产（含泰国生产基地）及减少理财产品赎回；筹资活动现金流净额为-2.14亿元，系偿还借款优化负债结构所致。

另外，在业绩预报发布当日，公司还宣布了《2026年限制性股票激励计划（草案）》，并对2023年及2025年股权激励计划做出对应调整。公司计划向85名管理及核心技术人员授予220.25万股限制性股票，要求是2026年~2028年的营收分别不低于50.9亿元、53.83亿元、58.32亿元，但该方案并未对净利润相关指标作出要求。这一激励计划在2025年净利预计“腰斩”的背景下提出，因此引发市场热议，不少投资者认为相关考核指标过于宽松。

国盛证券分析师李梓语看好其赴港上市。从2025年前三季度的财报来看，仙乐健康的海外业务收入占比超过六成。若顺利赴港上市，公司可利用国际资本市场优势，打造多元化资本运作平台，有助于深化公司全球化战略布局，加速拓展海外市场，打开公司增长天花板。

方正证券分析师王泽华指出，作为国内营养健康食品领导企业，仙乐健康的经营调整后轻装上阵，客群及区域拓展并重助推主业稳中有升，精准营养及宠物营养新赛道战略布局绘制第二增长曲线，股权激励及员工持股计划明晰未来经营目标。

招商证券分析师陈书慧表示，当前仙乐健康在欧洲、亚太市场的增长乐观，公司希望加大海外布局，吸引海外资本和全球人才，强化核心竞争力。个护业务剥离后，公司进一步聚焦主业，整体盈利有望触底改善，中期看国内新兴渠道及海外市场均有望实现加速增长，建议关注公司业绩加速。