交易狂热VS实体寒冬：铜价高台跳水背后，牛市终结还是“黄金坑”？

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　　汇通财经APP讯——周一（2月2日）亚欧时段，铜价延续此前从创纪录高位持续大幅下跌的趋势，LME铜上周四一度触及14527.50美元/吨的历史新高，而后大幅回落，现交投于12460美元附近，日内跌幅约5.3%；沪铝上周五一度刷新114160元/吨的历史新高，现交投于98580美元，日内跌幅约9%。令交易员们争论在几天的混乱交易冲击全球金属市场后，看涨的投资者是否会重新入场。

　　剧烈的波动让一些经验丰富的市场观察人士退缩，他们指出风险加剧，且金融投机与疲软的实物需求之间存在脱节。然而，交易员之间的交流显示，他们对逢低买入有着强烈的意愿，分析师也不愿排除价格再次大幅上涨的可能性。

　　创纪录高位遭遇急剧反转

　　在伦敦金属交易所（LME），此前一周，铜价先是飙升至上周四创下的14527.50美元的历史新高，随后在周五的盘中交易中暴跌至13000美元以下。铝、锡、镍和银等其他金属也出现大幅下跌。

　　这种剧烈的波动标志着铜价在一段强劲时期后的终结，期间受矿山中断、能源转型需求的投机以及美国可能加征进口关税等因素影响，2025年铜期货价格涨幅超过40%。

　　（LME铜日线图，来源：易汇通）

　　投资者情绪引发市场狂热

　　近期基本金属和贵金属的上涨最初是由投资者兴趣激增推动的，由于对美元的疑虑以及资金从货币和主权债券转向大宗商品。

　　然而，上周五的抛售是由美国特朗普总统任命以强硬抗通胀著称的凯文·沃什执掌美联储的消息引发的。

　　尽管市场动荡，但1月仍是上海期货交易所（SHFE）金属交易最繁忙的一个月，上周五的下跌期间铜交易量创下纪录。

　　分析师高银指出：“一些基金在春节前离场，以规避如此高波动下的风险。但本轮上涨的中长期逻辑依然完好。中国投资者对后市持一致看涨的共识。”

　　投资者狂热与实体市场现实

　　金融市场上的狂热与实物需求的疲软形成了鲜明对比。熟悉该行业的交易员报告称，尽管价格下跌，但制造商的购买意愿依然低迷。许多工业用户也在春节假期前缩减了运营。

　　中国12月工厂活动意外停滞的数据进一步凸显了这种脱节。铜多头似乎正在忽略疲软的即期消费，转而关注全球宽松货币政策、美元走软以及发达经济体增加财政支出等更广泛的宏观趋势。

　　分析师视此下跌为超级周期买入良机

　　一些分析师认为，当前的回调是一个战略性的入场点。

　　分析师李耀耀在一份报告中写道：“近期的回调将提供一个良好的买入窗口。”该公司认为铜价正进入一个“超级周期”，价格将维持高位，并预计今年上海铜价将在每吨10万元（约合14385美元）至15万元之间波动。

（沪铜主连日线图，来源：易汇通）

　　北京时间14：50，LME铜现报12480.50美元/吨。