Mysteel调研：1月钢铁PMI回升至47.4，需求与库存压力同步显现

2026年1月，全国钢铁行业PMI为47.4，较2025年12月的45.2回升2.2个百分点，连续第三个月处于收缩区间但修复幅度明显扩大，显示在前期深度收缩后，行业运行状态出现阶段性改善。从分项指标看，产出指数大幅回升至52，重新站上荣枯线，是本月PMI回升的核心拉动因素；新订单指数为42.8，较12月的42.2仅小幅改善，仍明显低于50，需求端恢复依旧滞后；成品材库存指数升至54.2，由12月的36.8快速转入扩张区间，库存重回累积状态；原材料采购价格指数回升至46.2，但仍低于荣枯线，成本端整体仍处于偏弱区间。综合来看，1月钢铁行业呈现“生产先行修复、需求恢复偏慢、库存由去转累、成本低位徘徊”的典型淡季特征，PMI回升更多反映供给端阶段性调整，而非需求实质性改善。

图一、Mysteel全国钢铁行业PMI指数

图二、Mysteel全国钢铁行业PMI分项指数

一、国内主要钢材品种价格低位分化运行

1、螺纹钢价格小幅下探，建筑钢需求仍显偏弱

图三、全国螺纹钢价格走势

1月，全国HRB400E20mm螺纹钢均价为3327.86元/吨，截至当月最后一个工作日，较月初下跌8元/吨，跌幅0.3%，同比下降165元，跌幅4.7%。相较12月0.4%的环比跌幅，本月螺纹钢价格跌幅有所收窄，但整体仍维持弱势运行。新订单指数虽较上月略有改善，但仍处于42.8的低位区间，叠加春节前后施工活动明显放缓，建筑钢终端需求恢复节奏偏慢。在此背景下，现货市场成交以刚需为主，价格更多受制于需求端缺乏持续性支撑。

2、热轧板卷价格止跌企稳，制造业需求韧性略显

图四、全国热轧卷板价格走势

1月，全国4.75mm热轧板卷均价为3302元/吨，截至月末较月初上涨5元/吨，涨幅0.2%，同比下降175元，降幅5%。与12月1.2%的环比跌幅相比，热卷价格出现小幅反弹，板材品种表现相对好于建筑钢。新出口订单指数大幅回升至48.6，较12月的41.5上升7.1个百分点，是支撑板材价格的重要因素之一；同时，部分制造业订单在春节前集中释放，对热轧需求形成阶段性托底。整体来看，板材需求韧性略强于建筑钢，但在新订单总体仍低于荣枯线的背景下，价格反弹空间仍较有限。

二、生产活动重返扩张，成品材库存转为累积

1月，全国钢铁行业产出指数升至52，较12月的41.9大幅回升10.1个百分点，是本月PMI改善的最主要贡献项，表明钢厂生产活动在前期大幅压缩后出现明显恢复。从实际运行数据看，截至1月末，全国247家钢厂高炉开工率月度变化为+0.06个百分点，高炉产能利用率月度变化为+0.21个百分点，生产负荷整体呈现低位企稳态势。

图五、Mysteel全国钢铁PMI产出指数

库存方面，成品材库存指数大幅上升17.4个百分点至54.2，由收缩区间进入扩张区间，表明在产出回升而需求仍弱的背景下，成品材库存开始被动累积。这与12月“主动去库”的特征形成鲜明对比，反映供需矛盾有所累积。雇员指数微升至48.6，供应商配送时间指数上升至52.5，供应链效率进一步提升。

图六、Mysteel全国钢铁PMI成品材库存指数

三、原料价格跌势趋缓，钢厂与港口库存同步攀升

1月，原材料采购价格指数回升至46.2，较12月的37.6明显回升，显示原料价格跌势有所放缓，但整体仍处于收缩区间，成本端压力继续缓解。现货层面，MyIpic综合指数报122.85，环比下跌0.32%，同比上升0.9%；其中进口矿指数环比下跌0.37%，国产矿指数环比下降0.25%，原料价格整体呈现高位小幅回落态势。

库存方面出现同步累积信号：港口铁矿石库存增至17022.26万吨，环比增长6.58%；247家钢厂进口矿库存达9968.59万吨，环比大幅上升11.42%；独立焦化厂炼焦煤库存也环比上升15.58%。原材料库存指数回升至47.8。这一组合表明，随着钢厂生产活动边际恢复，原料采购量有所增加（国内、国外原料采购量指数分别升至48.3和47.7），但采购力度仍低于荣枯线，且库存累积速度高于消耗速度，整体补库行为仍偏谨慎。

图七、Mysteel全国钢铁PMI原材料采购价格指数

四、内需仍处收缩，幅度略有收窄

1月，新订单指数微升0.6个百分点至42.8，积压订单指数上升2.5个百分点至40.8，两者均仍深处收缩区间，表明国内钢材需求在传统淡季背景下依然疲弱，终端采购多以刚需为主，未见实质性放量。需求的微弱回升，更多是前期过度收缩后的技术性修复，而非终端消费出现实质性好转。建筑与制造业的采购行为仍以谨慎的刚性需求为主，主动备货与投机性需求匮乏，导致钢厂及贸易商的新订单承接量持续受限。

图八、Mysteel全国钢铁PMI新订单指数

五、出口订单边际显著改善，外需拖累有所减轻

1月，新出口订单指数录得48.6，较12月的41.5大幅回升7.1个百分点，接近荣枯分界线。这是本月PMI分项指标中环比改善最为显著的一项。

出口订单的明显回暖，可能与以下因素有关：一是前期价格调整后，中国钢材在国际市场上的价格竞争力有所恢复；二是海外市场存在阶段性补库需求。然而，该指数仍未进入扩张区间，且面临海外经济增长放缓和贸易环境不确定性等挑战，其改善的持续性与强度仍有待观察。尽管如此，外需的边际回暖，在一定程度上对冲了内需的疲软，成为本月行业景气度环比回升的关键支撑因素之一。

图九、Mysteel全国钢铁PMI新出口订单指数

六、1月钢市分析展望

综合各项指标，1月钢铁行业运行呈现如下特征：一是行业景气度低位修复。PMI指数回升至47.4，主要得益于生产活动的短期反弹和出口订单的显著改善。二是内需依然疲弱。新订单与积压订单指数虽止跌微升，但绝对值仍处深度收缩区间，显示国内终端需求并未摆脱低迷状态。三是生产与库存格局逆转。产出指数重返扩张区间（52.0），而成品材库存指数快速升至累积区间（54.2），表明供给恢复的速度超过了需求消化能力，市场从主动去库转向被动累库。四是成本压力继续缓释。原材料采购价格指数回升但仍处收缩区间，主要原料价格环比微跌，钢厂成本端压力进一步得到缓解。

展望2月，钢铁市场运行将受春节假期主导。节前，有效交易日减少，终端需求将进入冰点，成交趋于停滞。节后，市场焦点将转向下游复工节奏和速度。若节后需求能快速启动，并消化部分累积的库存，则钢价有望获得支撑；反之，若需求复苏缓慢，高生产、高库存的矛盾将凸显，价格将再度承压。预计2月钢价整体将呈现节前有价无市、节后博弈需求的震荡态势，行业策略仍需坚持以销定产、严控库存，密切关注节后需求信号的验证。