短期减记换轻装：天邦食品超9亿减值计提，现金流持续向好能否突围周期？

2025年，对于生猪行业而言，是充满考验的一年。在猪价持续低迷的大环境下，天邦食品（002124.SZ）交出了一份承压但彰显韧性的成绩单：全年商品猪销售666.35万头，同比增长11.21%；在计提大额资产减值和承担阶段性成本的情况下，公司经营性现金流净额预计达8.5亿-9.5亿元，其中已包含全年偿还的农户贷合计2.48亿元。这一数字背后，折射出公司稳健的运营能力和负责任的企业担当。

以经营韧性应对行业挑战

2025年生猪行业遭遇近五年最严峻的猪价低谷，全年商品猪销售均价仅14.65元/公斤，同比下降17.85%。行业普遍面临"旺季不旺"、消费乏力的困境。在这样的背景下，天邦食品能够保持出栏规模的稳步增长，本身就是核心竞争力的体现。

公司并未被动应对，而是主动出击。一方面持续推进降本增效举措，通过优化饲料配方、提升生产效率等手段，有效对冲了猪价下行压力；另一方面，公司本着谨慎性原则，对存在减值迹象的资产计提7.61亿-9.38亿元减值准备，为未来轻装上阵、优化资产结构奠定基础。

特别值得关注的是，公司在推进预重整的同时，仍实现了经营性现金流的大幅改善。这不仅为日常经营活动提供了坚实保障，更向市场传递了信心：公司具备穿越周期的底气。

智能化养殖重构成本优势

在生猪行业进入"微利时代、成本为王"的新阶段，天邦食品前瞻性布局的数智化战略正显现出强大价值。2023年，公司成立全资子公司亥客技术，专注于为规模化养殖企业提供猪场规划设计、智能化设备开发、设备安装及改造、环控托管等业务。

亥客技术自主研发的"猪舍智能化精准环境控制系统"，在2025年成功入选"畜牧业数智化杰出案例"。该系统以"端-边-云"一体化物联网架构为核心，通过实时监测和精准调控猪舍环境，让养殖模式从"经验管理"转向"数据驱动"。据公司测算，以存栏5000头母猪的猪场为例，初始投资50万元，年综合收益可达50万元，投资回收期仅0.9-1年。

更令人瞩目的是，亥客技术已研发出背膘检测机器人和巡检机器人。背膘检测机器人已应用于临泉屠宰场，能够实现智能化自动评级，有效提高屠宰和分割效率；巡检机器人已应用于公司部分养殖场，通过超高频扫描电子耳标和视觉识别技术，实现猪只盘点及估重，并与饲喂系统联动，实现个性化饲喂。这些智能装备的应用，正在重塑养殖成本结构，为公司在未来的市场竞争中构筑技术壁垒。

食品加工业务蓄势待发

天邦食品的战略转型早已悄然展开。2022年6月，公司证券简称由"天邦股份"变更为"天邦食品"，标志着从生猪养殖企业向优质食品供应商的战略升级。目前，公司已构建起"生猪养殖-屠宰分割-食品深加工"的全产业链体系。

在食品加工领域，拾分味道集团已成为公司重要的增长极。位于安徽临泉的500万头生猪屠宰深加工项目，是亚洲单体最大的生猪屠宰加工厂，对标世界先进水平建造，配备数字化、智能化系统。2023年2月，年产2.6万吨猪肉深加工车间正式投产，标志着公司完成了从屠宰到食品深加工的产业链搭建。

拾分味道的产品已成功打入高端市场。公司与老乡鸡、谷田稻香、同庆楼、盒马、京东、大润发等知名餐饮和商超企业形成战略合作伙伴关系，其中糯糯五香猪蹄、香辣猪蹄、咸香蹄膀等产品在盒马商超热卖榜单长期位居TOP1。

把握行业拐点，静待花开

站在2026年的起点，生猪行业正迎来关键转折点。中国农业科学院农业经济与发展研究所王祖力研究员指出，生猪行业已正式进入"微利、内卷、成本为王"的新时代。2026年猪价预计将呈现"低位趋稳"的格局，基本面不支撑大涨大跌，但市场情绪可能引发阶段性波动。

这一行业格局恰恰是天邦食品的优势所在。公司通过数智化养殖和全产业链布局，正在将成本控制做到极致；食品加工业务随着品牌影响力的提升和渠道拓展的深入，有望逐步实现盈利平衡，为公司提供更稳定的收入来源。

预重整工作的推进为公司未来发展打开了空间。2024年8月9日，宁波中院决定对天邦食品进行预重整；2025年5月8日，公司确定厦门建发物产有限公司联合体为中选投资人，并与联合体中的产业投资人签订《重整投资协议》。截至2025年6月末，公司资产负债率已降至69.83%，较重整启动前显著改善，财务结构正逐步优化。

天邦食品董事长张邦辉在2026年新年贺词中表示："马跃千关，淬火成钢。"这句话道出了公司在周期低谷中的坚守与担当。在行业整合加速的背景下，那些拥有技术优势、全产业链布局和财务韧性的企业，将最终胜出。天邦食品，正走在正确的道路上。