盛达资源下手太急了

作者| 云开

编辑| 方乔

白银从暴涨到暴跌只用了不到一个月。伦敦银现货价格1月下旬还在121.6美元/盎司的高位，近几日开始急速回落，跟涨的盛达资源也没能幸免。1月30日这家公司封死跌停板，单日市值蒸发约420亿元，此前股价已从年初翻了4倍。

不过实控人赵满堂家族似乎对长期行情仍有信心，就在股价跳水前不到一个月，公司连续完成两笔矿权收购，分别买下广西来宾金石矿业55%股权和伊春金石矿业60%股权，合计支出7.7亿元现金。这家白银储量近万吨的矿企押注金属价格长期走高，但眼下的波动已经让市场感受到了风险。

盛达资源在年初敲定的两笔交易都集中在1月，1月中旬花2.7亿元现金买下广西来宾金石矿业55%股权，标的持有象州县妙皇矿区采矿权。

按评审备案数据，这个矿区保有资源储量916.73万吨，其中银金属量647.2吨、铜金属量3.74万吨、铅锌金属量37.94万吨。矿区位于广西大瑶山西侧多金属成矿带，这条矿带从金秀经象州延伸到武宣，长度超过数十公里，地质勘探显示找矿潜力不错。

不过这笔买卖带着不小的风险，广西来宾金石矿业2024年到2025年11月一直没有营收，财报显示净资产为负3168.28万元。更麻烦的是采矿权因合同纠纷被法院查封，查封期有3年。

交易协议里写明了盛达资源付款后5个工作日内必须完成解封，否则后续开发就会受影响。从价格看这算是低位买入，但能否顺利拿到采矿权还得看解封进度。

就在5天前，盛达资源刚用5亿元现金拿下伊春金石矿业60%股权，将460高地铜矿项目收入囊中。该矿拥有154万吨铜金属量，折算当量铜达390万吨，露天开采条件较好。公司管理层表示，2026年将推进探转采手续办理，2027年启动矿山建设。

两笔并购金额适中，且未选择全资收购模式。以伊春金石矿业为例，转让方将剩余20%股权质押给盛达资源，为后续进一步收购留下操作空间。这种分步推进的策略既获取了资源控制权，也分散了经营风险。

盛达资源的矿山资源集中在内蒙古等地，目前实控7家矿业子公司，累计查明银金属量1.2万吨，金金属量约34吨，年采选能力接近200万吨。内蒙古金山矿业的额仁陶勒盖银矿是国内单体储量最大的独立大型银矿，银都矿业的拜仁达坝银矿品位高且服务年限长。

2025年前9个月，盛达资源实现营收16.52亿元，同比增长18.29%，净利润3.94亿元，同比增长52.13%。根据Wind数据，2025年4月初伦敦银现货价格为33.7美元/盎司，1月下旬最高触及121.6美元/盎司，涨幅超过2.4倍。

由于矿山受气候影响，一季度基本无产出，库存产品恰逢高价行情出售，白银业务贡献近四成收入。盛达资源前9个月矿产银产量同比增长13.1%，高产量叠加高价格推动毛利率升至55.89%，较2024年末提升7.4个百分点。

但金属价格波动剧烈，银价近期出现回调迹象。1月30日股价跌停后，市值从两天前的391亿元回落。管理层预计白银将有阶段性下行，2026年经营压力增大。

与此同时，盛达资源还在推进菜园子铜金矿试生产，该项目证载产能39.6万吨/年，已探明金资源量17吨，铜资源量2.9万吨。东晟矿业的巴彦乌拉银多金属矿项目证载产能25万吨/年，保有银金属量556.32吨。这些在建项目能否按时投产存在不确定性，且初期产能释放需要时间。

赵满堂家族掌控的盛达资源是典型的家族企业。现年66岁的赵满堂持股23.4%，为实控人，儿子赵庆担任董事长，负责日常经营决策。2025年底公司向中关村银行申请1亿元借款，赵庆及配偶无偿提供担保，此前公告显示二人最多可为25亿元融资担保。

管理层表示，白银兼具贵金属与工业属性，在光伏和新能源汽车领域需求增长，但供应端持续紧张。盛达资源计划推进新项目建设，同时释放现有矿山产能，形成滚动开发格局，待国际形势明朗及主要项目稳产后，可能启动海外并购。

目前来看，盛达资源年营收规模在20亿元级别，与紫金矿业、洛阳钼业这些头部矿业企业仍有差距。在金属价格波动加剧背景下，公司既需要把握市场机遇，也要应对开发周期长、资本投入大的挑战。

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