甲骨文面临裁员和“拒贷”，美股史诗级大崩盘或许已经近在眼前

据科技媒体The Rigister近期报道，投资银行TD Cowen最近在一份研究报告中指出，甲骨文正在考虑裁员2-3万人，并出售部分业务。同时，多家美国银行已停止向甲骨文相关的数据中心项目提供贷款，报告中声称：“股权和债务投资者都对甲骨文提出质疑，思考其是否具备这一建设规模的融资能力”。

当美国银行按下对甲骨文数据中心项目的贷款“暂停键”，一场潜伏已久的AI产业危机正从水面下浮出。这不仅仅是单一金融机构的风险规避，而是资本市场对美国AI产业“烧钱换估值”游戏的集体觉醒。围绕OpenAI、英伟达、甲骨文等公司构建的泡沫式关联交易闭环已现裂痕，叠加生成式AI始终未能实现所谓的“生产力革命”，这场由资本吹起的AI狂欢正迎来终场哨声，而其引发的连锁反应，或将触发美股史诗级崩盘。

作为AI算力基建的核心玩家，甲骨文为维系与OpenAI等巨头的合作，曾抛出规模高达5230亿美元的投资计划，其中仅与OpenAI的算力服务协议就需承担1560亿美元资本支出。

这种激进扩张使其财务状况急剧恶化：过去12个月自由现金流转为负132亿美元，总债务攀升至1080亿美元，五年期信用违约互换价格翻了三倍。当市场清晰看到甲骨文“烧钱速度远超变现速度”，美国银行的撤贷成为压垮骆驼的第一根稻草，而这根稻草背后，是整个美国AI产业“债务依赖型扩张”模式的崩塌。

支撑美国AI产业高估值的，并非扎实的商业变现能力，而是一场脱离真实需求的泡沫式关联交易“庞氏游戏”。以OpenAI、英伟达、甲骨文为核心的资本闭环，通过天价订单相互捆绑、彼此抬轿，构建出虚假的需求繁荣。2025年5月，甲骨文400亿美元采购英伟达算力卡，直接推动英伟达市值暴涨1.6万亿美元；随后OpenAI承诺五年3000亿美元采购甲骨文算力，让甲骨文市值瞬间增加2510亿美元；最终英伟达以1000亿美元投资OpenAI收尾，完成资金空转的闭环。

在这场循环中，资金从未转化为真实的生产力提升，只是在三家企业间完成资本流转，却撑起了OpenAI估值半年暴涨至5000亿美元、英伟达市值突破5万亿美元的虚假繁荣。这种“订单即估值”的游戏，本质是脱离商业逻辑的泡沫制造，一旦融资渠道断裂，闭环便会瞬间崩塌。

泡沫之所以必然破裂，核心在于生成式AI始终未能兑现生产力革命的承诺，高投入与低回报的矛盾已无法调和。资本市场曾对AI寄予厚望，认为其能重塑全球生产效率，但现实却是残酷的“投入-回报失衡”。汇丰银行预测，即便在最乐观的假设下，OpenAI到2030年累计自由现金流净流出仍将达2820亿美元，运营亏损接近5000亿美元，始终无法依靠收入覆盖支出。

而这种困境并非OpenAI个例，亚马逊、微软、Alphabet等巨头2025年合计数千亿美元的AI投入，均未转化为对应的生产力提升。贝恩公司数据显示，要支撑当前的AI投入规模，2030年需每年2万亿美元的AI相关收入，这一目标在现有技术变现能力下几乎不可能实现。当市场终于认清“生成式AI只是优化工具而非革命引擎”的现实，对AI概念的估值重构便会以雪崩姿态来临。

AI泡沫的破裂，也必将引发美股的史诗级崩盘。从市场结构来看，AI概念股已成为美股尤其是纳斯达克指数的核心权重，英伟达、微软等AI巨头的市值波动直接决定指数走向。2025年12月甲骨文股价单日重挫13%，已带动英伟达、AMD等AI核心股集体下跌，拖累纳斯达克指数暴跌，而这只是危机的预演。

当虚假繁荣的面纱被彻底揭开，投资者对AI板块的信心会全面崩溃，恐慌性抛售将从AI概念股扩散至整个科技板块，进而传导至金融、消费等各个领域。历史总是惊人相似，2000年互联网泡沫破裂的场景或将重现，且由于当前AI板块在美股中的权重更高、关联更深、价格更高，此次崩盘的力度或将远超以往。

美国银行停止向甲骨文贷款，是AI泡沫破裂的“第一道裂缝”，也是美股崩盘的“预警信号”。这场由资本催生的AI狂欢，终究逃不过“没有真实价值支撑的泡沫终将破灭”的规律。当泡沫式关联交易的游戏无法继续，当生成式AI的生产力神话被戳破，美股将不得不承受多年来非理性估值积累的代价。这场史诗级崩盘或许并非遥远的预言，而是正在加速到来的现实。