厦门首富光电龙头借壳18年第一次干亏了

问道者 | 杜一用

国内光电龙头三安光电连续18年保持盈利的记录“破功”了，最近预告2025年将亏损最少2个亿。这是林秀成这位厦门首富常青树借壳天颐科技以来，三安光电第一次出现亏损。

从2007年起到2024年期间，林秀成父子13次跻身厦门首富。榜单排名一次又一次验证了猛干高科技可以更快积累财富的内在逻辑。

林秀成是个实干家。他从收购废旧钢铁边角料起家，1992年与福建三明钢铁厂合资，在他的老家安溪湖头投建了三安钢铁厂，把生意拓展到钢铁冶炼和贸易。到2002年，三安集团资产26个亿，在福建百强企业可以排到第14位。这是林秀成从“倒爷”到“实业”的转变。

在媒体评价中，林秀成精明而又神秘。他极少接受媒体采访，也基本上没有在社会组织担任职务，衣着饮食也很简单，但产业眼光和资本胆略确实配得上他的财富。

钢铁制造属于“粗大黑”产业，资金密集、技术不高，利润还偏低，1998年亚洲金融危机后，经济疲软，钢铁产销不旺。1999年，林秀成参加了首届深圳高交会。会上，他被LED照明技术刺激到了，LED可以节能90%，使用寿命还长了几十倍。

显然，相对于钢铁，高科技才是企业的未来。参会之后林秀成顿悟，决定转型。他认准高科技才有更遥远的未来。2000年三安电子在厦门诞生。

不过，转型之路并不好走。起初几年，每烧一炉LED芯片就要亏几十甚至上百万，烧了三年就烧掉了6个亿，把三安钢铁三年的利润都烧没了。但与生俱来的草根韧性，让林秀成硬是咬着牙坚持了下来。

2007年，三安电子以不到1700万元的价格借壳退市的湖北天颐科技。到这里，林秀成打通资本通道，解决了烧钱难题。值得一提的是，林秀成的成功借壳，也是安溪籍企业家实际控制的第一家上市公司。

2009和2010两年，三安光电通过定增募资，在天津和芜湖建设了10倍于厦门三安大的生产基地。到2014年上半年，三安光电成为国内LED芯片的绝对龙头，市场占有率超过20%。林秀成从“实干家”升级为“LED大王”。

18年来，三安光电业绩起起落落。到2017年业绩一直都稳步向好，2017当年盈利32个亿。此后虽然每况愈下，但没干亏过，2024年仍然盈利2.5个亿。2025年的三安光电干亏了，从公告披露的信息来看，三安光电的由盈转亏不是单一原因造成的，而是多个因素一起掉了链子。

林秀成已经提前布局下一个赛道，但“未来之星”变成了“吞金兽”。三安光电近年在集成电路重点投入，里面的滤波器和碳化硅尤其烧钱，但赚钱能力没跟上；

和很多高科技公司一样，“奶水”还变少了。三安光电的一部分利润来自于政府补助。2023年拿到的补助超过15个亿，2025年前三季度只有4.6个亿，最近几年补助越来越少；

而“副业”收入变得不稳定。公司生产过程中产生的贵金属废料，本来是一笔不错的额外收入。2025中报里，这部分收入占到了将近36%，成为最大收入来源，2025年这部分收益也减少了；

仓库里也在贬值。到2025年第三季度存货价值有63个亿，比上年同期增加了10个亿，计提跌价准备也导致利润进一步缩水。

事实表明，三安光电的拳头产品LED外延芯片是越来越不好干了。2021年收入占比52%，2025年中期下降到31%。虽然转向了更高端的LED产品，但整体销售毛利率过去几年从40%以上高位，滑落到了2024年不到12%，赚钱能力已是大不如前。

三安光电当然不会坐以待毙。去年第三季度，三安光电收购了飞利浦照明事业部，那家企业曾经是全球LED巨头。对三安光电来说，如果收购项目整合成功，有望从中国龙头晋级为全球巨头。当然，硬币都有两面，如果整合不力，三安光电也可能背上沉重的包袱。