洪灏：金银史诗级巨震后仍坚定看多，长期投资价值不改

一、史诗级巨震落地：贵金属单日遭遇极端暴跌

2026 年 1 月 30 日，全球贵金属市场上演载入史册的断崖式暴跌，成为金融市场标志性黑天鹅事件。黄金此前徘徊于 5600 美元关口，单日狂泻近 12%，回落至 4900 美元附近；白银跌幅超 30%，创下统计层面的 “不可能事件”，数小时内市场蒸发财富规模达 3-4 万亿美元。此次波动是 1980 年亨特兄弟爆仓后白银最惨烈单日跌幅，也是 1983 年恐慌行情后黄金最大单日百分比跌幅，即便经历重挫，年内黄金仍涨 13%、白银涨 15%，白银年化收益率超 400%，依旧是年度表现最优的资产类别。

二、波动属性罕见：经典模型失效的肥尾极端行情

从量化维度看，此次波动属于典型肥尾事件，完全超出高斯分布模型的解释范畴：白银波动达 14-15 个标准差，按模型推演为数十亿年一遇；黄金波动为 10 个标准差，对应约 50 万年一遇的概率。贵金属价格回报本身具备显著肥尾特征，小概率极端行情发生频率远高于理论值，过去四十余年已出现多次同类事件，本次行情更是四十余年里的极值。对比历史，此次暴跌不同于 1980 年银价因家族爆仓强平、2013 年金价因机构逻辑转向下跌，核心由算法交易驱动，下跌速度与冲击规模均创下纪录，同时白银 RSI 指标长期超买，最终触发均值回归。

三、风险提前预警：政策与模型信号双重提示

洪灏团队在此前已精准预警此次调整。1 月 19 日报告中，其指出美联储主席候选人凯文・沃什的 “独立鹰派” 与健全货币立场，会推升美元、带动美债收益率上行，短期压制金银价格；巨震当日，又通过研究平台两次提示白银调整窗口开启、波动加剧，并明确短期阻力位。此外模型监测到，金银价格抛物线上涨同时隐含波动率同步走高，市场逆势加杠杆违背交易原则，为极端暴跌埋下伏笔。

四、暴跌本质：流动性枯竭而非价值信仰崩塌

此次巨震并非市场否定金银内在价值，核心是交易层面的流动性陷阱与高杠杆反噬。做多金银成为全球最拥挤交易，对冲基金、CTA 等机构杠杆累积至极值，CME 保证金规则调整后，初始下跌触发止损单，进而引发大规模保证金追缴，高杠杆参与者陷入流动性真空，资产价格出现 “瞬移式” 下跌。该逻辑与 2020 年 3 月 “现金狂奔” 行情高度相似，属于恐慌性抛售引发的短期定价失真，而非 1980、2013 年的结构性悲观行情。

五、长期看多核心：底层支撑逻辑未发生改变

洪灏依旧坚定看多金银长期价值，核心驱动因素完好存续。地缘冲突、美国逼近 40 万亿美元债务、全球去美元化趋势，为金银提供底层支撑；全球央行持续战略性购金，2024 年购金量超 1000 吨，新兴市场将其作为美元对冲工具，这类长期买家对短期价格不敏感，构筑市场坚实底部。同时纽约纸面金银价格与上海实物价格大幅背离，上海市场维持高溢价，叠加白银列入关键矿产、契合国内新能源战略，工业需求形成刚性支撑。沃什政策虽短期推高美元、压制金价，但会加剧市场对法币信用的担忧，反而筑牢金银长期底部。

六、行情定位：长期牛市中的健康技术性修正

此次暴跌是金银长期牛市里的阶段性去杠杆净化，而非牛市终结。当短期保证金清算完成、市场杠杆回归合理水平，资产定价将重新回归基本面。法定货币信用弱化、实物需求刚性、央行配置需求等核心逻辑未变，短期波动带来的低估，反而为长期价值投资者提供布局机会，金银长期牛市格局在调整后仍将延续。

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