芳烃与农化率先“突围” A股化工板块盈利、估值有望修复

来源：证券日报

2026年以来，多个化工品价格强势反弹，并带动A股化工板块“春潮”涌动。

数据显示，截至1月30日，年内申万基础化工指数累计上涨12.72%。芳烃类基础化学品与农药率先破局，相关标的股价上涨主要受益于供给端检修、出口需求回暖及政策驱动下的结构性紧平衡，这也折射出基础化工行业正从“内卷式”产能扩张向高质量发展转型。

受国际原油影响

1月份以来，芳烃系产品成为化工板块表现最亮眼的品类之一。Wind资讯数据显示，截至1月30日，核心品种价格普遍上扬，其中，纯苯（华东）月内从5290元/吨涨至6260元/吨，涨幅达18.3%；苯乙烯（华东）由6950元/吨升至8025元/吨，涨幅15.5%；苯酚、甲苯、邻二甲苯等亦取得6%至9%不等的涨幅。

此轮上涨由多重因素共同驱动，一方面，国际原油在1月份震荡上行，直接推高芳烃产业链的原料成本；另一方面，部分化工企业的装置意外检修导致纯苯供应收紧。此外，精对苯二甲酸（PTA）需求回暖带动对二甲苯（PX）价格稳中有升，而化工板块整体估值处于低位，叠加市场对“反内卷”政策的积极预期，也助推资金向芳烃等低估值能化品种聚集。

山东卓创资讯股份有限公司（以下简称“卓创资讯”）分析师张慧对《证券日报》记者表示，PX社会库存自2025年下半年快速去化，2025年末降至167万吨，较2024年末减少127万吨，“低库存+PTA高开工”格局支撑PX现货出现上涨。进入2026年，唐山旭阳化工有限公司、天津渤化化工发展有限公司等企业的苯乙烯装置意外停车，叠加出口预期提振、原油成本抬升，使得PX现货价格同步走强。

紧随其后的是己内酰胺的强势反弹。Wind资讯数据显示，华东液体己内酰胺主流价格从1月4日的9325元/吨涨至1月30日的9600元/吨。卓创资讯分析师巩玉倩对《证券日报》记者表示，价格上涨原因是行业开工率下降，截至1月26日，己内酰胺行业开工率已降至68.9%，前期多家企业主动减产保价；同时中石化纯苯挂牌价月内五连涨，形成“供应收缩+成本上行”双重支撑。

巩玉倩说：“己内酰胺下游PA6（尼龙6）的需求保持稳定，行业供需格局转向供不应求。从短期来看，己内酰胺价格或延续稳中上涨态势。”

此外，与芳烃产业链息息相关的农药行业近期也受到纯苯、苯乙烯等核心原料价格上涨的传导支撑，叠加出口退税新规，包括草铵膦在内的产品价格也在上涨。

开源证券研报分析认为，农药行业正迎来政策驱动的供给侧结构性改革。2026年1月1日起实施的“一证一品”登记新政，叠加4月1日起草铵膦、敌敌畏等原药取消出口退税，将加速落后产能出清，推动行业集中度提升。

行业正走出低谷

回溯过去三年，化工行业深陷周期底部。中银证券最新分析数据显示，截至2025年11月底，化工PPI已连续38个月同比负增长，为历史第二长下行周期；产品价格方面，中银证券跟踪的111个跟踪品种中，有70种（约占63%）的价格处于近十年（以2015年以来的价格数据为基础，截至2025年12月底）30%分位以下。

随着多重积极信号持续汇聚，化工行业正迎来周期拐点的前兆。宏观层面，原油价格上涨；微观层面，行业新增项目进入收缩通道。

中银证券分析师表示，未来化工行业将在更严格的能耗、碳排放和安全工艺标准下加快落后产能出清，供给侧优化趋势将持续深化，预计“十五五”期间，化工行业将从规模扩张向高质量增长转变，供需格局有望改善，行业景气度有望提升。

当然，化工行业的复苏之路仍面临诸多挑战。随着春节临近，下游企业备货意愿趋于谨慎，记者在采访中了解到，苯乙烯、PA6等存在“价高量缩”的压力；海外新增产能（如乙二醇）仍构成供给威胁。但整体而言，化工行业正从“成本坍塌+产能过剩”的泥潭中走出，芳烃与农化的率先突围，或预示着化工板块盈利与估值双升行情的开启。