600亿巨亏压顶：光伏全产业链失血，储能成生死突围线

1月31日，当通威股份、TCL中环、隆基绿能、天合光能、晶科能源等15家A股光伏企业陆续披露2025年业绩预告时，市场还是被“吓”了一跳，归母净利润合计预亏上限已超过600亿元。这几乎相当于一家大型城商行全年的净利润。

硅料、硅片、电池、组件，全产业链“无环节幸免”。组件价格一度跌破0.7元/瓦，银浆成本同比翻倍，海外贸易壁垒层层加码……

曾经风光无限的光伏黄金赛道，在2025年彻底进入至暗时刻。亏损背后，几乎所有头部企业都在做同一件事：加速向储能业务转型。

从卖组件到卖系统，从光伏龙头到光储一体化平台，一场关乎生死存亡的“第二曲线”争夺战，正在悄然上演。

600亿亏损背后：价格战、成本绞杀与产能出清

“现在不是赚不赚钱的问题，是亏多少的问题。”一位头部光伏企业高管坦言，2025年行业开工率长期维持在60%左右，部分二线企业甚至低于50%。

大家都在硬扛，谁先停谁先死。数据显示，2025年全球组件产能已超过1000GW，而实际需求仅约500–600GW，供需严重错配。

为了保住市场份额，龙头企业不得不低价抢单，组件环节毛利率一度被压缩至个位数甚至负值。隆基绿能在业绩预告中表示，行业开工率维持低位，低价内卷式竞争持续。”

天合光能则用“价格战激烈、盈利空间大幅收窄”来形容当下的市场环境。即便下半年行业发起“反内卷”自律行动，推动价格小幅回升，也难以覆盖全年的成本压力。

如果说价格战是外患，那么成本端的压力则是内忧。2025年初，国际银价约29美元/盎司，至2026年1月已突破95美元，累计涨幅超过200%。银浆在电池非硅成本中的占比升至50%以上，成为压垮电池环节盈利的“最后一根稻草”。

与此同时，四季度硅料价格快速反弹，下游组件价格传导滞后，导致电池、组件环节出现“高价原料+低价产品”的剪刀差。通威股份在预告中将“原材料成本上涨”列为核心亏损原因之一；隆基绿能亦表示，银浆等辅材成本大幅上升，对盈利能力造成显著冲击。

面对持续亏损，多家企业基于谨慎性原则对长期资产计提减值。老旧产能、技术落后产线成为减记重点，行业正式从扩产周期进入出清周期。

“现在不是比谁扩得快，而是比谁活得久。”一位行业资深人士表示，缺乏成本优势的中小企业加速退出，头部企业虽现金流相对充裕，但短期仍以亏损换市占率。

集体转向储能：从光伏龙头到光储一体化平台

光伏龙头企业开始集体加速光储一体转型。

“储能已经成为我们对冲组件亏损的核心支点。”天合光能相关负责人表示。2025年天合光能常州、滁州、大丰三大基地规划储能产能超20GWh，全年储能系统出货目标8GWh以上，海外市场占比超60%。公司在北美和欧洲接连落地GWh级订单，储能业务海外出货量快速增长，市场份额显著提升。

2025年11月，隆基绿能通过收购苏州精控能源约62%表决权正式控股，后者规划31GWh储能系统产能，并在美国亚特兰大布局5GWh工厂。隆基借此补齐储能短板，形成“光伏+储能”一站式解决方案。

我们不再只是卖组件，而是卖系统解决方案。隆基绿能一位高管表示，公司重点布局国内及欧洲、美国、澳洲市场，2026年储能出货目标翻倍，储能将成为我们的第二增长引擎。

与此同时，通威股份相关负责人也表示，我们不是简单做储能，而是做“硅料+储能+绿电”的一体化生态。”依托硅料成本优势，通威股份向下延伸至“硅料-组件-储能”全链条：金堂100MW/200MWh共享储能电站采用自有供应链磷酸铁锂电池，度电成本较行业平均低约12%；内蒙古硅能源项目配套风光储一体化，据了解，通威股份储能业务前三季度已贡献利润超8亿元。

晶澳科技则选择与储能企业合资成立晶澳储能，主推DeepBlue 4.0 Pro光储系统，通过光伏电站配套项目实现出货。2025年上半年，晶澳储能出货约1.2GWh，投入成本仅3亿元左右，风险可控性强。

储能赛道早已卷成红海：光伏为何仍要往里冲？

其实，储能赛道也早就是一片价格红海。

2025 年储能电芯中标价已击穿 0.29 元/Wh，部分央企集采报价低至 0.28 元/Wh，逼近行业平均成本线；系统端三年价格跌近八成，源网侧中标均价从 1.5 元/Wh 砸到 0.44 元/Wh。

近三成中小集成商被迫退场这已经不是苗头，而是典型的价格战血海。更关键的是，光伏龙头杀进来时，面对的已是宁德时代、比亚迪、阳光电源等早已卡位的巨头：电芯 CR5 超 78%，系统 CR10 约 60%，赛道早从蓝海卷成红海。

明知已卷，光伏企业仍冲储能的逻辑在于渠道复用、场景绑定、协同降本与对冲周期。光伏与储能的终端客户高度一致：发电集团、工商业园区、户用业主、海外 EPC 开发商。隆基、天合、晶科等全球组件销售网络已覆盖 100+ 国家，电站项目资源数以 GW 计。这些渠道稍加改造就能卖储能系统，边际获客成本极低。

对光伏企业而言，储能不是新赛道，而是老客户的新产品线。别人要砸钱建渠道，他们只需在原有合同里加一栏“光储一体方案”。

海外市场（尤其中东、澳洲、欧洲）越来越多项目要求“光伏+储能”捆绑招标：单纯报组件已拿不到高价。国内虽取消强制配储，但独立储能+容量电价机制下，光储联合参与市场交易已成主流模式。光伏企业不自己做储能，就等于把系统集成权拱手让给阳光电源、特斯拉等对手，自己沦为打工仔。

冲进储能，本质是守住光伏订单的防御战。

在协同降本方面，光伏逆变器与储能 PCS 技术同源，研发团队可复用，产线稍改就能共线生产；光伏电站的 EMS、电网接入、运维体系可直接迁移到储能项目，降低试错成本；硅料、玻璃、铝边框等大宗物料采购量叠加储能电芯、BMS，对上游议价能力更强。光伏企业做储能，不是从零开始，而是现有能力的延伸，边际成本远低于纯储能创业公司。

2025 年组件环节毛利率普遍个位数甚至负值，而储能系统在欧美市场毛利率仍能维持在 20%–30%（国内约 10%–15%）。

因此，对光伏龙头而言，卷不赢的后果不是退出，而是被整合：若隆基、天合不做储能，未来大概率要被阳光电源、宁德时代等光储一体化巨头反向整合，组件沦为代工厂。若现在冲进去，哪怕短期亏损，也能靠光伏现金流扛住，等待产能出清后收割份额。

结论很清晰：储能赛道早已卷成红海，价格战从电芯打到系统集成；光伏企业明知已卷仍要冲，核心是渠道复用、场景绑定、协同降本、对冲周期的四重战略考量。本质是防守反击，而非盲目乐观。

尽管光储一体化业务增速迅猛，但2025年多数企业储能营收占比仍低于20%，且前期产能建设、研发投入导致该板块自身尚未盈利。叠加银价高位、贸易壁垒等外部压力，2026年行业整体盈利修复更多依赖“光伏减亏+储能放量”双线并行。

价格战从光伏向储能蔓延的风险上升，最终活下来的，一定是那些能提供一站式解决方案的企业。单纯做制造的企业，很难穿越周期。