新富科技下周上会，患“大客户依赖症”，毛利率曾断崖式下滑

2月3日，安徽新富新能源科技股份有限公司（下称“新富科技”）将在北交所上会，接受上市委审议。本次IPO，公司拟募集4.09亿元，用于新能源汽车热管理系统核心部件扩产建设项目。

IPO日报发现，新富科技在报告期内毛利率存在大幅度波动，公司九成营收依赖前五大客户，六成收入来自第一大客户。

张力制图

毛利率波动

资料显示，新富科技自成立以来一直专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板。截至招股书申报稿签署日，公司共获得了157项专利，其中发明专利24项，在相关领域已形成自主知识产权群。此外，公司参与制定国家标准一项:GB/T44509-2024点焊、缝焊和凸焊的焊接工艺评定试验。

公司于2021年入选安徽省专精特新中小企业名单，并于2022年3月被认定为2022年度安徽省专精特新冠军企业。公司与T公司、宁德时代、零跑汽车、欣旺达等国内外知名主机厂商、电池厂商保持紧密稳定的合作关系。同时，为更好响应客户全球化供应的需求，公司目前已在安庆、合肥以及墨西哥等地分别建立了生产基地。

股权方面，创新壹号持有公司42.72%股份，为公司控股股东。潘一新通过担任公司股东创新壹号、创新贰号、创新叁号及创新肆号的普通合伙人，间接控制公司61.83%股份，为公司的实际控制人。

业绩方面，2022年—2024年及2025年1—6月（下称“报告期”）新富科技分别实现营收约4.64亿元、6.00亿元、13.81亿元、7.97亿元；归母净利润约3964.20万元、4775.07万元、7195.75万元、6517.88万元，营收和净利润均持续增长。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为24.39%、23.42%、13.44%、21.83%。

值得注意的是公司主营业务毛利率从2022年的24.39%一路下滑至2024年的13.44%，呈现断崖式下跌。境内销售毛利率甚至降为负值，为-2.94%。

产生这样情况的原因主要是，公司2024年向境内主要客户宁德时代量产新型液冷板产品，该产品量产前期由于不良率较高，推高生产成本，对境内销售毛利率产生负面影响。

具体表现为，公司在境内销售的产品，同时也是收入占总收入比例高达30%的电池液冷板的毛利率一度降低至-14.01%。

随着该产品不良率持续改善，境内销售毛利率好转，2025年上半年公司的毛利率表现也随之好转。

客户高度集中

在收入来源方面，新富科技的客户结构高度集中，对前五大客户的依赖程度逐年加深，第一大客户T公司成为公司重要支柱。

报告期内，公司前五大客户销售收入分别为36129.98万元、50917.63万元、124393.10万元和72486.41万元，占当期营业收入分别为77.92%、84.84%、90.08%和91.01%。也就是说，公司有九成以上收入来自前五大客户。

自2023年以来，公司的境外收入占比就超过了境内收入。

报告期内境外收入占比分别为17.86%、57.94%、59.27%和57.89%，在境内毛利率断崖式下滑的同时，境外毛利率稳步增长，从21.63%增至28.30%，最新一期的境外收入毛利率是境内收入毛利率的两倍有余。海外市场对于公司业务发展的重要性日益凸显。

为进一步巩固海外市场，公司于2023年3月在墨西哥投资建立新生产工厂以保障北美客户的产品需求。值得注意的是，墨西哥子公司目前仅向T公司供应产品。

T公司长期为新富科技第一大客户，报告期内贡献收入占比均在50%以上，最新一期，来自该单一大客户的收入占比已经超过62%。

如果未来T公司的市场份额下降或其经营状况发生重大变动，或因T公司个性化需求发生巨大变化，其他液冷管生产商提供了性价比更高的产品等情形导致与公司的合作关系发生不利变化，公司将面临销售订单减少或流失的风险，进而直接对公司的持续经营带来风险。

记者 褚念颖

文字编辑 傅光云

版面编辑 褚念颖

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